年關忙甩債權"包袱"關聯方"另類紅包"扮靚上市公司

歲末之際，上市公司除補貼多外，轉讓債權也多了起來。從12月下旬至今，包括五糧液、S*ST恒立、南通科技、ST銅城在內的多家公司紛紛將手頭部分債權脫手。這些債權賬齡長、回收難度大因而賬面凈值減值較大，上市公司通過交易各有所“賺”。

最典型的案例當屬五糧液。2009年12月31日，五糧液宣布將子公司對中科證券的賬面值8295萬元債權轉讓給大股東宜賓市國資公司，轉讓價格按賬面值平價轉讓。盡管這次轉讓看上去五糧液并沒有“賺”，實際上卻化解了子公司8000余萬元的投資風險，使得五糧液卸下了一個“包袱”。

其實若不是關聯方接手，一般企業并不會無緣無故接受風險較大的債權，因此，上市公司的不良債權的轉讓對象，多半是關聯企業。目前統計的6家公司中，五糧液、南通科技、*ST銅城均系關聯方接盤。如南通科技于去年12 月29 日宣布將所持的運緯達公司賬面原值2593萬元債權以賬面凈值1826萬元轉讓給關聯方興業資產公司，而轉讓的原因系運緯達公司已處于歇業狀態，上述債權發生壞賬的可能性較大。由此看來，相較于債權質量而言，這類債權的轉讓無疑是一件劃算的買賣。

另一特點是ST公司占到一定比例，尤其是像S*ST恒立、*ST銅城這樣已暫停上市的公司，都通過上述行為來減輕公司歷史包袱。如*ST銅城就以高于賬面凈值的價格轉讓了債權。公司于去年12月18日宣布，以1200萬元將對甘肅中財聯合投資有限公司其他應收款轉讓給第一大股東興業玉海，賬齡4至5 年。截至2009 年11月底，上述賬面原值2780萬元的債權的賬面凈值已經變為1075萬元。

同樣面臨退市壓力的S*ST恒立則是將經營中賬齡五年以上的應收賬款等總計約2600萬元的對外債權整體“打折”轉讓。由于轉讓的對象是湖南省資本營運服務中心而非關聯方，轉讓價格打折幅度就顯得較大，總計價格為1200萬元，但是此舉還是可以為公司增加約1200萬的凈利潤。

還有一種情形是，上市公司轉讓股權的同時，為確保轉讓順利進行，會將對標的公司的債權一并轉讓。如三九醫藥是在轉讓三九連鎖股權的同時，為了方便股權順利進行，以8705萬元折價轉讓了其對該公司1.06億的債權。

比起財政補貼這樣直接的“現錢”，上市公司轉讓債權雖然也能帶來一定收益并且化解一定的風險，但相對來說，轉讓債權的法律關系較為復雜，且除了將風險轉手給關聯方外，也少有其他途徑可以轉讓債權。