國際航線營業稅免征將提振ST東航2010年業績

ST東航受益于國稅局關于國際運輸勞務免征營業稅的政策，按09年度國際航線收入測算，可年節省3.27億元，對公司EPS影響超過0.03元，有助未來業績提升。

ST東航(600115)于5月10日公告，財政部、國家稅務總局于近期聯合下發了《關于國際運輸勞務免征營業稅的通知》（財稅[2010]8 號，以下簡稱“通知”）。根據該通知，若以公司（不含上海航空股份有限公司）2009 年度國內始發的國際和地區航線運輸收入（不含燃油附加費收入）為基礎，按照綜合稅率約3.16%（包括營業稅、城市維護建設稅及教育費附加）估算，此項政策將使公司2009年度營業稅金及附加支出減少約1.71 億元。

根據《通知》規定，自2010年1月1日起，對中華人民共和國境內（以下簡稱境內）單位或者個人提供的國際運輸勞務免征營業稅。其中，國際運輸勞務包括：在境內載運旅客或者貨物出境；在境外載運旅客或者貨物入境；以及在境外發生載運旅客或者貨物的行為。

而以公司09年國際航線營業收入測算，該政策對公司業績影響超過3.2億元。數據顯示，公司09年國際航線業務收入達到103.62億元，按綜合稅率3.16%測算，將使公司節省約32,743.15萬元，影響公司每股收益約0.03元；而公司公告是以國內始發的國際航班收入測算的，因此該政策對公司業績的實際影響要遠超公告所示。

此前，公司合并上航后首份一季度財務報告出爐，受益于國內外航空需求回升，各項業務增長良好。報告顯示，公司2010年一季度航空主業實現凈利3億元，扣除燃油套保合約貢獻公允價值變動收益4.6億元后EPS 為0.03元。數據顯示，公司2010年一季度總周轉量、旅客周轉量和貨郵周轉量分別增長62%、45%和109%，客座率達74.8%，合并上航后的協同效應開始顯現。

公司是我國三大航空公司之一，目前公司與上航的合并工作進展順利，新上航于2010年3月26日取得企業法人執照，成為公司的全資子公司。合并上航后，公司在上海航空客運市場的份額將增加至47%左右，貨運市場份額將增加至27%左右；截至09年底公司共運營257架飛機，公司手持飛機訂單約98架，將在未來5年內交付。同時，公司未來將兩家公司的銷售網點等現有資源進行優化整合后，公司整體競爭力有望獲得明顯提升，有利于實現我國將上海打造成國際航空樞紐的戰略目標。

人民幣升值預期強烈，公司此前購買大量飛機，未來有望獲得大量匯兌收益。資料顯示，公司分別于09年6月和12月空客公司簽訂購機合同，分別購買20架A320飛機和16架A330飛機，涉及合同金額總計高達40.5億美元。此外，根據公司和上航09年半年報披露，公司和上航分別持有約價值約309億元和184億元人民幣的美元負債，據此推算，人民幣兌美元每升值1%，新東航預計可獲得約3.8億元的凈利潤，增厚每股收益0.034元。

公司作為上海世博會論壇指定航空公司，未來將受益于世博會豐富的客流資源。目前，官方預計本次世博會將有7,000萬人次參觀，保守假設其中10%左右游客搭乘飛機來參觀，那么預計將增加來回將增加浦東、虹橋兩大機場約1,500萬人次的增量，相比09年兩大機場5,700萬人次客流增加約26%以上，而世博會舉辦時間長達184天，借助公司在上海航空市場的優勢，公司預計二、三季度旅客運輸量增速可能超過30%，對全年業績有直接提升作用。

ST東航公布2010年一季度合并上航后的業績報告顯示，公司1-3月實現收入1,556,892.5萬元，實現凈利潤為76,990.9萬元，每股收益0.0716元。

截至4月20日發稿時，公司A股股價報收7.55元人民幣，較上一交易日下跌5.03%；H股股價報3.79元港幣，較上一交易日下跌0.26%。

(李青 撰稿)

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