瑞信：中國石化表現料將好轉 優於大市

日前中國發改委宣布，本月起汽、柴油價格，每噸分別削減２３０元人民幣及２２０元人民幣，減幅分別約３﹒１％及３﹒３％，瑞信發表研究報告，相信未來一個月當局會再次調低成品油價，質疑現時是否買入中國石化（*SNP)的理想時機。但該行重申，一旦油價企穩回升，將有助改善中國石化毛利率，其市帳率（Ｐ╱Ｂ）現處於歷史範圍低端，估值較同業低，維持Ｈ股「優於大市」評級，目標價不變。

報告相信，成品油定價機制政策已見成效，料投資者信心會提升，雖然在油價上揚加上成品油價下調會削弱中國石化毛利率，但就算七、八月份價格再下調，毛利率亦料會改善。瑞信解釋，隨著油價穩定及逐步上升，價差將再次上升，成為毛利率推動因素。

油價下跌對中國石化構成風險，但該集團對油價的敏感度與中國海岸石油（*CEO)及中國石油(PTR)相若，當中以中國海岸石油承受的風險更大。