必和必拓發債籌資450億美元 考驗信貸市場與經濟復甦

據業內分析師稱，必和必拓為收購加拿大Potash，已向6家銀行籌得450億美元貸款。其融資行為彰顯了信貸市場的反彈。據法國巴黎銀行信貸分析師Henri Alexaline表示，必和必拓的借貸規模將令信貸市場接受考驗。而必和必拓亦將在企業債券市場上需求再融資貸款。對此，倫敦對沖基金集團藍灣資產管理公司的基金經理Geraud Charpin稱，必和必拓的債券發行相當可行。

綜合媒體8月19日報道，必和必拓公司（BHP Billiton Ltd）為其收購募集了自2008年2月以來的最高債務，而該公司的融資能力亦彰顯了信貸市場的反彈，同時該市場的復蘇之勢令公司債券的收益率降至紀錄低位，即使在經濟復蘇緩慢時亦如此。

必和必拓是世界上最大的礦業公司，其已籌得450億美元貸款來支持對加拿大Potash進行的敵意收購，這是自必和必拓為收購力拓礦業公司（Rio Tinto Group）達成550億美元的貸款協議后，最高的債券發行。必和必拓將在企業債券市場上尋求再融資貸款，而該市場上美國投資級債券的收益率已降至紀錄低位。

據商務部稱，企業債券未受美國經濟復蘇放緩的影響，其二季度收益率增長了2.4%，不及預期。國際商業機器公司(IBM)在8月2日發行了15億美元的3年期債券，票息為1%。

法國巴黎銀行(BNP Paribas SA)駐倫敦的信貸分析師Henri Alexaline稱，就借貸規模而言，必和必拓的該項貸款可令信貸市場得到檢驗。麥格理集團的分析師Duncan McKeen在報告中稱，必和必拓的投標價將提高。該公司對加拿大Potash每股130美元的投標價僅是個開端，其將有望將投標上限提至每股160美元到165美元。

詹尼蒙哥馬利斯科特公司（Janney Montgomery Scott LLC）首席固定收益分析師Guy LeBas稱，該投標表明必和必拓及那些提供資金的銀行皆對債券市場充滿信心，認為該市場能支撐如此大規模的債券發行。LeBas表示，此次收購無疑獲得了債券發行成本低廉的支持。必和必拓能從6家銀行籌得全部450億美元貸款確實彰顯了銀行對該公司信貸質量的信心。

信貸市場上的其他消息，美國國際集團（AIG）自2008年9月份接受政府援助后，將開始銷售債券。摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）計劃出售10億美元商業抵押貸款支持債券。美國和歐洲公司債券違約保護成本在一個多星期內降至最低水平。而杠桿貸款的價格繼連續6天下降后出現上漲。

美國國際集團稱，其將發行股票。該公司在2009年7月17日提交了上市申請，涉及到了銷售股票，但并未談到潛在的債券發行。據知情人士透露，摩根大通此次抵押貸款銷售將授予其買主H/2 Capital Partners LLC公司處理不良貸款的權利。高盛集團（Goldman Sachs Group）和花旗集團（Citigroup Inc.）也分別發行類似的抵押擔保債券，集資額均為7.885億美元。

據英國研究公司Markit Group Ltd 稱，Markit CDX北美投資者指數系列14下降1個基點。而投資者通常利用該指數來對沖公司債虧損或對公司的信用程度作出猜測。用于衡量商業企業信用違約互換合約價格的Markit iTraxx Europe Index指數降2.3個基點至107.2個基點。上述兩個指數皆達到8月10日來的最低水平。該指數一般隨著投資者信心回升而下降，而信心惡化時，該指數將上漲。

彭博數據顯示，美洲銀行（Bank of America Corp）的債券交易最為活躍。而位于愛丁堡的蘇格蘭皇家銀行（Royal Bank of Scotland Group Plc）的債券排名第二。福特汽車公司（Ford Motor Company）的債券是最為活躍的垃圾債券。穆迪投資者服務公司（Moody’s Investors Service）將其信貸評級降至Baa3下方，而標準普爾（Standard & Poor’s）將其評為BBB-以下。杠桿貸款價格上揚，此前其價格在8月17日創下3周來的最低水平。

穆迪駐悉尼的高級分析師Terry Fanous稱，必和必拓公司有可能喪失A1級債券評級。假如必和必拓對加拿大Potash的收購在其宣稱的價格附近，則穆迪對必和必拓的觀察將不會令該公司長期評級降至A2下方。而標準普爾對必和必拓的評級是A+，惠譽國際（Fitch）對其評級亦是A+。

彭博數據顯示，必和必拓上一次是在2009年3月份售出了17.5億美元的高級債券，票息為6.5%并于2019年到期。而15億美元的高級債券，票息為5.5%并于2014年到期。美國金融業監管局（FINRA）下屬的債券價格報告體系Trace稱，2014年到期債券價格下降1.08美分，至112.75美分，這是其自2009年8月以來的最大跌幅。據數據提供商CMA稱，在必和必拓公司參與投標后，其違約保費上漲，該公司信用違約掉期躍升42.4個基點至114.9。

因有跡象顯示全球經濟正在放緩，企業債券呈現反彈。美國聯邦公開市場委員會（FOMC）8月10日稱，短期內美國復蘇步伐比預期更為溫和。歐洲央行（European Central Bank）2日后稱，盡管三季度經濟擴張步伐將好于預期，但經濟增長將依舊溫和且不穩定。

彭博數據顯示，世界范圍內的借款機構本月（8月）已售出1,438億美元的債券，較7月份的1,334億美元上漲7.8%。基金研究公司EPFR Global提供的數據顯示，在截至8月11日的一周時間內，全球債券基金流入44.6億美元。倫敦資本集團（London & Capital Group Ltd）的Andreas Fischer稱，近期新債券的發行表明價格合適的投資級債券具有充足的需求和流動性。

據美銀指數顯示，美國投資級企業債券收益率在8月16日跌至3.8%，創下紀錄最低水平。截至18日，該收益率已躍升至3.832%。美國掉期利率顯示，具有AA信用評級的公司能夠以5年以上的紀錄低利率進行借貸。5年期掉期利率是借貸成本的基準，該數據已經在8月11日降至1.59%，這是彭博自1988年開始追蹤該數據以來的最低水平。該利率18日為1.66%，而5年期國債收益率為1.44%。

必和必拓為收購力拓的融資是沒有必要的，因為收購最終失敗。而當時高盛集團、花旗集團及其他5家銀行同意為必和必拓提供該巨額貸款。彭博數據顯示，法國電信（France Telecom SA）是該國主要的固定電話運營商。其在2001年3月份未獲政府擔保的情況下，發行了高達164億美元的債券。該銷售由以美元、歐元及英鎊計價的債券組成。倫敦對沖基金集團藍灣資產管理公司(BlueBay Asset Management PLC)的基金經理Geraud Charpin稱，必和必拓此次債券發行是相當可行的，我們對其債券融資頗具興趣。

(劉霞 實習編譯)

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