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新浪科技訊 北京時間2月5日下午消息，德意志銀行今天發布研究報告，維持對百度(Nasdaq:BIDU)股票的“買入”評級，以及261美元的目標股價。
以下為報告全文：
利潤率前景為關注重點
我們認為，百度的移動業務營收將保持良好的增長。這一方面是由於移動流量的持續增長，另一方面則是由於每點擊成本(CPC)的提升。我們預計，百度第四季度營收將為141.29億元人民幣，同比增長48%，而分析師平均預期為140.88億元人民幣。非美國通用會計準則運營利潤將為38.29億元人民幣，同比增長31%，而分析師平均預期為34.91億元人民幣；非美國通用會計準則凈利潤將為38.69億元人民幣，同比增長31%，而分析師平均預期為36.15億元人民幣。我們認為，分析師平均預期是可實現的，而德銀的預期可能略高。
移動業務仍是關鍵增長動力
百度似乎仍在移動搜索領域維持領先地位，目前這一地位尚未受到直接的威脅。第三季度，百度的移動流量首次超過了PC流量，而移動業務的營收貢獻達到了36%。我們預計，由於移動流量的不斷增長，以及移動端每點擊成本(CPC)與PC端的逐漸縮小，這一數字將於第四季度增長至39%。百度正在進行又一次重組(上一次是在2013年年中)，新的部門包括：1)移動服務(整合了移動雲計算和LBS業務)；2)新興業務(整合了新業務、用戶支付和全球業務)；3)搜索(整合了雲計算和移動搜索聯盟團隊)。
我們預計，百度將在O2O領域繼續取得進展。“百度連接(Baidu Connect)”仍將是近期的關注重點。這一新的O2O項目於第三季度啟動，目前已覆蓋了約50萬家下商戶。這些商戶涉足餐飲、旅行、教育和金融服務等行業。百度將對聯想的Fancy Maker智能手機品牌投資超過1億美元。中國所有大型互聯網平台都在關注作業系統的發展，因此我們認為這一小規模投資是百度對這一高風險、低利潤率領域的一次保守下注。
預計利潤率將小幅反彈
隨應用預裝成本於2014年達到頂峰，我們預計百度利潤率將於2015年小幅反彈。不過，百度很有可能維持或擴大當前的投資規模，用於新項目的品牌推廣。為了“連接人和服務”，我們預計百度的O2O品，例如百度連接和百度糯米將加強下推廣。這將給2015年的利潤率帶來壓力。百度對外賣業務的投入將部分抵消應用預裝成本的下降。
維持目標股價和“買入”評級
我們的目標股價261美元基於市盈增長比(PEG)1.0倍，2015至2017財年每股收益的年復合增長率27%。維持“買入”評級。關鍵風險：移動業務商業化的疲軟、高於預期的品開發成本和品牌投資。(維金)
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