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本文作者為前海傳媒主筆、新聞中心副總監李寧
從郭樹清、肖鋼到劉士余，短短五年，三任大員，如何拯救A股，猶如懸在頭上的達摩克利斯之劍。其實，說簡單也簡單，關鍵是改革，改革，再改革；但說難也難，尤其是關聯的利益，利益，如何破。
當人們還在憧憬新領導所帶來的喜氣名字“牛市余”時，市場又一次以殘酷的事實予以反駁。2月25日收盤，滬指跌6.41%報2741.25點，成交2718億元；深成指跌7.34%報9551.08點，成交3948億元，千股再現跌停，創下了熔斷機制后的最大跌幅。
很快，社交平臺上又開始了各種調侃，如下跌6.41，似乎與此前的“牛市余”也有諧音。更有調侃城，新主席不是來拯救股市的，他是來拯救前任的。
無論怎樣解釋，市場自有自身的邏輯，說到底也是信心是否失衡的問題。技術專家們說，誘發今天下跌的五大利空分別為：1，公募基金1月大幅縮水達萬億之巨，機構資金瘦身讓行情不穩定頻頻跳水；2，兩融余額在本次反彈中增長緩慢，風險偏好資金的謹慎說明對后市行情難樂觀；3，1月金融機構外匯占款或降約8178億元，熱錢流出壓力仍大，壓制股指反彈；4，兩市量能遲遲沒有放大，無量反彈不可靠容易受空頭狙擊；5，本輪領漲龍頭創指近期頻頻弱於滬指，嚴重影響了市場做多人氣。
其實，很簡單的道理，當市場信心十足時，即使存有不利因素，信心也能強壓上揚；反之，當市場信心匱乏時，即使所謂“利好”，又或是平淡中沒有壞訊息，還是會掉下來。
以實際案例來說，人們都知道資本市場是為實體經濟服務，股市本應成為一國經濟的晴雨表，但在我國卻異常反復，工業生產領域通縮超過40個月，包括房地產等各大產業產能過剩問題不斷累積，至今尚未看到真正有效的去產能，僵尸企業依然在暗中吸血，而結構性改革急需深入推進。從宏觀GDP數據上看，2010年的10.6%增速到去年的6.9%，可謂直線下滑，且速度飛快。而對應近些年的A股走勢，去年股災之前，整體還算穩健，市場也尚存信心，到股災時，信心可謂爆棚。而一旦信心崩塌，則很難拯救。去年股災中與股災后，監管層出臺多項利好，無論是降準降息，還是資金入市，又說是其他機制，都難以拯救人們的恐慌之情。
也就是說，市場本身是建立在理性與非理性的博弈中，當市場理性時，它會逐漸非理性；當市場非理性時，它會逐漸理性，當然，這背后必然是伴隨著殘酷的懲罰，正所謂泡沫不落地時，沒人確定那是泡沫。
美國兩位經濟學家卡門M.萊因哈特和肯尼斯S.羅格夫出版的《這次不一樣：八百年金融危機史》一書，研究涵蓋了全球66個國家和地區800多年的國際金融危機現象，最後得出的結論是，人們總以為“這次不一樣”，但最終破滅時，卻發現存在許多相同之處。他們進一步強調，到目前為止，對金融危機或泡沫現象，即便各種政策較以往更加有效以及新技術不斷疊加，但仍無法從根本上杜絕“危機”。
說到這，再接回今天A股的跌，我們不該輕視市場的自發秩序，更不該寄望於多年來有意或無意中養成的“大監管小市場”明君心理。
事實早已說明，從2011年到今天，歷任郭樹清、肖鋼以及劉士余的A股，監管當局的領導者固然重要，但更為關鍵的是能不能先把最基礎的制度建設建好，能不能把基礎的遊戲規則理順，至於漲或跌，價格高或低，完全是市場現象，也完全是監管者不該管的次要問題。反之，如果沒有公平、合理、透明的制度底，而僅希望監管者掀起“牛市”風，最終恐怕會造成極其大的災難事件。
簡明扼要，就是A股乃至於監管層自身，要在深層次的改革方向上符合十八屆三中全會的決議內容：讓市場在資源設定中發揮決定性作用。
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