6日機構強推買入 六股成搖錢樹

林洋電子(行情,問診):分散式光伏拓展值得重點期待

類別：公司研究 機構：上海證券有限責任公司 研究員：潘貽立 日期：2015-02-05

投資摘要:

大力加碼分散式光伏，項目拓展有望持續超預期。

目前公司已簽訂分散式項目投資協議超1.5GW，其中預計2015年春節前並網80MW。今年初以來，公司已接連公告三份戰略合作協議，未來預計仍將有大量優質項目簽署落地。相對確定的2015年開發項目規模預計超200MW，后期分散式快速發展明確，遠超市場預期。經過之前的行業低迷期，2015年分散式有望真正實質性放量，帶來業績估值雙提升，成為公司利潤增長的主要來源。根據能源局近日下發的《2015年度全國光伏年度計劃新增並網規模表》征求意見稿，計劃2015年全國新增並網規模15GW，其中集中式電站8GW，分散式7GW（其中屋頂分散式不低於3.15GW）。預計此次18億元定增募集資金加上公司本身流動資金合計約30.5億元的資金到位后可基本支撐超過1.5GW的光伏電站開發規模。

電表業務2014年招標情況良好，2015年有望達到20%增長。

目前公司電表業務市場占有率基本穩定在6%-8%，位居全國前三，營收增速逐年放緩，引發市場對公司傳統主營電表業務的擔憂。但公司2014年的國網累計中標同比增長36.09%，部分訂單將結轉到2015年仍能確保電表業務達到20%左右增長。預計2015年后將進入到智慧電表的集中更新期，未來2-3年內國內電表市場仍將保持穩定增長狀態。

盈利預測與投資建議。

判斷2015年公司主營業務收入維持平穩增長，並有望通過定增資金達到推進光伏電站大規模開發的預期。預計2014-2016年公司可分別實現營業收入同比增長30.50%、31.80%和28.00%；分別實現歸屬於母公司所有者的凈利潤同比增長19.74%、29.86%和23.74%；分別實現每股收益1.25元、1.63元和2.01元。目前股價對應2014-2016年的動態市盈率分別為21.87、16.84和13.61倍。公司作為國內電表行業龍頭，有電表業務提供較為穩定的現金流及業績支撐，強勢拓展光伏電站業務並已儲備了大量光伏項目。給予公司未來6個月“增持”評級。

東港股份:電子發票推廣提速，綜合平臺模式可期

類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：穆方舟，吳冉劼 日期：2015-02-05

本報告導讀:

瑞宏網電子發票開票量和客戶范圍快速增長，我們看好公司作為行業標桿的發展前景，維持14/15年EPS為0.45/0.61元，維持增持，目標價27.5元。

投資要點:

維持增持評級，目標價27.5元。公司公告瑞宏網服務客戶范圍和開票量快速增長，電子發票推廣速度和廣度超越市場期待。我們看好公司作為行業標桿的發展前景，維持2014/15年EPS預測為0.45/0.61元。維持增持評級，目標價27.5元。

電子發票推廣進程超市場期待，提速助推政策紅利落地。2015年電子發票進入全面推廣這一關鍵節點，東港股份電子發票推廣進程的速度和廣度超越市場預測:①瑞宏網開票量大幅加速，從2014年6月的1000萬張迅速突破至目前的5300萬張；②覆蓋客戶從最初的京東、小米、國美等代表性電商，進一步拓展至金融保險、在線教育、物流、零售、科技等線下實體公司。我們預計，隨著試點的全面推進，瑞宏網開票量或將出現跨越式增長，向每月千萬量級進軍；同時，電子發票順利推廣將推動關鍵部門政策認可，催生紅利落地。

多維度鞏固行業標桿地位，電子發票綜合平臺模式可期。作為電子發票行業龍頭，公司近期同人壽保險接收企業電子發票，是繼與人保財險聯合推進電子發票會計檔案綜合試點的又一大步，行業領先進一步鞏固。此外，公司在瑞宏網對跨省市發票的標準介面設計、電子發票標準制定等方面進行了多維度籌備，電子發票綜合平臺模式雛形初現。未來，隨著開票量繼續提升和相關數據資源的積累，大數據應用和電子發票盈利模式將進一步明朗，為公司版面新成長點打開想象空間。

風險提示:電子發票相關政策出現反復。

益民集團(行情,問診):轉型換擋提速，基金模式值得看好

類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：訾猛，林浩然，童蘭 日期：2015-02-05

投資要點:

有望借股權基金切入環保領域，后續戰略轉型或進一步提速。維持目標9.0元，增持評級。公司近年來轉型動力強勁，繼設立並購產業基金、股權投資基金后再次參股投資基金，且投資方向進一步明確為節能環保及節電項目等新興產業，我們判斷后續不排除將有進一步項目落地。益民集團迭加國企改革及業務轉型雙重背景，未來依托並購產業及股權基金，向新興領域進行業務拓展概率很大，看好公司基於股權基金孵化新業務模式。

參投投資基金，劍指節能環保領域。夏鼎資本旗下目前共管理5支基金，已投資十余家國內企業，在節能環保、醫藥健康、現代農業等領域投資經驗及項目資源均十分豐富。本次益民參投鼎東基金，有望借助其資源和團隊優勢涉足節能環保等高景氣度領域，拓寬公司盈利來源。此外，我們認為合資基金未來可能將為上市公司培植新領域項目，從而搭建基金模式閉環。

轉型換擋提速，基金模式資源嫁接能力強，未來可能為公司孵化新項目。轉型路上公司漸行漸遠，此前已成立互聯網金融公司，構建房地產抵押金融平臺，積極嘗試金融領域業務創新，並已組建益民電商以發展電子商務。公司轉型思路已較為清晰，未來將重點打造“新興產業+金融+商業”業務格局，並不斷通過設立或參股並購/股權基金鋪展脈絡，重點在金融、電子商務、新興產業並購等領域進行業務及模式創新。看好公司基金轉型模式，維持2014-2016年EPS預測0.22/0.27/0.31元不變，並關注股權基金后續項目進展。

催化劑:上海國企改革取得進展；股權基金孵化出新項目風險提示:經濟持續低迷；金價大幅下跌；國企改革進度低於預期。

廣船國際(行情,問診):“啟航”項目重組方案獲有條件過會，期待2015 年出海“揚帆”

類別：公司研究 機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：陳顯帆，王華君 日期：2015-02-05

1.事件。

1、廣船國際（600685）2 月2 日晚上公告，公司重大資產重組事項獲證監會並購重組審核委員會審核並有條件通過。廣船國際需就本次重組涉及部分需拆遷資產將產生相關費用的承擔方式作出明確、合理的安排並予以披露。2、1 月26 日公司發布業績預告，公司預計2014 年實現凈利潤1.5 億元，較上年同期增長約1000%。

2.我們的分析與判斷。

（1）“啟航”項目審批進度超市場預期，滬港軍工第一股。

我們在12 月28 日發布郵件和1 月9 日發布的深度報告提到關於公司的推薦邏輯和近期潛在催化劑，包括南船資本運作核心平臺；受益一帶一路；重組過會；更名；業績將超預期等等，公司推薦的邏輯和催化劑在逐步兌現。黃埔文沖方案重組過會后，公司“啟航”項目超預期順利完成，廣船國際實現將軍工核心總裝資產注入中外合資公司的重大突破，成為滬港軍工第一股。

（2）2015 年揚帆；未來不排除成為中船集團資產整合平臺。

近期中船集團領導多次在公開場合表示2015 年將加速集團軍工資產證券化，發展混合所有制上謀求突破。公司此次完成“啟航”項目后，我們判斷公司資本運作僅僅剛開始。公司擁有A+H 平臺，未來集團華東、華南地區船舶資產面臨二次整合，公司不排除成為集團軍民船整合平臺。

“廣船國際”已不再適用於公司目前業務和架構，公司未來可能更改名稱，體現軍民船整合平臺地位。

（3）2014 年業績大幅增長，未來業績仍將超預期。

2014 年公司處置了子公司廣船和廣州金舟的股權，增加了相關投資收益和部分土地補貼，使得業績大幅增長。預計2014 年民船仍然虧損，2015 年由於大船訂單交付較多，公司業績將逐步迎來拐點。2013-2014年新增訂單和船價回升等因素驅動2015-2016 年中國民船業小周期向上。

公司民船、軍船訂單排至2017、2018 年，業績將超預期。

3、投資建議:預計2014-2015 年EPS 分別為0.15 元、0.40 元。預計公司軍船業務2015年凈利潤約5 億元，按照軍工行業2015 年平均65 倍PE 計算，軍船業務價值為325 億元。公司民船凈資產約76.3 億元，按照行業均值2.6 倍PB計算，民船業務價值約為200 億元。預計未來兩年土地補償金約50 億元，公司合理價值約為575 億元，按重組后股本14.7 億股計算，合理估值對應股價39.1 元。考慮到公司未來不排除成為中船集團軍民船整合平臺，市值仍有較大提升空間，維持“推薦”評級。

安諾其(行情,問診):實施高階化發展戰略，拓展至數碼列印領域

類別：公司研究 機構：廣發證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：王劍雨，郭敏 日期：2015-02-05

核心觀點:

實施高階化發展戰略，拓展至數碼列印新領域

著眼於高階化發展戰略，結合當前數碼印花專用材料市場發展前景，公司公告擬新設控股子公司“上海安諾其數碼科技有限公司”，控股75%。

子公司主要生產活性數碼印花專用材料（800噸）和分散數碼印花專用材料（1200噸）。

數碼印花是我國印染髮展趨勢，數碼耗材市場空間巨大

數碼印花技術具有操作簡潔、效率高、無污染、投入低、回報高的革命性優勢，將成為我國印染髮展趨勢。在目前印染企業面臨節能減排巨大壓力的情況下，數碼印花技術將給紡織印染業帶來新的發展機會。

行業數據顯示，預計2015年我國紡織品數碼噴墨印花的產量將超過5億米，數碼噴墨印花產品占印花布產量的比重將達4%左右。目前我國數碼印花材料大部分由國外企業壟斷；從印染行業發展、進口替代角度看，安諾其數碼印花材料發展前景值得期待。

公司產業鏈版面完善，15年為產能釋放高峰期

公司2年前版面的原材料（中間體）一染料整條產業鏈產能將在2015年進入收獲期。其中，15年上半年2.5萬噸分散染料將逐步投產，屆時將擁有3.6萬噸；活性染料產能也將由目前6500噸逐步增加至2.45萬噸；另外3萬噸精細化工中間體，預計15年下半年逐步投產。公司產能增加的同時，產業一體化優勢也將逐步顯現，預計盈利能力將進一步增強。

預計14-16年公司凈利潤分別1.02、2.34、3.66億元

受益於公司未來2年內新產能投產及環保因素影響，我們預計公司2014-2016年EPS分別是0.31元、0.72元和1.12元，維持“買入”評級。

風險提示:原材料價格大幅波動，環保因素大幅低於預期。

黑牛食品(行情,問診):主業天花板打開，基本面反轉在即

類別：公司研究 機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：董俊峰，李琰 日期：2015-02-05

公司基本面有望見底反轉，未來空間巨大。傳統液態固態飲品業務提供業績支撐，創新預調制雞尾酒業務提供估值彈性，O2O交友平臺提供想象空間。“新示愛神器”預調制雞尾酒才剛上市2個月，銷售即達到預期，貫徹互聯網思維后將進一步大幅放量；新品“33號核桃乳”銷售超預期，相對於六個核桃等競爭對手表現強勁，春節訂單甚至因為產能瓶頸出現供不應求，還有乳酸菌飲料今年有望翻倍，液態奶和豆奶粉也比競爭對手表現好，做到了市場份額快速提升；預計今年將完成上下游並購，全面支援公司全產業鏈。

預調制雞尾酒投資機會相當於10年前的白酒板塊，未來5年市場容量在400億元左右，比2014年增長10倍多，是目前食品飲料唯一風口行業。敏感性分析顯示業績彈性大，今年收入和毛利率分別為（20000，50%）和（40000，60%）時，隱含的毛利分別為1.0和2.4億元，約相當於2013年公司整體水平的40%和100%，實際情況還有望超預期。

公司豆奶（粉）市場天花板已經打開，戰略正在發生重大轉型，由傳統的食品飲料加工業向大健康品牌運營商轉變公司多年來積累的超過1050個全國經銷商、80000多個固態終端和100000多個液態終端，在公司生產營銷渠道體系戰略調整順利完成之時開始發力，通過一系列新品諸如“33號核桃乳”等產品運作，傳統液態固態產品市場天花板已經打開，未來銷售空間巨大，公司將持續關注大健康產業科技含量高、前瞻性的健康產品。

CAGR13-16高達169%，業績拐點到來公司全體高管已經實現股權激勵，其中新任總裁兼副董事長通過大宗交易方式成為第二大股東且鎖定2年。我們看好新任管理團隊（包括原康師傅、青島啤酒(行情,問診)、健力寶、銀鷺和巴克斯等中高層領導加盟）對公司價值的提升作用，看好未來預調制雞尾酒單品業務高彈性和傳統業務突破天花板，公司業績見底反轉在即，邁入高增長頻道，看好一季報業績，預計EPS2014-2016分別為0.06、0.40和0.91元/股，繼續維持5月26日和9月5日深度報告《黑牛食品（002387）:定位青春時尚第一股開拓大健康飲品戰略》觀點和“推薦”評級。