中金：房價上漲是A股最大風險 看好二線藍籌股補漲行情

中金公司 13 日發布本周 A 股投資策略報告指出，優於預期的 8 月份經濟數據將提振投資者的信心，但同時也可能進一步提升市場對於通膨和房價上漲的預期，因此對於銀行、地產等大盤藍籌股造成壓力。相比之下，中金繼續看好二線藍籌股補漲的機會，因這些大多為周期性股票，與經濟表現及房地產的開工或銷售量有較強的正相關性。

香港《大公報》報導，報告指出，在 8 月份經濟數據中，進口反彈明顯，僅次於今年 3 月份為進口額歷史第 2 高點，同比增速也大幅反彈至 35.2% ，顯著強於預期。中金認為，這一數據對於國際大宗商品市場和股票市場都具有一定的提振作用，國際投資者對於中國內需拉動國際經濟的預期可能再度升溫，因此對內地大宗商品類股票也可能構成利好。

同時， M2 (廣義貨幣供應量)) 增速觸底反彈，但中金預計未來繼續上升空間不大，存款增速壓力依然存在；居民部門負債率繼續走高至歷史最高水平，但仍顯著低於歐美發達國家水平，顯示未來內地消費仍將保持強勁增長，這也是中國經濟能夠成功「軟著陸」最重要的原因，但也意味著近期房價很難出現下跌。

而房價再度上漲仍將是 A 股近期面臨最大的風險。短期房地產市場供需缺口依舊突出，而極高的施工面積顯示中長期供應量較大。由此分析，政府並不想出台會中長期抑制需求的政策。因而，對於短期房價上漲的壓力，仍只能通過遏制購房者買房預期這一「緩兵之計」來化解。但如果市場的預期在供應量大幅增加之前就發生逆轉，則政策制定者將陷入非常被動的境地。因此政府只能反覆加強調控預期的刺激來維持當前脆弱的均衡，從而持續對 A 股造成壓力。

根據對竣工面積、銷售面積、新開工面積等數據進行情景分析，報告認為，期望年底前房屋供應量大增至完全可以抑制房價上漲的規模仍較為困難。若 9 、 10 月份銷量繼續環比顯著提升，則房價在年底前仍可能出現一波上漲。故預期調控和暫時性的需求遏制政策仍將加緊。

板塊方面，中金維持上周的觀點，繼續看好二線藍籌股補漲的機會，因為這些股票大多為周期性股票，與經濟表現以及房地產的開工或銷售量有著較強的正相關性。上周中證 200 指數走勢顯著強於超大盤和中小盤股，該券商預計這一局面仍將持續。短期以「滯」與「脹」為兩條主線的概念性投資將在市場中繼續活躍，因此，中西部開發和產業轉移、大通脹概念、新興產業等板塊將繼續是市場主要熱點所在。

從短期盤面看，局部板塊熱點多為政策性熱點，諸如稀土、衛星導航、鋰電池、節能減排、氟化工乃至 7 大新興產業政策規劃以及中西部區域振興規劃等，且這一局面有望持續。中金同時強調，近期風險並不來自經濟面，而是來自 10 月份後大量限售股解禁帶來的市場資金面的壓力，以及管理層對於個股炒作的容忍度。

此外，中金在 A 股推薦組合中加入日照港 (600017-CN) 和福耀玻璃 (600660-CN) 。前者受益於對下半年進口，尤其是大宗商品進口反彈的預期，後者受益於近期汽車庫存去化較快，未來需求仍能保持高增長的預期。