銀泰證券：天量再現不會終結跨年行情

銀泰證券認為，雖然大盤震蕩加劇，但個股行情依然火爆，因而未來板塊輪動的格局不會發生太大改變，跨年度的行情還將繼續以相對平穩的運行態勢演繹。

據中國證券報11月3日報道，本周二兩市創出5,400億的歷史天量水平，由此“天量天價”的擔憂再度產生。我們認為，伴隨著未來貨幣政策的調整、通脹壓力與美元波動的影響加劇，盡管盤中震蕩幅度會有所加劇，但近期個股行情依然火爆，表明資金做多熱情仍然高漲，從這個角度來看，大盤不會發生根本性的變盤，未來板塊輪動的格局不會發生太大改變，跨年度的行情還將繼續以相對平穩的運行態勢演繹。

理論上，適度寬松貨幣的退出將使資金面趨于緊縮，并影響到未來市場的運行。但我們認為，央行之所以選擇在10月份加息，首先是對中國經濟復蘇抱有堅定的信心。10月份PMI數據環比連續回暖，說明經濟增長由快轉穩的態勢非常健康；雖然未來經濟增速有所下降，但不會影響全年的預期增長幅度。其次，央行意外加息是為響應“十二五”規劃提出的大力發展新興戰略產業，不再是依賴持續的巨量信貸投入來拉動經濟增長，未來將實行“審慎、穩健”的貨幣政策，重點支持結構轉型與產業升級的行業。再次，突然加息，意在打擊持續走高的CPI。下周將公布10月份的主要經濟數據，CPI或將達到年內高點。整體而言，明年的貨幣政策并不一定是緊縮的，只是轉變為穩健和審慎，央行會根據經濟形勢的變化及時作出相應的調整。況且，從歷史走勢來看，貨幣緊縮時期股市不一定就是熊市，也有牛市或震蕩市。當前，上證綜指行至3,000點左右，銀行、鋼鐵、運輸等權重股的估值仍處于歷史低位，主板市場的泡沫成分較小，市場反彈的空間依然存在。

同時，近日外圍市場的動向也將對A股產生很大的影響。本周三開始將先后有美國、英國、歐元區以及日本等幾大西方經濟體的央行宣布最新利率決策。前期市場已紛紛預測，美聯儲將推出第二輪量化寬松措施，并可能迫使英國、歐元區等被動跟進。現在的問題是，“二次量化”寬松貨幣措施力度有多大，或者說是多大數量級的貨幣投放。這將決定美元繼續貶值的程度與時間，直接對世界大宗商品和人民幣升值帶來影響。

目前可以確定的是，美元繼續貶值，人民幣升值是一個長期漸進的過程。但美元的波動會加劇資源價格的震蕩；且大宗商品價格繼續上漲，將給我國帶來輸入性通脹壓力。前期黃金價格創出歷史新高，棉花創出150年來的新高，煤價也可能在冬季即將來臨和“千年極寒”的擔憂中繼續上漲，未來或許還將有更多的資源價格創出歷史新高。從這個角度而言，資源品的行情仍將延續，年底行情的主線仍然將圍繞稀缺資源展開。

我們認為，目前基本面沒有太大的改變，經濟復蘇與業績增長仍然是支撐A股繼續向上的內在基礎，而流動性泛濫則是市場上漲的催化因素。盤面上，近期板塊輪動是最突出的特征，買入并持有將有可能獲得更大的盈利。當資源股出現震蕩整理時，小盤股和新興產業相關個股就會接踵而至。

在投資品種方面，我們建議仍然以資源股為主線，持有并逢低買入，但注意不可盲目追高；同時，新興戰略產業、消費、醫藥等板塊也可重點關注。而推動動力電池、電機、電控核心技術的發展，對軍工企業是長期利好；另外水運、林業板塊等漲幅不大且具備估值優勢，二線藍籌股也存在機會。至于創業板，雖然在解禁次日創業板個股大幅走低，但創業板中許多個股都符合新興戰略產業發展方向，加上年底炒高送轉行情即將來臨，因而具備實質性題材、核心技術、市場前景看好的創業板個股仍可逢低買入。

(雷東升 編輯)

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