轎車和底盤是江淮汽車12月銷售亮點

江淮汽車12月銷量的環比、同比增速分別為-13%和174%，09年全年增速為56%。公司MPV、輕卡等傳統產品的市場地位穩固，保證了盈利的穩定，同時轎車業務也期望在2010年實現盈利的突破。

江淮汽車(600418)1月9日發布產銷快報，公司09年12月共銷售汽車2.42萬輛，1-12月累計銷售31.03萬輛。分品種，轎車、MPV、SRV、輕卡、重卡和底盤的12月銷量分別為7,067、2,904、892、8,990、1,144和3,171輛；09年累計銷量為6.56、4.60、1.17、15.40、1.29和1.99萬輛。此外，公司的發動機12月銷量為6,363臺，09年累計銷售8.11萬臺。

轎車和底盤是12月的亮點。江淮汽車12月整車銷量環比降13%，但在08年同期低基數效應的推動下，單月同比增速仍高達174%。公司環比銷量下滑，主要是季節性的體現，但值得注意的是，轎車和底盤產品在12月的銷量環比仍能呈現增長。前者主要是受新品仍處放量期以及購置稅調整激發12月銷量等因素推動，后者表明客車復蘇進程中，整車企業對底盤的需求仍在增長。其他產品，MPV、SRV、輕卡和重卡的12月同比銷量增速分別為35%、67%、411%和357%；環比增速分別為-38%、-26%、-24%和-26%。09年全年，江淮汽車合計整車銷售同比增速為56%，其中轎車、MPV、SRV、輕卡、重卡和底盤的增速分別為462%、27%、14%、43%、20%和-7%。

轎車業務步入正軌已比較明朗。江淮汽車已上市的轎車產品有三款，包括賓悅、和悅及同悅。其中，賓悅主打中高端，任務在于樹立品牌而非上量，目前月銷量在300輛水平；和悅上市不久，10、11月份的銷量分別為402、1,095輛，還處于爬坡階段；同悅上市時間較長，目前月銷量已基本穩定在5,000輛水平，大致對應行業公認的盈虧平衡點。09年轎車產品占江淮汽車總銷量的比重為21%，對應08年同期的轎車銷售比重約為5%，轎車增量占公司09年總增量的51%。根據規劃，預計將在2010年一季度公司還將推出A00級的悅悅轎車，不過公司將把主要精力和資源集中到和悅上，其中和悅三廂主打1.5L家用車市場，將是下一個有放量潛力的車型。由于前期市場導入和固定資產投入高峰已完成，且1.5L以下小排量乘用車發動機也將逐步實現自配，大致估算下，如果2010年同悅實現6萬輛、和悅實現7.5萬輛的銷量水平，則公司的轎車業務將擺脫虧損，實現盈利。

MPV銷售強勁復蘇將構成業績支撐。瑞風系列MPV是江淮目前的利潤支柱，08年贏利貢獻約占公司利潤比例的70%左右。09年，江淮汽車MPV的累計銷售同比增速為27%，大幅領先行業。在MPV行業中，GL8和奧德賽是瑞風的主要競爭者，江淮瑞風憑借性價比優勢在09年的不斷擴張市場份額，前三季為20.65%。預計在下游需求加速回暖和自身市場競爭力的雙重推動下，09年瑞風的市場份額將超過22%。從經營角度看，由于四季度鋼材價格仍處低位，且瑞風上市時間較長故研發和固定資本攤銷較充分，其全年毛利率有望達到28%左右。

政策強化有助于提振2010年輕卡銷售。根據最新的政策，除汽車下鄉政策延期一年外，2010年報廢老舊汽車或“黃標車”并換購輕卡的單車補貼由此前的5,000元調整為9,000元，補貼力度的大幅增加將使單車售價較低的輕卡產品顯著受益。江淮汽車09年銷售輕卡產品15.4萬輛，同比增長43%。目前，國內輕卡行業格局相對穩定，江淮輕卡和東風輕卡的市場份額均在10%左右，于第二、第三位處膠著。09年第二季度，公司的輕卡單車毛利率創歷史新高，達18%，由于下半年鋼材價格并未有大幅度的上升，預計四季度高毛利率水平仍將得以保持。

三季報顯示，公司09年1-9實現營業收入148.66億元，同比增長21.6%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2.56億元，同比增18.66%；對應前三季每股收益0.2元。

截至發稿時，公司股價為9.65元，較前一日收盤價跌3.11%。

(張宇 撰稿)

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