〈分析〉惠普股價重挫正可逢低加碼？最大風險就是繼任CEO

受執行長因醜聞下臺的拖累，電腦大廠惠普（Hewlett-Packard）（HPQ-US）周一（9日）股價重挫 8%。

美國財金媒體《CNNMoney》專欄作家 Paul R. La Monica 表示，這點並不令人意外，因為自從惠普「前」執行長 Mark Hurd 2005 年上任後，該公司股價迄今近乎倍增，不但如此，這段期間股價表現往往優於大盤，甚至較競爭對手亮眼。

如今，Hurd 因與女性承包商爆發不尋常關係以及作假帳醜聞，不得不下臺，自然使得投資人神經緊繃，對惠普前景產生不安與疑問。

5 年前 Hurd 自菲奧莉納（Carly Fiorina）手中接下惠普後，立即展開一連串削減成本以及大規模裁員動作，成功大幅提升利潤率。Hurd 上任之初，惠普的營業利潤率只有 6%，但是到上一季該公司利潤率就成長了一倍，至 12%。

除此之外，Hurd 任執行長期間也完成了對 Mercury Interactive、EDS、3Com，以及 Palm 等科技廠商的併購案。如今，惠普已成為全球營業額最高的科技廠商。

投資機構 Permanent Portfolio 經理人 Michael Cuggino 表示，Hurd 確實是造就惠普過去 5 年優異表現的重要推手。Cuggino 希望由 Hurd 訓練出的經營團隊，能繼續延續公司一貫的營運策略。

Cuggino 也表示，無可避免的，接下來惠普將經歷一段充滿不確定的時期，投資人對此感到惶恐是很正常的。

少數分析師認為，周一惠普股價大跌只是因為投資人反應過度了。

John Hancock Sovereign Investors 基金經理人 John Snyder 表示，惠普的基本面強健，而且目前股價本益比只有 9，稱得上是值得逢低承接的股票。

目前英特爾 (Intel)（INTC-US）與微軟 (Microsoft)（MSFT-US）本益比分別約為 10 倍與 11 倍，而惠普的頭號競爭者 IBM（IBM-US）則是 11 倍。

投資機構 Haverford Trust Co 分析師 Henry Smith 說，這項人事變動不會影響他對惠普的投資，甚至還會乘機加碼買進。

與此同時，分析師也表示，惠普此時最大的風險就是繼任者的不確定，而這點將威脅該公司股價。

目前由惠普財務長 Cathie Lesjak 暫代 CEO 一職。

La Monica 認為，在變化迅速的科技業版圖中，反應慢半拍的企業將無法有效競爭，因此惠普也沒有本錢慢慢尋覓繼任人選。此外，併購 Palm 之後的惠普，也必須學習將經營焦點從企業用戶，擴大至一般消費者，並與蘋果（AAPL-US）、Google （GOOG-US）共同競爭。

標普分析師 Tom Smith 將惠普目標價由 58 美元調降至 54 美元，並將投資建議由「強烈買進」下修至「買進」。Smith 解釋，依獲利能力判斷，惠普仍是一家值得投資的公司。

上週五惠普宣布將全年獲利預估，提升至每股 4.49 至 4.51 美元，優於華爾街預期。

Cuggino 說，市場開始擔心繼任者是否能延續惠普的榮景，並繼續更上一層樓。

投資機構 Collins Stewart 分析師 Louis Miscioscia 表示，風險在於很難在短期內判斷接任者是否適任，這通常必須等就職後 6-12 個月，甚至 24 個月才能了解。