滬膠受內外因素打壓 陷入震蕩回落格局

業內人士表示，在國家宏觀調控、供應逐步恢復及歐洲債務憂慮等內外因素的拖累下，滬膠陷入震蕩回落格局，后市將延續弱勢。

期貨日報5月10日消息，魯證期貨分析師張保華與商艾華表示，2010年以來，滬膠已連續三次向26,000元/噸的阻力位發起攻擊，但最終均以失敗告終。4月中旬之后，滬膠在內憂外患包圍之下陷入震蕩回落的通道，主力1009合約接連跌破24,000元/噸和23,000元/噸的整數關口，目前期價再次觸及22,000元/噸的支撐點位。

希臘主權債務危機拖累全球市場

自2009年12月8日全球三大評級機構之一的惠譽宣布將希臘主權信用評級由“Ａ-”降為“BBB+”以來，希臘債務危機不斷惡化，小事件最終引起大波瀾。截至目前，希臘債務危機不但沒有得到有效解決，反而有向歐元區其他國家蔓延的趨勢，愛爾蘭、葡萄牙，甚至西班牙均處于這場危機的風口浪尖，隨時可能受到攻擊。雖然歐盟欲極力維持歐元匯率的穩定，但在救助希臘的問題上卻遲遲拿不出切實可行的方案，致使歐元兌美元持續下跌。可以說，在這場危機的背后，上演的是歐元未來的命運，至5月6日，歐元兌美元已跌至14個月來的低點，最低下探至1.27以下。

主權風險無疑已經成為2010年全球經濟面臨的最為嚴峻的威脅之一，受希臘主權債務危機拖累，全球股市及國際大宗商品全面承壓。道瓊斯指數跌破11,000的關口，國內股市隨之遭殃，5月6日滬深兩市再度暴跌。商品市場也未能幸免于難，特別是最近幾日，希臘債務危機令市場投資者憂慮揮之不去，在避險資金推動下，美元指數強勁攀升，而商品因此接連重挫，NYMEX原油連續兩日跌幅超過3.3%，LME銅更是從8,000的點位驟然下降至7,000點以下。受周邊市場帶動，滬膠難以獨善其身，在外有債務危機、內有供應緩解的雙重打壓下，短短三周的時間，滬膠跌幅超過10%。

國內央行再次釋放“收緊貨幣政策”信號

中國人民銀行5月2日宣布，自當月10日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，為年內第三次動用此手段，此次上調后，大型金融機構法定存款準備金率將達17%。不過，該舉措在應對不斷上升的通脹壓力面前威力尚顯不足，在解決實際利率為負和抑制通脹方面難有明顯效果，同時也不會大幅減少經濟中的流動性。因此，預計后期國家將會進一步采取緊縮措施，第三季度初期加息或將提上日程。

另外，中國物流與采購聯合會和國家統計局聯合發布的最新報告顯示，中國4月份采購經理人指數(PMI)從3月份的55.1升至55.7，購進價格分類指數由3月份的65.1升至72.6。購進價格分類指數高企意味著生產商面臨的成本壓力日漸增大，企業面臨的生產成本壓力顯然將繼續上升，廠家將不得不提高產品價格，轉嫁上游成本壓力，因此，通脹的預期將進一步加重。

橡膠供應偏緊的格局將逐步緩解

前期，由于橡膠主產區處于越冬季節，供應偏緊的格局為天膠價格提供了有力的支撐，泰國3#煙片膠報價一度超過每噸4,000美元的歷史記錄，而且TOCOM橡膠期貨甚至出現逼倉現象。我國物資儲備局為抑制過高的天膠價格，調控物價并保護國內汽車供應，在4月14日、4月23日分別拋出3萬噸天膠儲備，有效平抑了天膠價格，對滬膠也造成了一定的利空沖擊。5月份之后，隨著天然橡膠主產區開始割膠，市場供應將逐步恢復，無論對橡膠現貨還是期貨均帶來較大壓力。另外，天然橡膠生產國協會(ANRPC)最近發布的報告稱，2010年8個會員國的天然橡膠產量預計為936.7萬噸，較2009年增長6.2%。但該協會認為，隨著全球經濟復蘇及需求增加，天膠價格長期來看仍將保持強勢。

從下游的消費情況來看，2009年由于國家出臺了汽車刺激政策，汽車產銷量均超過1,300萬輛，在金融危機的逆境中創出歷史新高，因此，國內對天然橡膠的需求有增無減，全年消費量預計超過260萬噸。2010年第一季度，國內汽車市場延續了2009年的火爆局面，第一季度的汽車產量達455.53萬輛，同比增長69.0%。但從全年來看，汽車產銷增長幅度料將大幅回落，預計2010年的增速在10%左右，全年汽車產銷量在1,500萬輛上下。從往年汽車的產銷情況看，4月份以后，汽車產銷進入傳統淡季，并將持續到8月份，從這個角度看，滬膠價格未來一段時間難以從下游需求方面獲得有力支撐。

還有一點值得注意，自美國實施“輪胎特保案”以來，國內輪胎產能過剩問題進一步凸顯，進而會傳遞到上游，影響橡膠的消費。輪胎制造商經過幾個月的快速增長，接下來產銷速度將有所放緩，庫存會逐漸增加，其輪胎貿易商短期將以銷售前期儲備的大量庫存為主。

綜合以上分析，滬膠未來兩個月的壓力并不會減輕，國家貨幣政策、下游輪胎行業的消費以及供應逐步恢復將成為滬膠走勢的主要內因；而全球經濟狀況、特別是希臘主權債務危機的進展情況，將成為主導滬膠走勢的外部因素，就目前的內外情形而言，滬膠可謂處于內憂外患之中。從盤面上看，滬膠市場資金做空意愿不減，但期價經過連續大跌之后，繼續追空顯然已不合時宜，而且技術上滬膠也存在反彈的要求。因此，需關注主力1009合約在22,000元/噸附近的支撐，不排除期價在此處出現一波反彈。

(田莉 編輯)

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