標普：獲利能力改善和資本實力適當 工行評級上調 展望穩定

標準普爾評級服務 9 日宣佈，將中國工商銀行 (1398-HK)(601398-CN) 的外幣交易對手信用評級由「A-/A-2」上調至「A-/A-1」。長期評級展望仍爲「穩定」。與此同時，標準普爾將該行的銀行基本實力評級由「C」上調至「C+」。

標普信用分析師曾怡景表示，上調評級部分反映工行盈利能力的不斷改善，從而有助於支援其在貸款有序增長的同時將資本實力保持在適當水平。該行的財務狀況依舊適當，並且相對於其他不考慮外部因素的信用狀況爲「BBB」的獲評級地區性銀行，其財務狀況處於可比較水平。

評級上調同時反映工行的財務指標可能保持在適當水平。主因是該行合理的業務戰略以及明確的資本管理政策。與競爭對手相比，工行具有結構性優勢，如經營基礎設施較爲完善、融資成本較低以及經營效率較高。由於標普認爲工商銀行具有系統重要性，因此其評級較不考慮外部因素的信用狀況高 3 級。

抵消上述優勢的負面因素包括工行的業務仍主要集中在中國這一較高風險的市場上以及潛在的信用風險。作爲一家國有銀行，工行不得不在商業決策與中國經濟社會目標之間取得平衡。

工行一直通過逐步的多元化和溫和增長來改善業務狀況。該行已經將貸款組合重心轉向消費貸款並進入非利息業務，同時加大在新興市場與全球主要金融中心的擴張步伐。這種戰略不僅導致其貸款增速與行業平均水平相比較爲溫和，從而推動其財務表現穩步改善，即使在國內競爭對手盈利能力出現下降的 2009 年仍能保持改善步伐。

標普預計工行的資本實力將保持在適當水平，因其盈利能力穩健以及資本管理政策目標確定爲在 2012 年前始終將一級資本充足率保持在 10.1% 左右的水平。得益於其良好的留存收益，工行一直能夠保持其資本比率。待該行完成目前正在進行的 450 億元人民幣的配股方案，其資本實力將進一步提升。

但該行財務表現與貸款質量從目前水平繼續明顯改善的難度日益增加，原因是目前中國經濟的複雜性以及宏觀政策風險上升。標普特別將該行向地方政府融資平臺的專案貸款視爲一個弱點。

儘管如此，考慮到該行的結構性優勢、相對於行業平均水平的有序貸款增長以及適當的風險管理，標普認爲，工商銀行的盈利能力與貸款質量在未來幾年的波動幅度可能小於主要中資銀行。該行還可能將獲得適當的收入流，從而對合理壓力情景下貸款的潛在惡化進行緩衝。

曾怡景表示，穩定的展望反映該行的財務指標將在未來 2 年保持在適當水平，儘管貸款質量和盈利能力可能出現波動。這還反映工行的系統重要性令政府始終提供支援。

標普上調工行評級的條件包括該行能夠在保持財務指標的同時實質性改善公司治理。另外一個利多因素是中國銀行業國家風險將顯著下降。標普認爲，工行仍面臨建設信用文化、將良好的公司治理做法制度化以及內部控制的挑戰。工行評級面臨壓力的條件包括該行內部改革動力顯著減弱或財務狀況明顯削弱；造成這一狀況的因素是國內或海外擴展活動導致資本實力顯著削弱或資産質量和盈利能力大幅惡化。