LED蕪湖樣本:"補貼"杠桿撬動上市公司百億擴產

在9月2日宣布擬動用5.5億元超募資金購置16臺MOCVD外延爐用以LED擴產后，乾照光電股價連續兩日呈“一字”漲停。同樣，市場對三安光電、德豪潤達、士蘭微等多家上市公司今年以來的LED擴產項目也報以掌聲，股價一路上揚。

自上世紀70年代就開始從事發光二極管研究的復旦大學教授方志烈說：“從事研究30多年來，直到今年才真正感到發光二極管（LED）的火爆。”如今，距離LED商業生產已過去35年。

有意思的是，在由幾家上市公司引領的本輪LED擴產潮中，蕪湖、揚州等地方政府成為背后的推手。據上證報資訊統計，僅蕪湖一地今年4至8月就派發給兩家上市公司超過6億元財政補貼。

揚州當地政府算了這樣一筆經濟賬：一臺MOCVD雖然補貼1000萬元，但投產后可直接形成2000萬元的年產值并帶動相關產業鏈形成2億元產值，100臺機器就可以圍繞外延片形成200億元的產業集團。

蕪湖樣本

記者赴蕪湖采訪了解到，三安光電和德豪潤達的兩項目同是位于蕪湖市經濟技術開發區，一個居東區，一個居北區，目前都在積極爭搶工程進度。

蕪湖可謂是本輪LED外延芯片擴產的策源地之一。

今年1月，三安光電宣布在蕪湖建設總投資120億元的LED產業化基地，購置MOCVD設備200臺，其中首期投資60億元，購置設備100臺；2月，德豪潤達稱將在蕪湖投資建設60億元LED項目。業內普遍認為，在整個產業鏈中外延芯片占利潤近70%左右。

記者日前赴蕪湖采訪發現，上述兩項目同是位于蕪湖市經濟技術開發區，但三安光電居東區，德豪潤達居北區，都在積極爭搶工程進度。9月6日，記者從蕪湖市中心出發驅車40多分鐘到達三安項目基地，只見約1200畝土地上10多棟單體廠房一字沿路排開，各類施工機械往來穿梭。“工程正全力推進，大約10月底可以完工，部分設備年底前投產。”三安光電有關人士說。

據這位人士介紹，目前在建的一期項目共18個單體工程，總面積超過17萬平方米，包括2個外延車間、3個芯片車間以及配套廠房、辦公住宿區等。目前，廠房基礎已經完成，為趕進度，在外墻施工的同時，內部已經開始吊裝設備、進行潔凈化施工。

而此前記者在德豪潤達項目基地看到，廠房工程已經封頂，其中2號外延車間、1號芯片車間已經開始潔凈化裝修。德豪潤達基建部副主任呂稚羝表示，4大車間的建設將在11月份結束，隨后將安裝設備，調試機器，預計12月28日左右第一個產品點亮，2011年1月試生產、3月量產，2012年全部達產。

資金方面，三安光電已于今年3月披露增發募資凈額不超過29.8億元，將全部用于蕪湖一期項目；4月1日還收到蕪湖經濟技術開發區財政局“科技三項”財政補貼資金1.25億元，并于4月8日至8月19日分5批收到74臺MOCVD設備財政補貼款共計2.68億元。

德豪潤達則早在2009年10月就披露了增發預案，擬增發募資15.26億元用于全資子公司蕪湖德豪LED產業化項目，其中具有蕪湖國資背景的3家公司認購合計75%增發股份，總耗資9.92億元。在政府補貼方面，德豪潤達于今年8月收到蕪湖經濟技術開發區財政局撥付的“科技三項”財政補貼資金2.52億元。此外，根據蕪湖市補貼辦法，德豪潤達未來還將陸續收到設備補貼。其中，德豪潤達擬與美國Veeco公司、德國AIXTRON公司分別簽署70套、30套MOCVD及配件設備的采購合同，價格分別不超過人民幣12.12億元和5.60億元，該100套設備合計不超過17.72億元，按此計算將有望收到8億至10億政府補貼。

此外，蕪湖市政府對于這兩大項目十分重視，市長親任項目服務領導小組組長，十多個相關部門負責人相繼公布手機號碼，限時解答問題。曾參與兩公司招商的蕪湖市經濟開發區招商一局科長魏剛說，LED產業的特點是前期投入大，隨著國家政策扶持力度加大，產業將迎來爆發性增長，但隨著眾多項目啟動，已呈現產能過剩的趨勢，唯有下手快才能搶占先機。

不僅僅是蕪湖，揚州、合肥、長治等地的項目也紛紛上馬。

今年9月，彩虹集團總投資約100億元的LED項目落戶合肥，預計3年分2期建設共200條MOCVD（45片以上機）及配套芯片生產線。去年11月，德豪潤達擬出資4500萬美元在揚州成立子公司，購買MOCVD設備用于生產LED外延片。而在山西長治，投資9億元、兩岸首家合個LED外延及芯片項目，以及投資2億元的藍寶石襯底項目有望于今年10月投入生產。

雙“力”推動

芯片供不應求，再加上地方政府大力扶持，使得再融資渠道暢通的上市公司占得先機，通過擴產在短時間內實現了“多級跳”。

MOCVD是目前制造LED芯片所需的主要原材料外延片的主流技術。所謂外延，即通過MOCVD方法，在藍寶石或SiC等襯底表面上生長一層發光材料。該設備成為LED擴產主要標志之一。對于上市公司而言，補貼無疑解決了長期投資對其當前業績的不利影響。“地方優惠政策將能有效降低投資成本和投資風險。”德豪潤達直言。

根據《揚州市LED外延片生產用MOCVD設備購置補助資金管理實施細則》規定，德豪潤達揚州子公司在采購進口MOCVD設備達到5臺以上時，有望獲得政府給予800萬元/臺（紅黃光）或1000萬元/臺（藍綠光）補貼，執行期為2年。這一補貼方式與蕪湖、江門等地基本相同。

而根據杭州市政府相關會議精神，杭州市將對士蘭微購買MOCVD設備按照設備采購價格的40%給予資助，財政資助扶持公司購買設備總量暫定為30臺以內（按實際購買數量予以資助），從2010年11月份起開始實施。

LED背光應用“井噴”是上市公司大肆擴產的另一個重要原因。“2010年以來，國內LED市場擴張速度遠高于部分咨詢機構早前的預測。”乾照光電在擴產計劃中提到，公司當前產能為240億粒，但訂單需求量約為480億粒，處于嚴重供不應求狀況。

復旦大學教授方志烈表示，外延芯片擴產主要是因為在電視背光上的大規模應用。韓國三星最早開始擴產，隨后引發液晶面板產業發達的日韓以及中國臺灣等地紛紛擴產，今年中國大陸開始大規模擴產。而設備商之一的德國AIXTRON公司在發布2009年上半年業績時曾稱，受惠于液晶電視導入LED背光的需求大增，設備的新訂單金額在經歷連續五季度下滑后，2009年二季度總算見到回溫的跡象。

據介紹，與原有的CCFL背光源相比，LED作為液晶顯示背光源，其發光體分布更均勻，可使得畫面色彩得到更好的還原，能將電視做得更輕薄、更節能，且壽命通常超過10萬小時，遠遠大于CCFL燈管的5000小時。目前筆記本電腦幾乎都已經使用LED背光源。而來自市場調查機構DisplaySearch的一份最新全球電視出貨調查報告顯示，全球LED背光液晶電視出貨量將有望從去年的360萬臺增至3500萬臺，占全球液晶電視1.8億臺的20%，而預計到2013年LED滲透率將達70%以上。

芯片供不應求，再加上地方政府大力扶持，使得再融資渠道暢通的上市公司占得先機，通過擴產在短時間內實現了“多級跳”。以三安光電為例，其2008年6月借殼于S*ST天頤，2009年1月脫帽，2009年2月以不低于12.44元/股的價格增發募資8億用于天津三安LED產業化項目，2009年12月又以土地作價5000萬元參股湖北荊州LED產業基地，今年1月再宣布上馬120億蕪湖項目，盡管其2009年銷售收入只有4.7億元、凈資產僅14.6億元。

對于地方政府而言，新興產業均處于同一起跑線上，自然成了“拐彎超速”的著力點。蕪湖市發改委總經濟師汪自強表示，扶持LED是著眼于長遠，通過對兩家龍頭公司的補貼來帶動蕪湖整個LED產業的發展是值得的，池塘大自然能養魚。而揚州則是這樣計算經濟賬的：一臺機器雖然補貼1000萬元，但投產后可直接形成2000萬的年產值并帶動相關產業鏈形成2億元產值，100臺機器就可以圍繞外延片形成200億元的產業集團。

瓶頸之困

除原材料漲價外，MOCVD到貨時間也正在拉長。據統計，預計2010年美國Veeco公司和德國AIXTRON公司的MOCVD將有35%以上賣到中國大陸。

在外延芯片擴產之際，因上游核心技術和專利均不在國內，多個瓶頸正在凸顯。

原材料已經悄然大幅漲價并供應緊張。來自中國光電子協會的數據顯示，國內LED產業各環節產值占比中，作為原材料的襯底僅占0.4%，上游外延占3.2%、芯片占8.8%，中游封裝占87.6%。

LED的產業鏈是這樣的：先從單晶（目前主要為藍寶石、碳化硅、硅）作為成長用的基板，然后在襯底上再利用各種的外延生長法形成外延片，外延片送給中游制作電極，進行平臺蝕刻后切割外延片，最后再將外延片崩裂成單顆芯片，中游再把芯片交給下游封裝及應用產品。

“由于原材料由日本美國等國的公司高度壟斷，且進入門檻較高，國內企業難以進入，搶占市場份額的難度很大。”日信證券分析師李志中說。據介紹，目前用作LED的襯底主要有三種，分別是藍寶石、SiC、Si以及金屬襯底，其中藍寶石是應用最廣泛的一種，類似于石英表表面。日本Nicha公司壟斷了大部分藍寶石襯底供應，美國Cree公司則是唯一能夠提供商用SiC襯底的公司。

今年以來，藍寶石、有機金屬、特殊氣體等原材料已經大幅漲價，其中藍寶石襯底從年初到現在已經漲價超過50%，并且第三季度還可能再漲價。業內人士指出，目前芯片漲價只是對此的一個適度反映，其中背光用芯片和小功率芯片的漲價幅度較高，而一些規格芯片的利潤較低，甚至可能會出現負利潤。

中國臺灣燦圓光電總裁F.R.Chien在今年7月曾抱怨，為滿足下游企業LED芯片需求已增加了MOCVD設備，但是藍寶石襯底等原材料供應不足，部分設備不得不閑置。

對于大陸公司而言，除原材料漲價外，MOCVD到貨時間也正在拉長。日信證券分析師李志中表示，三安光電2010年計劃新增56臺，實際新增預計不到30臺；士蘭微計劃新增8臺，實際新增預計僅3臺；德豪潤達10臺的計劃可能要推遲到明后年。中國照明電器協會副秘書長竇林平6月底透露，中國購買MOCVD的訂單已經排到三年之后。

而據高工LED產業研究所統計，預計2010年美國Veeco公司和德國AIXTRON公司的MOCVD將有35%以上賣到中國大陸。分析人士指出，設備到貨期推遲將直接影響國內芯片達產時間，將難以占得先機。

“挖角”盛行

擴產致使本來短缺的人才更加缺乏，高薪挖人自然成為各家公司的首選方式。目前，行業內薪水已悄然上漲。

此外，在目前的產業背景之下，外延芯片工程師及核心人員“被挖”是大概率事件。

現任德豪潤達總工程師的田洪濤曾是廈門大學博士，攻讀博士期間曾參與三安光電項目，隨后成為士蘭微子公司士蘭明芯的創始人之一，工號排在第8號。田洪濤說，目前士蘭明芯除總經理、財務總管留任外，其余創始人都已被各大公司“挖”走。而田本人也于今年6月與士蘭明芯設備部、研發部負責人一起被“挖”至德豪潤達，后者承諾給予股票期權。

德豪潤達原為小家電企業，因2009年3月引進戰略投資者廣東健隆達，并斥資1億購買廣東健隆達、恩平健隆與LED業務相關資產，正式進軍LED產業。“半路殺出”的德豪潤達同時上馬蕪湖、揚州兩地項目，無疑需要大量專業技術人才。

據介紹，LED外延芯片制造屬于半導體前端制造工藝，中間過程涉及物理、化學、材料、微電子等交叉學科，該環節需要高級工藝工程師對整個制造過程有十分精確的工藝把握和經驗判斷。高校雖然設有對應專業，但因為MOCVD設備和原材料價格不菲，因此很多學生在畢業時都沒有見過這一設備，教學主要靠書本。

另一方面，整個LED鏈條上的公司都在擴產。有統計顯示，目前大陸企業中，LED芯片廠商家數為62家，封裝廠有超過上千家，相關下游應用企業則接近2000家。除外延芯片擴產外，下游幾乎每一家封裝廠都在擴產，芯片制造商和LEDTV廠商也紛紛往封裝行業進軍，預計下半年這一情況將持續。

擴產致使本來短缺的人才更加缺乏，高薪挖人自然成為公司的首選方式。目前，行業內薪水已悄然上漲。據了解，一般3年以上工作經驗的LED芯片工程師月薪都在1萬以上，資深工程師年薪達幾十萬，但仍擋不住人員流失。甚至連普通工人頻繁跳槽，據調查，部分企業的普通工人平均工齡在1.5年以下，有些甚至只有半年。

乾照光電在擴產計劃中曾提示風險稱，技術風險主要體現在人才、替代技術和知識產權/專利等三方面。其中，LED外延芯片項目最大的技術風險在于技術人才缺乏，主要表現為難以尋找產業化技術骨干、企業的相關技術人員流失、高層次技術人員的培養成本等。

不僅如此，更有一些公司的多名核心人員一起離職“另起爐灶”，如今年8月剛剛登陸創業板的乾照光電，其核心團隊成員就都來自三安光電大股東三安電子。乾照光電招股說明書顯示，公司董事長鄧電明原為三安電子總經理，總經理王向武曾任三安電子副總經理、總工程師，董事葉孫義曾任三安電子財務部經理，上述3人分別持有乾照光電發行前22.6%、16.6%、7.5%的股權。不僅如此，另有5人原來也在三安電子任職。

此外，多家公司計劃推出股權激勵計劃吸引人才。其中，士蘭微大股東士蘭控股已分兩次將1193.22萬股公司限售流通股股份協議轉讓給公司經營團隊和科技人員，并適時推出新一輪的股權激勵計劃。

過剩之虞？

與多晶硅各地競相上馬但卻很快面臨過剩不同的是，LED芯片用于背光等的產能有過剩之虞，但另一大市場——通用照明卻值得期待。

“從目前的產業化進度判斷未來的實際產出，到2012年隨著外延芯片產能擴充的不斷放量，供需關系將得到改善，外延芯片成本和價格將不斷下降，但價格降幅要甚于成本，該環節毛利率將逐步走低。”日信證券分析師李志中分析認為。

興業證券8月發布的研究報告甚至稱，2011年芯片產能過剩是大概率事件。而田洪濤也認為，未來肯定面臨激烈的市場競爭，3至5年之后，LED產業可能只留下3到5家龍頭企業。

據興業證券測算，2011年全球LED產業新增有效產能相當于555臺MOCVD，較2010年增長超過90%，遠大于2011年大尺寸液晶面板背光所帶來的新增需求。如果LED通用照明滲透率未能實現較大幅度提升，其他應用沒有出現新的增長，全球LED行業很可能在2011年出現產能過剩。

雖然業內存在產能過剩的擔憂，但方志烈教授仍然鼓勵企業：如意在轉型或準備擴產那就趁早上馬。他的理由是，半導體等電子產品遵循摩爾定律，即性能越高，價格越便宜，市場也越大。LED也是電子產品，必然遵循這一定律。對于企業而言，只有快速上大項目，才能使得產品性能越來越高，同樣只有大量批量生產，才能讓價格越來越便宜。相反，上馬時間慢以及小項目難逃失敗和被收購命運。

與多晶硅各地競相上馬但卻很快面臨過剩不同的是，LED芯片用于背光等的產能有過剩之虞，但另一大市場——通用照明卻值得期待。興業證券研究報告認為，產能過剩可以促使芯片價格大幅下降，有利于加快通用照明市場的啟動。

業內人士普遍認為，LED從應用發展趨勢看，未來3年的推動力主要來自于大尺寸液晶面板背光，未來5至10年則將受天量的照明市場所驅動。目前全球燈源每年需求350億只，但LED燈滲透率不到1%，每提高1%的參透率將創造出LED燈源需求量3億到4億只，如果以30%的普及率估算，2015年全球LED照明相關市場規模將超過1000億美元，屆時非但不會有過剩之虞，相反還有可能迎來另一輪大發展。

目前國內LED照明市場并未真正啟動。2009年3月，科技部決定加大“十城萬盞”試點示范工作推進力度并擴大試點范圍，但目前大部分因看好這一政策而上馬LED路燈、隧道燈等戶外燈具生產線的公司均出現了虧損。