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華泰聯合證券9月3日發表債券報告認為，貨幣利率底部逐步抬升、CPI漲幅有望再度創出新高以及信用產品超預期擴容構成目前債市的主要不利因素。從市場本身估值角度，短端收益率目前已有初步調整，長端利率方面10年期國債收益率仍處于3.23%左右的年內低點附近，中票、企債等信用產品收益率透支情況則繼續存在。綜合以上市場影響因素及債市本身估值水平，目前債市收益率存在小幅上行壓力，其中信用產品收益率上行空間應大于基準債券。
華泰聯合證券發表債券報告，主要內容如下：
一、債券市場趨勢分析
華泰聯合對市場的判斷觀點保持不變，即貨幣利率底部逐步抬升、CPI漲幅有望再度創出新高以及信用產品超預期擴容構成目前債市的主要不利因素。從貨幣市場利率來看，隨上周工行可轉債發行完畢，銀行間R007完成短期脈沖波動并有望再度回至1.80%左右，但貨幣利率底部逐步抬高已成大勢所趨。從通脹變動來看，華泰聯合預計8月份CPI漲幅有望再創年內新高，同期樓市成交回暖以及生產資料價格反彈對企業庫存行為等具有一定托底作用，偏滯脹格局下“滯”的因素已開始得到一部分緩解，因此短期內更具反復性的“脹”對債市的影響可能超出“滯”。從市場擴容來看，盡管債市未出現整體供過于求局面，但近期信用產品尤其是企業債擴容出現“井噴”態勢，債市供給明顯跟上對前期信用產品過度追漲行為具有一定修正壓力。從市場本身估值角度，短端收益率目前已有初步調整，長端利率方面10年期國債收益率仍處于3.23%左右的年內低點附近，中票、企債等信用產品收益率透支情況則繼續存在。綜合以上市場影響因素及債市本身估值水平，華泰聯合認為目前債市收益率存在小幅上行壓力，其中信用產品收益率上行空間應大于基準債券。
二、二級市場投資策略建議
根據各類別、各期限債券的價值比較，銀行間配置類需求華泰聯合主要推薦具有相對價值優勢的1至2年期國債和AAA級短融、標桿利率保持穩定的3年期央票以及收益率更靠近歷史均值的超長期國債。交易性機會仍總體欠缺，可繼續靜待市場利率反彈后的介入機會。
三、一級市場待發重點券種
近期新發債券中，3年期地方債和5年期地方債發行利率約位于2.38%-2.42%和2.68%-2.72%，1年期10附息國債30發行利率約位于1.85%-1.90%。
(吳建剛 編輯)
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