天相投資：維持塔牌集團“增持”投資評級

天相投資認為，新投資有望改善塔牌集團業績，預計公司2010-2011年EPS分別為0.79元和1.00元，維持“增持”評級。

天相投資2月9日研究報告中指出，塔牌集團(002233)梅州基地在粵東水泥市場占有率高達40%，龍頭壟斷地位明顯。當地基建和農村市場需求合計達74%，需求剛性較強。惠州基地地處珠三角地區，房地產投資占比高，伴隨地產業復蘇，水泥業績向上空間和彈性大。武平基地位于福建西部龍巖市，銷售區域可拓展至粵東、贛南。一期1*5000t/d生產線已達產，二期1*5000t/生產線將于2010年底投產，屆時武平熟料總產能將達到400萬噸/年，有望受益海西經濟區建設。

新投資有望改善公司業績。（1）公司擬收購子公司恒發建材其余25%股權，以恒發建材2009年凈利潤1772萬元計算，收購后可增厚上市公司EPS0.01元；（2）公司擬發行可轉債募資建設12個混凝土攪拌站，其中全資擁有4個，合營8個（公司持股49%）。混凝土項目完全達產后，預計可實現銷售收入20億元，凈利潤2.2億元，實現歸屬于母公司凈利潤約1.4億元，可增厚約EPS0.35元。預計公司2010-2011年EPS分別為 0.79元和 1.00元，對應昨日收盤價15.49元的動態PE分別為20倍和16倍；維持“增持”評級。

(陶瑋瑋 編輯)

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