券商履行起信託公司之職 中國影子銀行業逐漸繞過監管

(圖:AFP)

中國的影子銀行業正在逐漸繞過政府的監管和打擊，券商和基金公司開始扮演原先由所受監管更為嚴格的信託公司扮演的角色，來推動影子銀行業的非正式融資規模的擴大。

商業銀行越來越多地將券商和基金管理公司子公司所發行的定向資產管理計劃作為放貸渠道。據行業組織提供的數據，去年，投入此類產品的資金規模勁增 70%，至 18.8 萬億元人民幣（2.9 兆美元），遠遠超過了信託資產 17% 的增速。

監管較鬆的貸款規模明顯成長，導致當局更難在經濟增速降到至少25年新低之際，抑制債務的膨脹。德國商業銀行估計，此類並不反映在銀行資產負債表上的融資，可能在五年的時間裡導致銀行蒙受多達一兆人民幣的損失。穆迪的數據顯示，截至2015年6月底，影子貸款資產成長至 45 兆元人民幣，相當於經濟規模的三分之二左右，2011年為 19.2 兆元。

穆迪駐香港高級副總裁 Stephen Schwartz 表示：「影子銀行業的擴張主要由監管套利驅動；就好像水流在大壩上尋找出口。依然有些領域的信息非常有限。我們也擔心銀行體系、證券公司和影子銀行之間的關聯度逐漸增加。」

這些新的影子銀行渠道像信託公司渠道一樣運作。其結構一般為，一家銀行將其從財富管理產品中獲得的資金投入定向資產管理計劃，該計劃隨後將資金貸款給銀行選定的一個借款人。這就讓銀行能夠在繞過特定借款人限制（例如地方政府融資平台）和一般貸款資本要求規定的情況下進行放貸。

據中國證券投資基金業協會的數據，去年，券商的定向資產管理計劃規模增加了 40%，至 10.2 兆元人民幣，而基金子公司的資產規模則增加逾一倍至 8.6 兆元。摩根士丹利在二月 19 日的一份報告中指出，超過 90% 的定向資產管理計劃出售是為了引導銀行貸款，同時 2014 年有 87% 的基金子公司資產投資於非交易的信用資產，例如信託貸款。