國信證券：上調康緣藥業至推薦評級

國信證券認為，康緣藥業作為國內研發實力較突出的現代中藥企業,隨著銷售體系的逐步完善,新產品的逐步推出,以及新建產能的逐步穩定釋放,公司有望實現平穩快速發展。后續產品儲備豐富,股權激勵有望推動公司重回快速增長通道,提高至推薦評級。

國信證券11月9日研究報告中指出，業績目標明確,有望成為康緣藥業(600557)發展助推器業績考核目標2011-2013 年凈利潤和扣非后的凈利潤均不低于2.4 億,3 億和3.7 億元,收入不低于16,20,25 億元.即解鎖條件為11-13 年攤薄EPS0.56,0.71,0.87 元/股(考慮股票激勵成本)。12-13 年公司不考慮股權激勵成本的業績最低條件高于我們此前預測,我們認為公司經過05-08 年高速增長,09-10年消化高速增長遺留問題之后,11-13 年有望重回較快增長軌道。各梯隊產品表現良好,營銷改善效果開始顯現奶牛型產品桂枝茯苓受益于公司加強商務分銷,熱毒寧連續兩年翻倍增長。目前公司在婦科,抗病毒領域已培育出了2 個銷售額4 億元的大品種,未來大產品有望來自心腦血管,腫瘤產品線的儲備新品。新產品方面,痛安注射液和龍血通注射液已拿到生產批文,銀杏內酯注射液和驚天寧注射液已做完臨床,等待批文,藤黃酸注射液處于3 期臨床。看好銀杏內酯注射液上市后的表現。投資評級由"謹慎推薦"提高至"推薦",目標價27-29 元作為國內研發實力較突出的現代中藥企業,隨著銷售體系的逐步完善,新產品的逐步推出,以及新建產能的逐步穩定釋放,公司有望實現平穩快速發展。后續產品儲備豐富,股權激勵有望推動公司重回快速增長通道,業績向上彈性較大,提高投資評級至 "推薦"。一年期目標價27-29 元(12PE28-30x)。

(何瑩 編輯)

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