福田汽車4月銷售表現較溫和

福田汽車4月銷量同比和環比增速分別為38.13%和-7.85%，與商用車行業整體同步。上半年公司中重卡業務的收入占比仍有進一步的提升空間，但預計下半年的整體銷量增速的回落會比較顯著。

福田汽車(600166)5月13日發布4月產銷快報，公司當月合計銷售汽車79,103輛，1-4月累計銷量為257,272輛，同比增長41.4%。分車型，公司4月中重卡、輕卡、輕客、大中客和乘用車(SUV、蒙派克、迷迪)銷量分別為12,195、63,014、2,060、224和1,610輛，1-4月累計銷量分別為39,366、201,799、8,626、1,434和6,047輛，同比增長142.7%、29.6%、31.3%、165.1%和107.9%。

4月同比增長38.13%，環比下降7.85%。公司4月銷售情況與行業整體基本同比，其同比增速為38.13%(商用車行業為37.35%)，環比增速為-7.85%(-5.51%)。具體車型中，中重卡、輕卡、輕客、大中客和乘用車的同比銷量分別為68.49%、35.47%、-7.26%、-12.83%和56.66%，環比增速分別為-7.62%、-6.84%、-32.06%、-39.30%和1.07%，客車業務表現相對較弱，但預計會隨行業整體走出“前低后高”的態勢。另一方面，隨著09年同期基數的提升，各細分行業的累計增速逐步回落已經成為常態。

中重卡業務修復將繼續驅動上半年盈利。10年1-4月公司的中重卡產品銷量占比約15.3%，在行業內的占有率約8%，09年公司的中重卡業務的毛利貢獻約37%，隨著行業景氣度的延續，預計該業務的毛利貢獻率在10年上半年可恢復至50%的水平。目前，公司與戴姆勒成立中/重卡合資公司的項目申請報告仍處于國家發改委審批中，如果合資事宜順利落實，未來中重卡業務將通過投資收益產生盈利貢獻，短期內難免會有所削弱，但長期產品競爭力提升值得期待。另根據公司年初的公告稱，將啟動定向增發募資以投向兩個中重卡相關的技改和關鍵零部件建設項目的議案。根據議案，公司將向實際控制人北京國管中心及其他特定投資者以不低于17.76元的價格非公開發行不超1.6億股，募資所得將主要投向GTL重卡技術改造項目和重卡重要零部件提升水平建設項目，兩項目的擬投資額分別為20.8億和4.2億元。項目完成后，公司ETX、H2及新型GTL等中重卡產品的產能和產能結構都將得到顯著的增加和提升。

輕卡和新能源客車業務將受益于刺激政策的強化。10年汽車下鄉政策繼續沿用，同時報廢老舊汽車或“黃標車”并換購輕卡的單車補貼也有提升，使得單車售價較低的輕卡產品顯著受益。1-4月，公司的輕卡(含微卡) 市場占有率約21%，全年預計銷量同比增速約13%。另外，新能源客車的示范推廣試點城市由13個擴大到20個，也將為公司帶來了更多的潛在需求。1-4月，公司輕客和大中客的市場占有率分別約19%和4%。目前公司在新能源客車領域已占據了一定的份額，但值得注意的是，由于核心零部件主要依靠外購，因此公司新能源客車業務的實際盈利能力并不突出，09年公司大中客業務的毛利率為13.54%，較08年大幅減少5.56個百分點，表明目前新能源汽車的利潤并不在整車組裝環節。

一季報顯示，公司10年1-3月實現營業總收入138.54億元，同比增長81.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.19億元，同比增長179.03%；攤薄每股收益0.57元。

截至發稿時，公司股價為20.76元，較前一交易日漲0.63%。

(張宇 撰稿)

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