升息預期遞延 三大信用債同步吸金

美國通膨零增長，壓抑市場對聯準會首次升息預期，債市全面溫和上揚，根據美銀美林EPFR截至10月14日當周資料顯示，三大信用債同步吸金，其中投資級債絕地反攻，繼連續三周失血後，上周淨流入14.7億美元居冠；高收益債則已連續兩周淨流入超過10億美元，上周吸金11.5億美元；新興市場債結束連續十一周淨流出，上周小幅吸金3.8億美元。

德盛安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，美國9月消費者物價指數年增率為0，持續增強市場對於升息遞延的預期，美國指標10年期公債殖利率上週再度跌破2%，創造債券資本利得，整體債券市場溫和走揚。

許家豪指出，受到貨幣政策利多預期，投資級債經過數周失血後，上周重獲資金青睞。就基本面看，投資級債企業基本面普遍佳，因升息前加速發債，淨供給量增加，其中多數為提供企業併購的資金需求，使得債務成長速度高於盈餘成長速度，不過企業償債能力仍優，價格也來到合理水準。預期美國即使進入升息情境，也是採取溫和緩慢的漸進式升息，考量風險性資產仍將波動，投資級債作為良好的避險工具，逢低時可適度納入持有。

高收益債部分，許家豪表示美銀美林統計的違約率顯示九月全球高收益債違約率由前月的2.17%下滑至2.11%；其中，美國高收益債由2.74%下滑至2.57％，歐洲高收益債則保持於0.29%，新興高收益債則由3.24％小幅揚升至3.31％，整體市場保持穩健。從基本面看，高收益債未來兩年到期債務低，短期償債壓力不高，高殖利率使其評價具吸引力。但美國升息底定前，高收益債恐震盪依舊。

新興市場債重獲資金青睞，許家豪指出，投資上仍不可輕忽匯率因素，受強勢美元的影響，新興貨幣兌換美元相對弱勢，過去幾年由原物料超級循環累積的溢價已經消失。以標準普爾指出截至9月底，新興市場潛在降評數量達134個發行者，創下2009年金融危機以來最高，主要是新興國家通膨脹率明顯下滑，央行普遍具更多寬鬆貨幣手段以刺激經濟成長。從評價面來說，目前新興市場債相當具吸引力，但短線波動大，欲抄底須技術高超。投資上仍建議以複合券種的方式，善用避險部位控制匯率和債市波動，因應市場為佳。

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