【大行言論】申銀萬國維持通威股份增持評級及目標價16元

申銀萬國今日發布投資報告，維持通威股份(600438-CN)“增持”評級及目標價16元。預計09/10/11EPS為0.20/0.35/0.50元。目前公司飼料業務市銷率為0.95，飼料產品結構最為相似的海大集團市銷率為1.52，可見如果單純考慮飼料業務公司價值是被低估的。取二者平均值1.25作為公司目標市銷率，則市值為110億元，目前仍有29.8%上漲空間，

報告認為，公司本次下決心剝離多晶矽一方面是出於盈利角度考慮，更重要的是同行的快速發展及所受到資本市場的關注程度使公司認識到“只有專注的強者，方能恆強”，本次股權轉讓是管理層痛定思痛後的慎重決定，再將永祥資產放回上市公司的概率極低。2）市場可能認為︰公司近兩年增長放緩，盈利能力較差，目前市場價格不具備估值優勢 。而認為，公司飼料盈利水平一直處於行業中上水平，只是多晶矽佔用了飼料項目開發的資金以及食品加工業務虧損對主業的侵蝕影響了公司飼料業務增長的步伐，如果能順利將多晶矽和虧損嚴重的禽肉加工業務剝離，僅考慮飼料收入，目前公司市銷率僅有0.95，而海大PS 為1.52，公司飼料業務價值低估，如果給予公司1.5 倍的PS，則距目標股價有50%以上的上漲空間；如果取兩公司平均PS值1.25，則通威股價尚有29.8%的漲幅。該股今日現漲0.98%，報12.39元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182]

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