【大行言論】水泥股時間越往後機會越大,國泰君安仍首配冀東水泥

國泰君安發布行業研究報告，近期推薦順序為冀東水泥(000401-CN)、祁連山(600720-CN)、青松建化(600425-CN)、天山股份(000877-CN)、海螺水泥(600585-CN)、亞泰集團(600881-CN)、海螺水泥(600585-CN)。青松建化配股日趨臨近，近期事件性交易性機會加大。冀東水泥仍為首配，短期未到20元持續推薦。西水股份(600291-CN)賣水泥給賽馬，而預期之後祁連山將收購賽馬甘肅生產線。

基於新的《水泥產業發展政策》已經修訂完畢，並通過十大部委會簽，相關部門將擇機公布。業內人士認為，水泥行業新一輪兼並重組的大幕即將開啟。水泥股應聲而起。除此之外，近期雨季災後重建大量需求水泥、固定資產投資新開工在雨季後集中開工、7月底保障房全部開工臨近時點等預期因素亦起到推波助瀾作用。報告指出，“修訂後的《政策》還提出，在2015年底前，徹底淘汰各類落後水泥產能，依法關閉環保、能耗或水泥產品質量不達標的各類水泥生產企業。” 這意味著3.5億噸落後產能5年內淘汰的話年均淘汰7000萬噸。嚴格執行等量淘汰原則，還增加了對水泥磨粉站、水泥配置站限期淘汰的標準。以前浙江和河南越淘汰越過剩的原因就是木有等量淘汰、並且被淘汰的改成了更大粉磨站導致實際水泥產能增加，此次提出淘汰水泥粉磨站至關重要、這將實際有效降低水泥產能。

報道還指出︰“對於水泥行業的產業集中度初步設計是，到2015年前10家企業水泥產能達到總產能的35%。按照2015年預計產量20.4億噸計算，前10家企業水泥產量將達7億噸。而2009年全國水泥總產量16.5億噸，前10家企業水泥產量3.69億噸，佔比為22.6%。水泥行業新一輪兼並重組的大幕即將開啟。”這數據意味著每年新增需求6667萬噸，這印證我們中期策略報告中關於2018年之前中國水泥需求尚不到高峰期判斷，與目前市場認為的經濟結構調整導致水泥需求下降亦相左，超出對需求悲觀預期。

報告還指出，時間越往後退水泥機會越大。2018年前水泥需求趨勢向上。2009年9月30日止暫停新建生產線，我們判斷今年下半年至明年上半年景氣下降，如果站在明年2季度看屆時景氣可能仍處於低位反映產能過剩情況，此種情況下暫停新建生產線政策放開可能性小，新建1條生產線1年左右，因此屆時可以判斷2012年產能增加都極少，而未來5年均淘汰3.5億噸產能，而11年為十一五規劃第一年、12為政府換屆年，有理由相信需求保持正增長，明年2季度對未來供需判斷將相當樂觀，之後水泥估值提升至20倍以上。今日水泥股繼續走高，其中西水股份現上漲6.14%。

更多精彩內容,請登陸財華中國網 (http://www.caihuanet.com) 或財華香港網 (http://www.finet.hk)

FINT[PFSTBMX,20,34,35,41,271,312,995,1190,1196]

X