中金公司：維持王府井推薦評級

中金公司認為，王府井增發項目具備吸引力。公司有16 家店處于中西部市場,具備很好的先發優勢,且大多數門店正處于業績快速提升和扭虧期,增長潛力大。明后幾年凈利潤增長率均有望超過30%。維持推薦評級。

中金公司12月8日研究報告中指出，增發項目具備吸引力。王府井(600859)擬向成都工投發行股用于收購其持有的成都王府井13.51%的股權(增發后100%持股),以及在全國范圍內新設百貨門店和現有老門店裝修改造等項目。北京市場:主力店面積提升顯成效。王府井在北京共有6 家門店(今年新開兩家),都位于北京核心商圈,聚集大量客流。百貨大樓已于9 月10 日改造完成,面積擴大80%,成為步行街上引領全新高品質時尚生活的大型綜合百貨店。外地市場:在中西部地區的良好布局。公司有16 家店處于中西部市場,具備很好的先發優勢,且大多數門店正處于業績快速提升和扭虧期,增長潛力大。明后幾年凈利潤增長率均有望超過30%。上調2010-2012 年凈利潤預測至4.8 億,7.42 億和9.68 億,增長25%,55%和31%,按增發后股本測算的每股收益分別為1.04 元,1.60 元和2.09 元。 NAV 高于市值。合計NAV 達到272 億,對應每股58.9 元,NAV 高出市值27%,股價具備較大支撐。投資建議: 公司考慮增發后2011 年市盈率為29 倍,處于合理區間,品牌,跨區域網絡價值支持公司擁有一定的溢價。我們看好王府井的業績釋放空間和管理層激勵最終得以落實的潛力,業績可持續增長是其未來股價的拉動力量。

(何瑩 編輯)

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