國泰君安：維持通威股份謹慎增持評級

國泰君安認為，通威股份飼料業務重回增長軌道，食品業務減虧值得期待，維持謹慎增持評級。

國泰君安4月9日研究報告中指出，通威股份(600438)飼料業務重回增長軌道。通威近期公告將剝離永祥公司股權，并將通過定向增發新建10個飼料項目，在10-11年累計增加200萬噸產能，總產能將超過750萬噸，實際產量約450萬噸，比09年增長52%。

食品業務減虧值得期待。按飼料業務3%的凈利率水平計算，通威的食品業務虧損在6000萬以上，成為影響其業績表現的重要因素。隨著永祥股權剝離，通威或將在食品業務上一改前幾年的擴張態勢，處理虧損業務。該項業務減虧也是其10-11年業績恢復的重要因素。

維持“謹慎增持”評級。基于飼料業務重回增長、食品業務減虧的預期，國泰君安給予通威股份2010-12年EPS預測為0.32/0.40/0.51元，維持“謹慎增持”評級，目標價12.6元。

(王培賢 編輯)

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