LLDPE短期內將呈現振蕩走弱態勢

2009年11月30日 09:00

大連LLDPE期貨自11月26日以來大幅回調，上海中期分析師李宙雷表示，受資金撤離及塑料現貨高位成交稀疏影響，LLDPE期貨後市將呈現振蕩走弱的態勢。

期貨日報11月30日消息，經過了前期的連續上漲以及高位盤整之後，在最近幾個交易日裡，國內LLDPE出現了高位大幅回調的態勢，主力合約持倉自最高9萬多手減少至6萬多手，減幅近30%。不僅是LLDPE，國內大部分商品的持倉都出現了不同程度的減少，整體資金撤離跡象較為明顯。另外，近期塑料現貨市場在價格不斷走高的情況下成交逐步下降，這對現貨報價構成明顯壓力。在資金撤離以及現貨報價鬆動的帶動下，大連LLDPE自高位大幅回落，上海中期分析師李宙雷認為，後期LLDPE將呈現振蕩走弱的態勢。

從前期國內外商品市場的聯動性來看，李宙雷認為國內商品的走勢似乎相對獨立於外盤。以能源化工產品為例，在原油受阻80美元關口的時候，國內能源化工品種卻逆勢上行，強勢特徵一覽無遺，而資金在其中起到的推動作用顯而易見。相對於國內其他商品而言，大連LLDPE的整體持倉較小，這就給了短線投機資金更多的發揮空間。另外，隨著交割月的臨近，主力1001合約的單邊持倉與交易所註冊倉單仍存在較大差距，多頭希望借此發動逼空行情的舉措導致前期期價穩步上行後高位盤整。然而，由於近期市場對於國家貨幣政策可能發生轉變的擔憂，國內A股市場出現了幾個交易日的放量暴跌，這樣的情緒迅速傳導至國內商品市場，從國內整體商品市場的持倉來看，均出現了不同程度的減少，前期拉動商品期價上揚的資金已經開始陸續撤離，從而導致包括LLDPE在內的大宗商品價格高位回調。

首先，雖然國家寬鬆的貨幣政策主基調沒有改變，但央行微調的舉措卻一直在進行當中。11月26日，央行在公開市場發行了460億元的3個月期央票，並進行300億元的91天期正回購操作，累計回籠資金760億元。再加上日前發行的110億元1年期央票和400億元28天期正回購，央行11月27日當周共回籠資金1,270億元，對沖掉上周到期資金1,250億元，上周央行實際淨回籠資金20億元，這也是央行連續第七周的淨回籠，共淨回籠資金6,650億元。從資金量上來看，這些資金相對於2009年近10萬億的信貸來說微乎其微，但它卻向市場傳達了一個信號----國家貨幣政策的調整已經開始。同時，市場預期我國第四季度的GDP增速很可能達到10%，這表明我國經濟企穩回升的態勢已經確立。而大量的信貸資金導致房地產、股市和商品等資產價格不斷上漲將對國家的貨幣政策形成挑戰，市場預計在即將召開的中央經濟工作會議中，防通脹或將成為一個重要的議題。另外，作為亞洲地區以出口主導為主的國家，越南在25日宣佈重啟加息：12月起把基準利率由7.0%上調至8.0%，這也是該國10個月後的首次加息，目的是為了抑制經濟過熱、對抗不斷增大的通脹壓力。儘管越南跟我國的經濟情況不能相提並論，但其加息的舉措必將對我國的貨幣?

其次，導致前期商品大幅走強的美元指數近期出現了企穩跡象，而且，11月25日出現的迪拜事件對於美元的避險需求或將抬頭。11月25日，迪拜方面表示，要求綜合性企業迪拜世界(DubaiWorld)和地產集團Nakheel的債權人同意兩家公司推遲償還債務，作為迪拜世界重組活動的第一步。消息一出，全球主要股市下挫，商品市場也出現了明顯回調。

從商品市場的角度來看，迪拜事件對商品市場的影響主要通過兩個層面進行傳導：一是市場心理層面，導致資產市場的風險意願降低。許多商品原本處於經濟復甦拉動需求、美元看貶和通脹預期等利好與現實庫存壓力等基本面利空的矛盾當中，因此迪拜世界的債務重組損及市場人氣，令市場對商品市場基本面前景的擔憂有所加劇，從而拖累商品市場價格。二是通過美元匯率進行傳導。迪拜世界的消息出台之後，全球主要股市遭遇大舉拋售，同時也惠及美元匯率，而美元匯率的反彈走強令以美元計價的商品對外幣持有者而言變得相對昂貴，進而導致大宗商品價格大多出現回調。

最後，從LLDPE的基本面來看，此輪大幅上漲顯然不合理，儘管北方地區的暴雪天氣導致棚膜、地膜等農膜需求短期放大，並且石化廠家接連上調出廠價的舉措加大了市場的炒作氛圍，然而，在價格不斷走高的情況下，下游需求並沒有進一步跟進，而貿易商出於高價拿貨的憂慮不肯輕易降價，最終導致成交逐步萎縮，價格上行受阻。隨著月底的臨近以及原油始終處於弱勢振蕩格局，近期貿易商的報價有所鬆動，降價銷售也屢見不鮮，在這樣的情況下，月底石化廠家的結算恐怕難以維持高位，同時，下月的出廠價料將難以延續11月份的強勢，低開的可能性極大，這對後期LLDPE的價格走勢產生一定影響。一旦缺乏現貨價格的支撐，那麼推動前期LLDPE上漲的基礎將蕩然無存，後期價格高位回落也就在情理之中。

總而言之，李宙雷認為近期市場回調的風險在逐步加大，不管是國內的貨幣政策導向問題還是美元指數的反彈，都對國內商品市場構成明顯壓力，再加上LLDPE現貨市場並沒有想像中那麼好，下游需求未能跟上，在大環境利空的影響下，後期LLDPE期價將延續振蕩走低之勢，短期內或將考驗前期10,900元/噸附近的支撐，一旦跌穿則將繼續下探至10,600元/噸附近，未來的價格運行區間將下移至10,500--11,000元/噸之間。

(田莉 編輯)

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