受益醫改方案 醫療服務子行業景氣度提升

公立醫院改革試點鼓勵社會資本進入，可關注醫療服務子行業的交易性機會。如高端專科用藥生產企業，成長性被低估的普藥生產商等。
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據每日經濟新聞2月5日報道，近日召開的國務院常務會議討論并原則通過《關于公立醫院改革試點的指導意見》，決定按照先行試點、逐步推開的原則，由各省（區、市）分別選擇1至2個城市或城區開展公立醫院改革試點。

對此銀河證券認為，就公立醫院改革試點而言，由于僅是試點，目前對行業影響較為有限，需要看具體實施方案及最終選擇的改革方向而定。由于鼓勵社會資本進入，可關注醫療服務子行業的交易性機會。

關注具體實施方案

公立醫院改革主要涉及五個方面內容，銀河證券對上述內容進行了初步解讀。

指導意見一是要求完善服務體系，優化公立醫院布局，建立公立醫院與城鄉基層醫療衛生機構的分工協作機制。對此銀河證券認為，醫療資源將面臨調整，公立醫院過分集中于主城區的問題將逐步得到解決，公立醫院的功能和定位將進行調整，雙向轉診制度將逐步建立和完善。二是改革公立醫院管理體制和運行、監管機制。積極探索管辦分開的有效形式，增強公立醫院的生機和活力，進一步完善分配激勵機制。銀河證券認為，公立醫院的產權問題將進一步明晰，同時將繼續探索多種方式醫院治理方式改革方案。三是改革公立醫院補償機制，逐步取消藥品加成政策，實現由服務收費和政府補助來補償的機制。銀河證券解讀為，藥品加成政策逐步取消，意味著藥品價格緩慢下降。不過，由于涉及補償難題，藥品大范圍、大幅度行政降價可能不大。四是加強公立醫院內部管理，提高醫療服務質量。銀河證券認為，醫療質量管理將持續加強，臨床路徑等工作也將陸續推進。五是加快推進多元化辦醫格局。鼓勵社會資本進入醫療服務領域，鼓勵社會力量舉辦非營利性醫院。對此銀河證券認為，這是對醫療資源配置的有益補充和調整，社會資本將獲得更多的發展機會。

同時，銀河證券認為公立醫院改革的具體實施方案值得關注。國務院通過的只是指導意見，具體如何操作還需要看具體主管部門及各地方的情況和實施方案，銀河證券認為，初期可能會出現多種不同的改革方式，而最終也可能不是全國一刀切的方式。

投資緊握三條主線

在投資策略方面，銀河證券認為醫藥行業及重點公司全年預期收益率為正的概率很大，在震蕩市場中仍具有較大吸引力，因此維持“推薦”評級，建議投資者抓住以下三條投資主線：

第一，繼續以成長和估值為核心，重點關注高端專科用藥生產企業（如信立泰、恒瑞醫藥、華東醫藥）、得到醫患認可的獨家品種（含獨特劑型）生產商（如云南白藥、三九醫藥、馬應龍、千金藥業、天士力）；戰略性看好直接受益于醫改擴容和整合加速，估值有望提升的醫藥商業龍頭（如國藥控股及其下屬的國藥股份、一致藥業以及參股國控的復星醫藥）；關注成長性被市場低估，估值較低的品牌普藥生產商 （如哈藥股份、雙鶴藥業）；業績增長有望加速的優質公司（如科華生物、康緣藥業等）。

第二，關注重組并購主題，重點關注國藥集團、上藥、華潤、通用、廣藥、北京醫藥、太極等國資主導的企業。

最后，把握交易性機會。重點是H1N1流感、基本藥物目錄（擴展版和地方增補品種）以及個別原料藥漲價。

(王嘉琦 編輯)