陶冬：央行穩住利率 補貼托起復甦 衰退減弱 升力不強 變數仍多

知名分析陶冬在其個人最新博客文章中指出，上周強勁的經濟資料，確認了全球經濟在今年第 3 季走出衰退的態勢，GDP 可望進一步反彈。不過汽車和房屋銷售的上升，與政府補貼有直接關係，今後幾個季度的增長未必有第 3 季度那麼亮麗。

陶冬相信，衰退的勢力在減弱，但是上升的動力並不強勁，而且變數頗多，而且就業與信貸的好轉滯後於 GDP的復甦。

以下是陶冬博客文章全文：

牛，逛到債市那個園子去啃草了。

上周末美國及歐洲央行關於低利率還會維持相當時間的承諾，刺激了國債市場，美國、歐洲、英國的國債價格一齊上升。美國十年期國債收益率下降到3.45%，德國國債至3.9%，英國國債3.62%。央行的最新訊息初步穩定住了市場對央行很快推出量化寬鬆政策的擔心，穩定住了市場利率。

美國的住房資料與耐用消費品訂單，以及德國商業信心均遠好過分析員的預期，但是股市對此反應不大。全周股市略升，中國A股再次包尾。糖價漲到二十八年新高，鉛、銅、大豆價格也表現神勇。石油價格回落，美國天然氣價格則受供應影響跌到七年低位。

上周強勁的經濟資料，確認了全球經濟在今年第三季走出衰退的態勢，GDP可望進一步反彈。不過必須看到，汽車和房屋銷售的上升，與政府補貼有直接關係，今後幾個季度的增長未必有第三季度那麼亮麗。筆者相信，衰退的勢力在減弱，但是上升的動力並不強勁，而且變數頗多，而且就業與信貸的好轉滯後於GDP的復甦。

本周三，歐盟區第二季度GDP預計環比為-0.1%，同比為-4.7%（vs上期-2.5%及-4.9）。周二美國八月ISM估計重上50關口（50.5 vs 上期48.9）。同日歐洲公佈八月PMI（47.9 vs 46.3），澳大利亞也在當日議息。周五美國的八月非農業就業，預期為-225K vs 上期-247K，失業率回到9.5%。最後，日本大選結果可能對日元匯率有影響（上周日元上升，反映市場對民主黨獲大勝的預期）。

陶冬的博客網址：http://blog.cnyes.com/My/taodong/