美國農業部9月報告解讀：豆類利空玉米利多

美國農業部于9月10日公布最新的月度供需報告，整體而言，報告對大豆市場利空，玉米市場利多。分析師認為，隨著美國9月份報告的出臺，短期內將確立豆類利空，玉米利多的基本面格局，預計將繼續提振國際玉米走勢同時抑制美豆行情。

美國農業部(USDA)2010年9月10日公布的月度報告預計美國2010/11年度大豆產量為34.83億蒲，高于市場平均預測的34.06億蒲(預估區間33.54億-35億蒲)；預計美國2010/11年度大豆結轉庫存為3.5億蒲，高于市場平均預測的3.04億蒲(預估區間1.29億-3.73億蒲)。報告對2010/11年度美豆產量和期末結轉庫存的預估雙雙超出預期，對市場利空明顯。而由于報告顯示出美豆供需格局趨向樂觀，加上當前天氣良好，如果氣象條件繼續保持理想狀態，那么美豆產量仍可能進一步提高，這將令美豆走勢進一步承受巨大壓力，造成美豆價格延續回調。

不過，美國農業部預期美豆出口繼續保持強勁，9月份報告相比上月預估提高近70萬噸。此外，目前也不能夠過于看低美豆價格，一方面，美豆的最終產量仍沒有獲得確定，部分晚播大豆產量是否會增加變數尚不可知；另一方面，強勁的出口需求及玉米小麥價格上漲的溢出支持，將抑制美豆跌幅。此外，為了吸引種植，市場需要保持適當價格升水。在此情況下，預計美豆跌幅將有限，短期市場仍需消化報告利空，但經過一段時期的調整之后，遠期市場仍有回升的可能。

相比較大豆市場而言，報告對玉米市場形成明顯利多。美國農業部預計美國2010/11年度玉米產量為131.6億蒲，低于市場平均預測的131.99億蒲(預估區間128.8億-134.1億蒲)；預計美國2010/11年度玉米結轉庫存為11.16億蒲，低于市場平均預測的11.25億蒲(預估區間9.29億-13.12億蒲)。而值得一提的是美國農業部大幅調低上年度美國玉米期末結轉庫存，預計美國2009/10年度玉米結轉庫存13.86億蒲，低于市場預測的14.12億蒲均值(預測區間13.5億-14.76億蒲)。

美國農業部產量及結轉庫存預估數據表明，美國玉米供應量正在萎縮，且玉米期末結轉庫存有進一步下滑的風險，這主要是市場外部需求強勁，導致美國玉米出口量大幅增加。而以目前的預測數據來看，美國玉米的供求結構正在發生重大變化，市場供過于求的局面正逐漸轉變為供不應求，這一因素可能繼續成為了價格上漲的助推劑，國際玉米仍可能繼續向上拓展空間，暫宜以偏多行情看待。

(沈振東 撰稿)

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