需求與透明度平衡 香港初步傾向不要求黑池交易全面曝光

近年黑池交易 (Dark Pool) 在世界各地股市大行其道，大戶透過黑池買賣股份，即使交易金額龐大，也不會導致場內股價顯著波動，達到隱藏「手影」的效果。雖然港交所計畫要求黑池交易商申報有關資料，但據了解，港府認為在黑池交易需求與市場透明度之間，須要取得平衡，初步傾向不會要求黑池交易全面曝光。

《星島日報》報導，現時證券交易商要向港交所呈報所有場外交易，當中包括配售股份交易、一般證券行的客戶交叉盤，至於黑池交易也包括在場外交易的總數之內，但未有特別統計單是黑池交易有幾大成交額。港交所表示，正研究要求證券交易商申報黑池交易數額，但這些統計是否向外公布，則未有定論。

據悉，政府認為，如果要求黑池交易全面曝光，會失去黑池交易的意義。事實上，市場對於匿名場外交易，是有一定需求，不宜全面抹煞，而現行制度對於參與黑池的證券交易商，都有一定的申報要求，已經考慮了透明度的問題。

證監會表示，現時香港總共有 12 家提供黑池交易服務的公司，而證監會預計場外交易佔總交易量的比重，大約為 3% ，當中包括了黑池交易在內。要在香港經營黑池交易業務，必須取得證監會的自動化交易服務牌照，以及成為港交所的「交易所參與者」。證監會表示，會密切留意所有另類交易活動對市場的影響，當中亦包括黑池在內。

黑池市場在香港的發展，並非一帆風順，高盛證實，旗下的黑池交易平台 Sigma-X ，已經在去年 12 月停止運作，但高盛並沒有解釋原因。不過，根據證監會年報，在 2009 至 2010 年度，總共發出了 3 個可經營黑池交易的自動化交易服務牌照，而野村證券早前已表示，會在香港推出黑池交易服務。

市場人士指出，近年基金經理為了爭取表現，都希望盡力節省交易成本，利用黑池進行大手交易，可以取得比正常市場更窄的買賣差價，因此黑池交易對基金經理有一定吸引力。

除了黑池交易之外，據了解，港府亦有關注場外衍生工具帶來的問題。根據 G20 旗下委員會的共識，這些場外衍生工具應該由中央結算平台進行結算。這樣做可以增加市場透明度，避免個別金融機構持有過多場外衍生工具，重蹈金融海嘯的覆轍。香港將會參考國際做法，研究如何增加場外衍生工具的透明度。