山東藥玻得益行業優勢業績持續增長

山東藥玻得益行業優勢，需求較為穩定，收入和業績保持小幅增長。新建項目將為公司業績產生較為積極的作用；農村基層醫療普藥市場將持續快速增長,公司產品未來有良好的市場機遇。

山東藥玻(600529)2009年實現營業收入12.42億元，同比增長7.24%；利潤總額1.73億元，同比增長8.74%；歸屬于母公司的凈利潤1.44億元，同比增長6.81%；基本每股收益0.56元，每股凈資產6.18元，凈資產收益率9.50%。擬10派1元(含稅)。

雖然受金融危機影響，公司產品出口小幅下降，但國內需求平穩增長。公司產品具有成本優勢，加之醫用瓶是生活必需品受經濟影響較小，海外市場受到負面影響較小，公司業績仍實現小幅增長。

據披露，公司2009年國內銷售收入達9.70億元，同比增長11.28%；而受需求下降影響，國外銷售收入為2.50億元，同比減少3.64%。受益于行業壟斷優勢，公司產品穩中略有增長，雖然原料成本有所上升，但產品漲幅更大，使銷售毛利率達到31.62%，同比上升2.69個百分點。

公司是中國最大醫用玻璃生產企業，主導產品模制瓶在質量、價格上具有規模優勢，國內市場占有率達70%以上。公司通過技術創新，已形成了模制瓶、安瓶、管瓶、輸液瓶、玻璃管、棕色瓶6大系列。07年以來公司根據市場需求，調整產品結構，加大棕色瓶產銷力度，是營業收入依舊保持增長的主要原因。由于國外的需求強烈，在棕色瓶方面，在兩條新的生產線，增加的產能超6億只/年。為對抗原材料價格上漲、人民幣升值、退稅率下調帶來的負面影響，公司擬調高部分產品出廠價。

作為國內第一家掌握I級耐水性藥用玻璃技術的公司，由于該產品技術水平高，競爭有限，將有助于公司取得長期超額收益，但I級耐水性藥用玻璃在我國尚處于產品的導入期，技術優勢的顯現還需要一段相當長的時期。相對于公司原有傳統模制瓶業務，一條生產線需投資2,000萬元，年生產9億只模制瓶，僅實現銷售收入3,600萬元；而一條I級模制瓶生產線只需投資1,500萬，每年可生產出I級模制瓶1.2億只，可至少實現銷售收入1億元。

隨著醫改的逐步推進，農村基層醫療普藥市場將持續快速增長,公司產品未來有良好的市場機遇。公司還將建設高檔輕量薄壁棕色藥用玻璃瓶項目、新型生物制劑包裝材料項目，這些新建項目將為公司業績產生較為積極的作用。由于主營業務產品醫藥包裝材料行業景氣度向好，公司在鞏固國內市場同時將加大國外市場的開發力度，增加出口量，以提升經濟效益。

據了解，09年高檔輕量薄壁棕色藥用玻璃瓶項目達產，公司原來預計收益4,300萬元，實際達到5,740萬元，遠高于預期。而新型生物制劑包裝材料項目已完工85.88%，預計將在2010年達產，將產生收益3,200萬元/年。

公司1-9月實現基本每股收益0.43元，每股凈資產6.03元，凈資產收益率7.09%，營業收入8.59億元，歸屬于母公司所有者凈利潤1.10億元。

截至發稿，山東藥玻報18.66元，上漲1.23元（+7.06%）。

(范大勇 撰稿)

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