期指午盤沖高回落 持續反彈動能不足

受昨夜美股大漲激勵，今日早盤期指全線高開，盤中一度沖高至2599.4點，6月30日跳空低開缺口獲得回補，但鑒于市場弱勢環境尚未發生根本性改變，期指做多情緒仍較謹慎，導致期指沖高乏力而震蕩回落。

股指期貨合約7月8日午盤沖高回落，主力合約IF1007午盤報2,573.00點，漲8.20點或0.32%，最高至2599.4點，最低至2568.2點；下月合約IF1008午盤報2589.0點，漲8.8點或0.34%；季月合約IF1009漲0.35%、IF1012午盤漲0.15%。現指方面，滬深300指數午盤小幅收跌，午盤報2,578.19點，跌2.29點或0.09%。滬深300權重股漲跌互現，前20權重股合計貢獻指數約1.5點，其中金融地產股貢獻指數約3.4點。

受昨夜美股大漲激勵，今日早盤期指全線高開，盤中一度沖高至2599.4點，6月30日跳空低開缺口獲得回補，但鑒于市場弱勢環境尚未發生根本性改變，期指做多情緒仍較謹慎，導致期指沖高乏力，10日均線和2600點整數關口對反彈形成較強壓制。整體看，在目前國家西部大開發提速和近期部分產業資本和社保資金開始入場抄底正面影響下，期指市場看空預期開始動搖，據中金所數據顯示，昨日前20名交易席位凈減空單205手，其中國泰君安大幅減持空單837手同時增持多單788手。但在空頭退卻背景下，期指多頭在反彈過程中仍表現謹慎，這將不利于反彈的持續性，而在早盤上漲回補前期跳空缺口釋放美股大漲激勵效應后，期指反彈動能明顯減弱，短線謹慎情緒濃厚或使期指維持在5、10日均線區間內震蕩等待方向性突破。套利方面，遠月合約存在套利機會，若僅考慮市場交易城本，據測算，相對于現貨指數午盤價2,578.19點，各合約無套利區間分別為，IF1007(2563.33,2594.27)，IF1008(2565.98,2596.96)，IF1009(2568.11,2599.11)，IF1012(2575.03,2606.12)。

現貨市場板塊方面，銀行類股上漲，招商銀行(600036)漲0.53%、交通銀行(601328)漲0.34%。中國農業銀行A股發行的發行價格確定為其價格區間上限2.68元/股。同時，三大國有上市銀行再融資計劃即將全部敲定。工商銀行可能通過A+H配股最多募資450億元人民幣。加上發行的可轉債在內，三大行的再融資規模共計2450億元人民幣。具體而言，建設銀行確定的再融資計劃為A+H配股融資不超過750億元人民幣；中國銀行確定的再融資計劃除了在A股發行400億元可轉債外，還將通過A+H配股融資不超過600億元人民幣；此前，工商銀行已通過在A股發行250億元可轉債的計劃。除了再融資，工商銀行還將發行總額為220億元的次級債，在充實資本金的基礎上，用以替換2005年發行并即將在下月到期的相同金額次級債券。而農行發行價的塵埃落定以及三大行再融資規模的基本確定短期內消除了銀行股基本面的不確定性。同時，在農行7月15日正式上市前，其他銀行股股價的提升，也有為農行上市保駕護航的意味。而從銀行業基本面來看，由于息差回升相對緩慢及較高的信用成本率，全年業績增長預測面臨下調。受到房地產調控、融資平臺清理、結構調整以及政策趨緊的影響，商業銀行信用成本在下半年有上行壓力。目前大型銀行估值水平已經較接近歷史底部，因而具有一定的估值安全邊際。A股市場14家上市銀行的動態市盈率不足10倍，市凈率不足兩倍，其估值水平創1996年以來的新低。A、H溢價率由最高時的75%跌到目前的－20%。而銀行股的估值重估將取決于三項行業不確定因素的逐步消除：宏觀政策的收緊、各銀行的再融資和地方融資平臺貸款中不良貸款的分類/撥備標準。

有色金屬類股上漲，中國鋁業(601600)漲1.93%、云南銅業(000878)漲5.27%。因歐元反彈以及美股上漲，LME基本金屬前夜從跌勢中反彈并最終收高。A股市場有色金屬板塊開盤快速反彈沖高。不過，國際市場有色金屬價格的上漲更多的是來自與超跌反彈的要求。因6月底受投資者信心影響，基本金屬價格大幅下挫。而經過連續下跌后，鋁、鉛、鋅和鎳鐵等價格已進入成本區域，具備超跌反彈的條件。從有色金屬需求面來看，仍然存在臨諸多不確定性：首先，有色金屬的消費具有比較明顯的季節性特征，隨著冬季的臨近和信貸資金的回籠，金屬的需求也隨之下降，金屬消費弱于上半年；其次，為削減財政赤字，歐洲主要國家紛紛施行財政緊縮計劃；而中國正在加大經濟結構調整和經濟轉型，對金屬的需求可能趨弱。

電力設備類股下跌前，特變電工(600089)跌0.62%、置信電氣(600517)跌2.58%。受前期表現較為堅挺影響，電力設備板塊整體估值水平偏高，導致近期該板塊跌幅較大。而從電力設備各子板塊的市盈率來看，二次設備估值水平較高，不過電氣設備及其他節能減排類設備受行業高景氣度及技術壁壘理應享受一定的估值溢價。而新能源、特高壓未來5-10 年內仍處于景氣度周期，同時目前國內外經濟面臨不確定性，電力設備周期性較弱，在我國智能電網、新能源、節能減排整體不變的情況下，未來的景氣度不變。

開盤 收盤 漲跌 漲跌幅（%）基差 成交量（手）持倉量（手）日增倉（手）
HS300 2,591.51 2,578.19 -2.29 -0.09
IF1007 2,591.00 2,573.00 8.20 0.32 5.19 126,066 26,169 4,879
IF1008 2,603.60 2,589.00 8.80 0.34 -10.81 6,031 4,423 119
IF1009 3,621.20 2,605.00 9.00 0.35 -26.81 314 1,243 25
IF1012 2,664.00 2,653.00 4.00 0.15 -74.81 1,153 3,296 27

(陶瑋瑋 撰稿)

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