K線金針試探技術底,四大板塊呈現資金凈流入

近期市場在歐洲債務危機以及其它綜合因素的交互作用下，出現大幅下跌。自4月15日以來，上證指數累計下跌14.76%，深證成指累計下跌18.26，同時，兩市資金也出現較大的流出，滬股累計流出865.47億元，深股累計流出421.19億元。大量的資金外流與市場下跌給投資者造成巨大的壓力，隨著大盤近兩個交易日出現的止跌跡象，市場是否出現了新的投資機會？《證券日報》市場研究中心及時對現有的32類行業資金進出與市場走勢進行詳細統計，對近期走勢出現回穩且資金出現流入跡象的保險、房地產、銀行及農林牧漁等四類行業深入分析點評，以饗讀者。保險 近兩日資金凈流入3571.7萬元行業走勢：由于業績的大幅回暖，保險股自4月15日市場調整以來走勢明顯強于大盤，上證指數在此期間累計下跌14.76%，深證成指累計下跌18.26%，保險股流通盤加權模擬指數僅下跌11.62%，跑贏兩市大盤。特別是近兩個交易日，保險股率先進入反彈走勢，將上周四大跌造成的長陰K線收盤三分之二以上，從累計漲幅2.33%排在32類行業漲幅榜第一位。從技術分析的角度看，保險股模擬指數在經過前期調整以后，近期逐步走穩，短線技術指標KDJ在5月7日已發出金叉，中線MACD綠色柱線已明顯縮短。個股方面，3只保險股近兩個交易日全線上漲，漲幅分別為：中國平安(4.26%%)、中國太保(1.82%%)、中國人壽(1.57%%)。

資金流向：自4月15日以來，保險股的大單資金流向主要表現為凈流出，在這17個交易日中，僅有6個交易日大單資金凈流入，這6個交易日累計大單資金流入量為41889.88萬元，其于11個累計大單資金凈流出的交易日中，資金流出量達到106374.27萬元，合計大單資金凈流出64484.383萬元。但自上周五資金流出大量下降開始，本周一資金凈流入金流開始由負轉正，單日大單資金流入量達到10542.74萬元。個股方面，以中國平安近兩日大單資金凈流入量最高，達到13218.36萬元，排在保險行業大單資金流入第一名。

投資策略:1季度中國人壽、中國平安、中國太保凈利潤分別為4.84%、5.36%、3.77%。對此,國信證券認為，保險行業具有明顯比較優勢估值偏低。中國人壽、中國平安、中國太保2010年一年新業務價值分別同比增長22.1%、27.5%、23.8%，而目前股價隱含的新業務乘數分別為18.9倍、9.4倍、14.0倍。具有明顯比較優勢。保險行業的屬性是承保穩定性+資本市場波動性。保險公司的承保業務具有消費屬性，平穩快速增長，但投資業務具有周期性。2010年投資處于上下兩難的焦灼階段，承保處于加速上漲的黃金期。由于疊加效應，預計未來5年保險資產和負債可實現25%的復合增長率，即3年翻一番，這在大市值板塊中是較罕見的，加上資產質量相對扎實，權益占比10%-15%，風險相對可控，因此在大盤股中具有明顯的比較優勢

保險行業發展受宏觀政策影響較小，短期和長期均無政策風險，保費收入正處于增長快車道，基本面良好。短期投資主題為會計準則確定后的估值修復，保險股有望走出其獨立行情,保險行業有望跑贏大盤。申銀萬國認為中國人壽、中國平安和中國太保的合理價值分別為31元、75元和35元，建議買入中國平安、中國太保，維持中國人壽中性評級。

2010年平安保費增長質量最優。歸因于會計準則變更，壽險公司保費在2010年一季度實現超常規增長。具體到三家上市公司差異較大：中國人壽：新準則下市場份額高于40%，沒有保費規模壓力。2010年繼續調整產品結構，總保費增長放緩，險新單保費預計小幅增長3%左右。中國平安：繼續高質量增長。個險新單保費預計累計同比增長65%左右，大幅領先同業，增長質量無憂。中國太保：規模重回視野。個險新單增速繼續放緩，一季度預計同比增長8%，高增長由銀保帶動。市場預測2010年平安、太保和國壽的新業務價值增速分別為27%、23%和15%。

保險業近期市場表現一覽

代碼 名稱 最新收盤（元） 近兩個交易日漲幅 4月15以來漲幅 凈利潤 凈利潤同比（%） 昨日大單資金流向（萬元） 近兩日大單資金流向（萬元） 4月15日以來資金流向（萬元）

(萬元）

601318 中國平安 48.21 4.26% -7.68% 455100 94 9173.188 13218.356 -4533.085

601601 中國太保 24.61 1.82% -12.48% 281300 192.1 2651.495 -3358.37 -26127.137

601628 中國人壽 25.3 1.57% -13.15% 1021400 66.6 -295.893 -1154.561 -20475.34

房地產 近兩日資金凈流入17785.19萬元

行業走勢：受到房地產調控政策影響，房地產股自4月15日市場成為市場調整的主力軍，房地產個股流通盤加權模指數在這17個交易日中累計下跌20.75%，落后上證指數5.99個百分點，落后深證成指2.49個百分點。由于前期調整幅度較大，近兩個交易日該模擬指數有止跌回穩跡象，在上證指數累計下跌1.49%的情況下，該指數實現0.68的上漲。從技術分析的角度看，房地產股模擬指數逐步走穩，周一最低點較上周五有所提高，短線技術指標KDJ在周一有上行趨勢，中線MACD綠色柱線已有所縮短。個股方面，150只房地產股近兩個交易日有85只上漲，僅62只下跌，其余持平。漲幅超過5%的個股有14家，其中，廣宇發展(12.20%)、陽光城(10.94%)、天保基建(10.20%)排在漲幅榜前三位，漲幅均超過10%。

資金流向：自4月15日以來，房地產股的大單資金流向同樣表現為凈流出，在這17個交易日中，僅最近2個交易日大單資金凈流入量為正，這2個交易日累計大單資金流入量為17785.19萬元，其于15個累計大單資金凈流出的交易日中，資金流出量達到1100994.9萬元，合計大單資金凈流出1083209.75萬元。周一房地產資金流入量為14709.42萬元，較上周五進一步增長。個股方面，近兩日大單資金凈流入超過1000萬元的個股有10只，其中，陽光城(4007.713萬元)、萬科Ａ(3077.196萬元)、海寧皮城(2805.782萬元)排在該行業大單資金流入前3位。

投資策略:2009年全國房地產的熱銷帶給房地產上市公司豐厚收益。2009年房地產上市公司共實現營業收入2727.31億元，同比增長21.2％，實現凈利潤371.98億元，同比增長39.62%。其中市值前20位和市值前40位的房地產上市公司實現營業收入分別占全部營業收入的55.79％和69.74％，行業集中度有所提高。2009年房地產上市公司有息負債率僅46.95％，比2008年下降3.58個百分點。2008年房屋的滯銷使得開發商在新開工和購置土地方面較為謹慎，多入少出為房地產上市公司積累了高達1985.63億元的現金，同比增長84.12％，占流動資產的22.06％。整體而言，房地產上市公司資金較為充裕，資產狀況良好，無短期償債壓力。

隨著房價的快速攀升，2010年房地產行業再次成為政策調控的重點。政策重壓下成交量萎縮不可避免，房地產上市公司2011年按2010年整體業績增長15％計算，以2010年5月5日收盤價為準，則對應2010年的PE為21.66倍，PB為2.23倍，預計2011年同比無增長，則對應2011年PE和PB水平與2010年相同。盡管目前房地產估值與2008年的最低點還有約30％的水平，但如今房地產行業所處的國內宏觀經濟環境與2008年相比大不相同，且2009年房地產開發商吸取了2007年大肆擴張的教訓，資金狀況較2008年有較大改善，因此，中信建投認為房地產板塊大幅下跌的可能性較小。

5月份是各地方政府的調控細則陸續出臺的密集期，且如果此次嚴厲調控沒有達到效果，將會導致開發貸收緊或財稅調控政策，目前房地產行業的政策性風險尚未完全釋放。伴隨未來兩個季度成交量的低迷，預計房價會出現一定程度的調整，房地產板塊尚無上漲動力，維持中性評級。

光大證券認為，到目前為止地產板塊的下跌大約反映了15%的房價下跌，從目前政策的力度和房地產市場的反應看，未來2-3個季度房價可能將快速回落到2009年2-3季度的水平，并且一手房的下跌速度也可能會超過市場此前的預期。地產板塊在5月大概率是一個反復尋底的過程，短時間內看不到有利的催化因素。

代碼 名稱 最新收盤（元） 近兩個交易日漲幅 4月15以來漲幅 凈利潤(萬元） 凈利潤同比（%） 昨日大單資金流向（萬元） 近兩日大單資金流向（萬元） 4月15日以來資金流向（萬元）

000537 廣宇發展 10.12 12.20% -27.35% 7540 914.28 790.313 2497.193 -13726.742

000671 陽 光 城 11.86 10.94% -27.81% 1164 1275.86 3790.931 4007.713 -3022.317

000965 天保基建 12.1 10.20% -9.63% 5950 474.94 622.584 791.07 -734.622

600743 華遠地產 7.34 8.26% -8.71% 8920 29.37 205.686 377.201 -7919.106

000014 沙河股份 11.84 7.73% -14.94% 6846 2045.17 316.4 739.814 -2605.404

000046 泛海建設 9.31 7.01% -24.06% 10051 867.93 539.852 800.168 -4549.001

600173 臥龍地產 6.64 6.58% -15.20% 2769 9.33 221.506 357.173 -7442.806

000006 深振業Ａ 8.93 5.93% -22.21% 3813 -38.38 -258.158 -673.564 -10022.912

002344 海寧皮城 38.08 5.84% 25.68% 892 828.6 931.589 2805.782 6590.747

002016 世榮兆業 8.59 5.66% -30.22% -428 -1.45 167.246 362.835 619.45

房地產行業近期市場表現一覽銀行類 昨日資金流入703.54萬元行業走勢：由于銀行與房地產行業的相關度較高，銀行股在本輪房地產調控過程中也受到一定影響，但總體仍然保持了一定強勢。銀行個股流通盤加權模指數在4月15日以來的17個交易日中累計下跌11.48%，跑贏上證指數3.28個百分點，跑贏深證成指6.78個百分點。近兩個交易日該行業模擬指數出現回穩跡象，在上證指數累計下跌1.49%的情況下，該指數實現0.64的上漲。從技術分析的角度看，短線技術指標KDJ在周一已形成黃金交叉，中線MACD綠色柱線有所縮減。個股方面，17只銀行股近兩個交易日有11只上漲，僅5只下跌，1只持平。昨日行情走勢更為強勁，17只個股全面漲停，漲幅超過1%的個股有12家，其中，寧波銀行(4.24%)、北京銀行(2.76%)、民生銀行(2.56%)等個股排在漲幅榜前三位。

資金流向：自4月15日以來，銀行股的大單資金流向表現為大幅凈流出，在這17個交易日中，僅3個交易日大單資金凈流入量為正，這3個交易日累計大單資金流入量為46120.77萬元，其于14個累計大單資金凈流出的交易日中，資金流出量達到118.8億元，合計大單資金凈流出114.19億元。周一銀行類資金流入量為703.54萬元，較上周五由負轉正。個股方面，近兩日大單資金凈流入為正的個股有7只，其中，華夏銀行(3745.522萬元)、中國銀行(2746.968萬元)、招商銀行(2393.907萬元)等三只個股排在該行業大單資金流入前3位，而周一資金流入量最高的個股則是民生銀行、招商銀行和寧波銀行。

投資策略:14家上市銀行2009年實現歸屬于母公司凈利潤4348億元，同比增長16.4%，基本符合預期。2010年1季度實現歸屬于母公司凈利潤1421億元，較去年同期增長31.7%，一季度銀行業績增速超出預期。股份制銀行由于息差表現較好，因此一季度業績增速較高，如民生銀行、華夏銀行、招商銀行的一季度凈利潤增速分別達到了71%、86%、40%。

2009年商業銀行實行了以量補價的策略，并且在保經濟增長的政策刺激下，新增貸款大幅增長，上市銀行中大型銀行的貸款增速超過25%，多數股份制銀行的貸款增速超過了30%，城商行中南京銀行和寧波銀行的貸款增速超過了60%。為了應對息差下降的影響，提高生息資產收益率，銀行在下半年普遍壓縮了收益率低的票據貼現業務，公司貸款從行業分布上制造業貸款和房地產開發貸款占比下降。

一季度上市銀行業績超出預期，預計2010年全年凈利潤增速為24%。但目前政府融資平臺貸款風險狀況和地產調控政策成為制約銀行板塊估值提升的最大因素。民族證券認為，市場恐慌情緒使銀行股跌幅較大，雖然不排除有超跌反彈的機會，但政府融資平臺貸款風險狀況尚未明朗，并且在房地產調控和政策收緊的預期下，整體上近期銀行股難有好的表現。

國泰君安認為，前期銀行股的股價受多重因素制約，其估值水平一直處于低位，目前14家上市銀行2010年動態PE和PB分別為10.5倍和1.8倍。我國銀行業正常的估值水平應在15倍PE，2.5倍PB，目前銀行股有上漲40%的潛力。成長性方向重點推薦深發展、南京銀行、興業銀行3家銀行，金融創新方向重點推薦浦發銀行、民生銀行、招商銀行、交通銀行、工商銀行等5家滬深300權重股，首推浦發銀行。銀行業近期市場表現一覽代碼 名稱 最新收盤（元） 近兩個交易日漲幅 4月15以來漲幅 凈利潤 凈利潤同比（%） 昨日大單資金流向（萬元） 近兩日大單資金流向（萬元） 4月15日以來資金流向（萬元）

(萬元）

601169 北京銀行 13.78 3.07% -14.62% 209208 39.2 -305.55 43.096 -64880.629

600036 招商銀行 13.59 2.10% -15.80% 590900 40.42 2928.16 2393.907 -148947.922

600016 民生銀行 6.82 1.64% -11.31% 426900 70.8 4031.574 -523.916 -152908.234

002142 寧波銀行 12.29 1.57% -21.12% 49805 40.74 2206.441 548.753 -36198.441

601328 交通銀行 6.73 1.36% -17.83% 1045100 31.53 -699.436 -263.483 -73482.164

601988 中國銀行 4.09 0.99% -3.76% 2617500 41.42 1354.749 2746.968 9262.709

000563 陜國投Ａ 10.8 0.84% -22.58% 1487 27.23 -3.576 291.597 -2298.548

601398 工商銀行 4.43 0.68% -10.51% 4154700 18.19 -1367.559 -322.618 -100431.359

601939 建設銀行 5.11 0.39% -9.24% 3516400 33.93 -1219.431 706.452 -61271.738

601009 南京銀行 14.22 0.35% -16.99% 58729 42.17 405.666 -1930.076 -47390.77

農林牧漁 近兩日資金凈流入11956.21萬元行業走勢：由于農業受到政策的扶持，在本輪回調過程中受到沖擊相對較低。農林牧漁個股流通盤加權模指數在4月15日以來的17個交易日中累計下跌9.64%，跑贏上證指數5.12個百分點，跑贏深證成指8.62個百分點。近兩個交易日該指數K線已運行在5日均線附近進行震蕩，雖然周一略有回調，但從近5個交易日的情況看，走穩特征還是比較明顯的。從技術分析的角度看，短線技術指標KDJ在周三已形成黃金交叉，中線MACD綠色柱線有所縮減。個股方面，67只農林牧漁股近兩個交易日有33只上漲，同樣也有33只下跌，漲幅超過2%的個股有14家，其中，開創國際(10.77%)、亞盛集團(7.75%)、新賽股份(7.23%)等個股排在漲幅榜前三位。

資金流向：自4月15日以來，農林牧漁的大單資金流向表現為大幅凈流出，在這17個交易日中，僅3個交易日大單資金凈流入量為正，這3個交易日累計大單資金流入量為69375.83萬元，其于14個累計大單資金凈流出的交易日中，資金流出量達到32.41億元，合計大單資金凈流出25.47億元，近兩個交易日農林牧漁類資金流入量為11956.22萬元。個股方面，近兩日大單資金凈流入為正的個股有20只，其中，北大荒(11260.088萬元)、亞盛集團(7526.716萬元)、隆平高科(6287.3萬元)等三只個股排在該行業大單資金流入前3位。

投資策略：2009年農林漁牧行業主營收入2387億元，同比增長19.97%，營業成本1957億元，同比增長20.61%，扣除投資收益后，凈利潤為99.47億元，同比增長60.66%，全行業82%的上市公司實現盈利；2010年一季度，實現主營收入567億元，同比增長34.54%，營業成本457億元，同比增長34.76%，扣除投資收益后的合并報表凈利潤為29.81億元，同比增長68.18%。總體上看，種子、種植板塊年報、季報業績超市場預期，預計未來業績高增長有望延續。

農業板塊、特別是種業板塊走勢遠遠強于大盤走勢，這種炒作難以持續，在大盤重要大幅下移后，缺乏基本面支撐的農業股存在補跌的風險，如種業。

10月份以前CPI同比將不斷走高，通脹預期會不斷強化，通脹成為支撐農業板塊未來走勢的重要因素，不過，隨著農業板塊整體走強，估值水平不斷創出新高，投資者仍要防范估值偏高的風險。因此浙商證券認為農業板塊“自下而上，精選個股”的投資策略將提供較高的安全邊際。5月份推薦的個股包括：第一，未來業績增長明確且估值相對便宜的豐樂種業和敦煌種業；第二，豬肉收儲后生豬價格回升帶來的生豬產業鏈機會，正邦科技和天康生物值得重點關注；第三，關注因蘋果減產，蘋果汁報價提高利好下的國投中魯；第四，通脹預期下的亞盛集團、東凌糧油、好當家、東方海洋等。