大豆振蕩上行是主基調

大豆市場在逐步消化中國貨幣政策和政府調控措施的利空影響后，基本面利好支持資金開始再度流入，南美拉尼娜現象持續對巴西和阿根廷大豆的種植、生長構成威脅，對大豆期價上行形成良好支撐。預計在市場逐步消化政策負面影響后，大豆期價將逐步回歸基本面。
　　
國內拋儲影響有限
　　
為了抑制大豆期價上漲，國儲12月4日拋儲30萬噸大豆，但全部流拍。從國儲以往拍賣情況來看，國儲拋豆流拍概率較大，即使有成交也只有不到5%的成交率。此外，國內大豆壓榨只有東北和內陸地區使用國產大豆，沿海地區主要以進口大豆為主，國產大豆壓榨加工量不到20%。因此，拋儲實際影響有限，對市場影響更多是在心理層面。
　　
南美拉尼娜現象持續
　　
在美國農業部連續下調美豆期末庫存后，美豆庫存維持低位，全球大豆供需逐步轉向偏緊。但是，巴西和阿根廷可能因拉尼娜現象引起的持續干旱，影響到大豆的種植和生長，兩國大豆產量和庫存有下調風險。如果預期變成現實，全球大豆供應可能更加偏緊，大豆期價走高值得期待。
　　
阿根廷大豆產區雖然近期出現暴雨，但整體干旱格局依舊。干旱天氣導致10月份以來阿根廷大豆種植遭遇困難。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，受降雨量不足的影響，阿根廷大豆播種面積比上年同期減少了200萬公頃，大豆播種工作已經完成57.2%，去年同期為65.5%。干旱天氣可能會使今年的大豆播種面積由去年的1900萬公頃減少到1870萬公頃。巴西情況略好，截至11月底，巴西馬特格羅索州大豆播種達到96%，略低于去年，不過全國大豆播種完成86%，去年同期為82%。盡管目前巴西大豆種植受到影響較小，但若拉尼娜現象持續，還是會對巴西大豆生長產生不利影響。
　　
據最新預測報告，拉尼娜現象仍盤旋在太平洋地區，并將持續到2011年春季，一旦最終形成拉尼娜天氣，會繼續威脅到明年春季，屆時南美大豆生長進入花期，不利的干旱可能會對大豆單產構成威脅。油世界也表示，目前看天氣干旱還沒有對阿根廷大豆種植造成太嚴重的影響，但阿根廷2010/2011年度大豆產量預估存在被下調的風險。
　　
持倉高企，資金仍看好大豆
　　
在基本面悄然改變的時候，大量資金涌入大豆市場。CFTC統計顯示，截至11月30日當周，CBOT大豆期貨總持倉為631522手，非商業凈多頭達203255手，較上周再度攀升，處于較高水平。國內方面，截至12月4日，大連期貨市場凈多頭持倉水平也持續攀升。大豆價格繼續走高的概率較大，大豆季節性因素也可能被打破。
　　
綜上，大豆基本面悄然轉多，資金面對價格上行也構成明顯支撐，加之前期大豆期價大幅回落而現貨大豆價格堅挺，使得大豆期現基差急劇縮小，大豆現貨價格堅挺可能會帶動大豆期價展開修復行情。短期政策性變動和國儲拋售等行為會對價格造成沖擊，但長多短振蕩將是大豆期價的主要基調，投資者宜逢低做多。

（鴻海期貨 彭三好）

(王德軍 編輯)

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