分析師：德國國會選戰激烈 政權更迭被視為市場利多

《MarketWatch》報導，分析師預期，就在德國大選後國會生態可能改變的此時，德國股市已經開始蘊釀下一波漲勢，並將維持數年。

檢視德國 DAX 指數歷屆選舉年平均表現是 1.5% 的跌幅。自 1969 年後的 4 次選舉年，每逢政權更迭，大盤平均則有 24.2% 的漲幅。

Frankfurt Trust Asset Management 基金經理 Raimund Saxinger 表示，政黨輪替改變訊號被視為利多。

但有分析認為，這個意義不僅止於政權重組。

慕尼黑 UniCredit MIB 證券分析師 Tammo Greetfeld表示，執政聯合政黨輪替是一個因素，大盤漲幅主要還是要看總體經濟基本面。

德國大選將於本周日（9/27）進行。民調顯示，德國總理默克爾的中間右翼基督教民主聯盟蟬聯執政可能性較高。然而，這場選戰非常激烈，勝負必須到最後一刻才能揭曉。

默克爾希望擺脫和左傾社會民主黨在 2005 年組成的「盛大的」聯合內閣政權。她推動與親商的自由民主黨共組新內閣。

觀察家表示，社民黨尋求和綠黨同盟，但社民黨得票率總和最多可能只到達選擇維持現狀的門檻。

DAX 指數今年以來漲幅超過 18%，全球股市 3 月開始反彈是部分原因。

Saxinger 表示，不管是中間偏左社民黨或中間偏右基民黨勝選，其實都沒差。市場預期「年輕組閣成員上、資深組閣成員下」的心態下，內閣將由基民聯盟和自民黨重組也可視為一項改變。他認為到今年年底，DAX 指數將表現強勢。

雖然這次選舉結果可能是基民聯盟留任內閣，但它仍可和過去幾次政權變天一樣，被視為利多。

市場不安心理是這次選前現象之一。德國大選結果通常都在最後一刻才會揭曉真正的勝負。2005 年就是清楚例證。

他表示，締造改變契機的大選，伴隨而來的經常是增長的樂觀情緒。

Greetfeld 則認為，其它的考量更為重要。他表示，改變本身不必然是利多因素。

他說，市場固然不樂意見到，左翼政黨在這次大選獲勝，但這不是不可能。爭奪組閣支配權的社民黨銀行國有化、向富人增稅的主張，可能對市場造成極大的利空。

他表示，這不表示此次大選不重要，而是指總體經濟情勢，以及具備特定條件才是主導市場走向的關鍵。德國在這波經濟危機當中和許多國家一樣，處於金融監管制度和財政政策調整關卡。Greetfeld 在 7 月股東信函中指出，新德國政府對此方向將具有重大影響力。

Greetfeld 認為，與其讓社民黨聯合左傾政黨組閣，市場寧可選擇「基民聯盟 + 自民黨」亦或維持現狀。

分析師還說，選舉結果還可能將對於再生能源和資源等類股造成影響。

兩派政黨可望支持再生能源政策。但分析師認為，中間偏右政權較積極推動刪減政策補貼，以期德國綠能產業成為全球市場領先者。

Commerzbank 分析師 Robert Schramm 表示，自民黨對於刪減太陽能政策扶持的身段較柔軟，這消除了市場主要的擔憂。

德國太陽能業者包括 Phoenix Solar AG（PS4-DE）、SMA Solar Technology AG（S92-DE）、SolarWorld AG（SWV-DE）、Q-Cells SE（QCE-DE）。

德國業者對於美國、中國的太陽能產業發展威脅度已降低。產業巨頭美國第一太陽能（First Solar Inc；FSLR-US）2008 年在美國國內銷售額佔比高達 74%，而德國業者總產值則為中國業者中電光伏（China SunergyCo Ltd；CSUN-US）的 36%。

資源類股方面，市場聚焦於 2001 年的核能撤出法案。自民黨和基民黨都傾向廢除該法案，以求延長德國許多核能廠的營運年數。

根據摩根士坦利 9 月初報告，基民黨聯盟 + 自民黨的組合對於資源類股可能是利多，包括 E.On Ag（EOAN-DE）、RWE Ag（RWE-DE），但最近的下車潮可能限制漲幅。

E.On 股價今年至今漲幅僅約 1%，但它從 3 月最低谷已有明顯反彈。RWE 股價今年至今跌幅則約 1%。