Elliott籲東亞(00023.HK)立即解除兩大股東合同限制及開展競價程序

東亞(00023.HK)股東之一美國對沖基金Elliott今天向股東發布新的信函，回應東亞銀行主席兼行政總裁最近作出的答辯函。

Elliott呼籲東亞銀行董事會立即採取以下行動，以允許市場自由評估東亞銀行的真正價值：解除東亞銀行兩位最大股東所有現有的合同限制(該等限制由東亞銀行董事會引入，以妨礙兩位股東自由買賣東亞銀行股份)；及開展競價程式，因銀行現時的行政管理團隊的營運方式根本不能夠為股東實現高額回報。

Elliott指，已投資東亞銀行超過5年，認為儘管擁有獨特平台，東亞始終遭受長期及持續的管治不善，並指東亞近年的資本管理不善，從高密度水平的風險加權資產和董事會一直不願意處置非核心及不利資本的資產的做法中得以窺見。假如東亞更有效地管理資本，其普通股權一級資本比率可能比目前水平高出390基點。

該基金又指，向所謂「戰略股東」(即凱克薩銀行及三井住友銀行)作出的稀釋性配股是根本毫無必要的，且沒有帶來任何可見或可衡量的好處。這個現象和相關的有關銀行控制權的限制協議顯示東亞董事會作出提高股東價值和良好企業管治的承諾純粹只是空談。

Elliott稱，更難堪的是，這些配股導致東亞銀行獨立股東的股份自1997年來被稀釋至大約23%，但行政總裁同期的股權卻增加了5%(主要受惠股份認購權)。不可置信的是，雖然(根據董事會的說辭)東亞銀行「有穩健的資本基礎」，最近傳媒報導提到董事會正積極考慮再次作出「戰略」配股(這次的對象似乎是一家中國國有銀行)。任何新股發行均應以供股方式進行，以容許現有股東通過優先購買權參與並確保董事會的一般性授權不會被不正當地行使。

Elliott認為，目前的市場條件不會阻礙通過出售銀行以為股東實現不俗回報。例如即使在2008年全球金融危機初期市場狀況疲弱的情況下 ，永隆銀行仍得以其賬面值約2.91倍的價格公佈出售；及大概在兩個月前公布的南洋商業銀行以賬面值約1.88倍的價格出售，當時恆生指數比現在高約10%。

該基金相信，市場對香港銀行仍存在濃厚的戰略興趣。Elliott相信一個負責任的董事會應就探索銀行的真正價值持開明態度。近年來家族營運的香港上市銀行的大多數交易定價為1.77倍至2.35倍賬面值，而東亞董事會沒有表示這個價格範圍不適用於東亞銀行。

Elliott呼籲東亞銀行董事會解除現有的針對凱克薩銀行和三井住友銀行所持的東亞銀行股權的合同限制，並開展競價程式探索以適當的溢價出售東亞銀行的方案。(fi/u)~

阿思達克財經新聞

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