短線反彈在即中期依舊看淡

在金融、地產等藍籌板塊反彈帶動下，本周一滬深股市探底回升。上證指數日K線收出帶長下影的小陽線，但量能持續萎縮。短期看，上證指數自4月中旬以來的最大跌幅達到16.8%，超跌之后的短線反彈有望展開。但我們認為，中期市場的流動性和基本面都不容樂觀，中期趨勢依舊看淡。

超跌反彈有望展開

過去的三周，對于A股投資者來說無疑是血雨腥風的時光。大盤重心不斷下移，股票市值不斷縮水。不過，股市永遠是起起落落，超跌之后的短線反彈也有望在此展開。

首先從技術面來看，從4月16日最高的3181點，到昨日的最低2646點，上證指數最大下跌535點，短短16個交易日跌幅達到16.8%。短線超跌明顯，反彈要求強烈。回顧歷史，大盤最近一次出現如此快速下跌是在去年8月。當時上證指數在短短12個交易日內最大跌去717點，跌幅達到20.6%。再從周K線來看，上證指數已經5連陰；而2008年10月以來該指數尚未出現過6連陰，因此本周收出陽線的可能性較大。

其次從盤面來看，近兩個交易日，隨著指數加速殺跌，醫藥、傳媒、農業等一些前期抗跌的熱點題材板塊開始出現大幅調整，中小板以及創業板高價股也在昨日出現暴跌。相反，銀行、地產等權重板塊近兩個交易日卻表現出企穩跡象。尤其是地產股，作為本輪調整的領跌品種，其率先展開反彈無疑將給短線市場帶來一定做多信心。強勢股、高價股開始補跌以及權重股企穩表明目前市場幾乎所有品種都已經輪換調整，而這往往是超跌反彈出現的信號。

最后從消息面上看，在短線超跌后A股再現大股東集中增持護盤現象。貴州茅臺、建發股份、海信電器等公司在被大股東增持后股價也在昨日有強勢表現。雖然增持數量較二級市場流通股本相比不是很多，但畢竟向市場傳遞出產業資本開始出手的積極信號，有利于削弱短線空頭的做空能量。

另外，機構投資者參與股指期貨交易正式進入實際操作階段。此前由于券商、公募基金、QFII等機構不能參與期指交易，導致股指期貨市場更多呈現助漲助跌功能，加大了現貨市場波動頻率。盡快引入機構投資者后，股指期貨穩定市場的作用有望逐步體現。

中期走勢曲折泥濘

綜合以上分析，短線快速殺跌后的市場面臨著超跌反彈機遇，大幅偏離的指數將向5日甚至10日均線靠攏。不過，短期即將迎來的反彈很難改變市場運行趨勢，大盤中期走勢仍不容樂觀。

去年國慶以來，大盤基本上在2900點至3300點的箱體內震蕩。但最終股指在4月選擇了向下突破。也就是說，市場在長時間盤整后選擇了下行。趨勢的力量不可輕視，底部的預測更是難上加難。而大盤之所以選擇下行，與流動性以及基本面預期不無關系。歷史上，大牛市的誕生離不開上市公司業績增長以及市場流動性泛濫。而眼下，這兩者的預期卻并不理想。

從流動性來看，央行持續上調存款準備金率以及對商業銀行貸款的窗口指導等舉措已經體現出未來流動性將收緊的預期，通脹壓力的不斷增大更是令加息之劍高懸。因此，可以認為，A股市場未來幾個月將“很差錢”。上市公司業績方面，隨著嚴厲的地產調控政策出臺，上市公司業績下調預期強化。加之經濟結構轉型仍面臨一定壓力，未來上市公司業績不確定性加大。而一旦失去了基本面預期的支撐，股指價值中樞出現階段性下移的可能性將隨之增大。

因此，在流動性呈現收緊預期、基本面存在不確定預期的背景下，股市選擇向下也就變得合乎情理。畢竟股市炒的并不是現在的業績，而是預期。預期發生了改變，趨勢自然就將發生改變。操作上，建議相對激進且輕倉的投資者短線可關注前期調整充分的銀行、保險、煤炭等行業的超跌反彈機會，中線則建議盡量順勢而為，以持幣觀望為主。