券商QDII主戰場首選香港

日前，證監會發布《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》，允許具有QDII資格的證券公司開展境外定向資產管理業務。對此，業內人士普遍認為，這意味著管理層對券商海外業務的支持，券商海外業務將得到進一步拓展，而香港市場將成為內地券商系QDII的主戰場。

據了解，證監會相關人士表示，截至今年7月底，證券公司定向資產管理業務受托資金余額總計640.33億元，客戶總計475人，其中機構客戶196人，個人客戶279人。然而，目前境內已經取得QDII資格的券商只有9家，其中5家已經獲得外匯額度，但已經開展海外投資集合資管業務的則只有中金公司一家。

根據上述人士透露，境內券商向證監會報備發行境外定向資管計劃，須獲得QDII資格、具有資管業務資格至少滿一年，以及獲得外匯額度等硬指標。假如計劃開展境外定向資管業務，各公司可在已獲得且未使用的外匯額度允許的范圍內開展業務。

然而，無論是“專戶式的QDII”還是“普通QDII”，產品出海的業績仍然是投資者最關心的話題。而QDII究竟選擇哪一個境外市場作為“主戰場”，與QDII的業績有著直接的影響。對此，《國際金融報》記者從已經具備QDII資格的券商了解到，考慮到未來境外市場的風險因素，大部分券商仍愿意將境外投資的主戰場選在相對熟悉的中國香港。

國泰君安QDII產品——君富香江集合計劃投資經理陳義進向記者表示，在相同的基本面下，香港市場有著更便宜的投資機會。

根據彭博公司和招商證券（香港）數據統計，截至6月30日，香港主板市盈率水平為14.71倍，低于A股19.32倍的市盈率，與美國等發達市場相當，表現出了明顯的估值優勢和成長優勢；同時，香港還有著更持續的政策支持。

陳義進同時指出，從長期來看，香港市場在風險收益上也占據優勢。公開資料顯示，如果以上證綜指與MSCI（摩根士丹利資本國際公司）中華指數各以50%的權重組成組合，則其10年間的風險收益明顯高于其他全球主要市場。

此外，由于香港市場比鄰內地市場，因此無論是地域還是資源，其都是內地資產管理人比較熟悉的市場；而和其他更遠的經濟地域相比，其投資管理的難度和成本也更低。綜合政策、估值等各方面因素來看，香港市場和港股都具有較大的價值成長空間和投資優勢，港股掘金潮的出現勢在必行。

可以看到的是，除了以上券商QDII對港股表現出極大興趣外，基金近期也對港股投入了高度關注。前不久發行的華安香港精選，也明確打出主投港股的大旗。在政策“給力”券商系QDII的背景下，業內人士認為，未來或將出現一波券商QDII對港股的掘金潮。

然而，也有業內人士對QDII的募集情況表示擔憂。從基金QDII的表現來看，相對2007年首批QDII基金發行時動輒300億元的規模，今年以來發行的8只QDII基金規模普遍縮小，平均募集規模5.18億元，其中首募規模最大的易方達亞洲精選也僅募集了5.92億元。因此，券商系QDII也可能同樣面臨“叫好不叫座”的尷尬。