對沖風險 "空軍"轟炸盈富基金 上周五沽空比率73.2%

港股踏入「五窮月」不斷下挫，期間沽空交易佔大市的比率不斷增加，當中盈富基金 (2800-HK) 更成為「空軍」轟炸的焦點。盈富基金上周五的沽空比率，便升至 73.2% 的驚人水平。負責管理盈富基金的道富環球接受《星島日報》專訪時指出，由於盈富基金貨源充足，對沖基金可以用低息借貨沽空，預計以沽空盈富基金來對沖風險的做法，將會愈來愈普遍。

《星島日報》報導，港股在上周三 (23 日) 錄得 75.2 億元 (港元，下同) 沽空金額，佔主板成交 14.7% ，是 1999 年 2 月 25 日以來最高，當日盈富基金的沽空比率，已高達 60.4% ，但在上周五，盈富基金錄得 2.59 億元沽空，佔當日 3.54 億元成交額的 73.2% ，可見沽空情況何其嚴重。

道富環球股票投資組合策略師黃嘉權指出，在歐債危機之下，不少基金都要找對沖風險的方法，沽空盈富基金等 ETF (交易所買賣基金) 是常見的方法之一。香港的監管機構規定，沽空前要先借貨，黃嘉權表示，盈富基金成交活躍，市場上貨源充裕，借貨並不困難，而且息率甚低，通常只為單位數字，即是以年息計通常少於 10% ，在個別情況下，甚至有可能低至接近 1% 。

實際的借貨息率，要視乎市況而定，但一般來說，盈富基金的借貨息率，會低於個別股票，也會低於一些流通量低的 ETF 。他續稱，借貨息率低，意味著對沖基金沽空後，只要盈富基金有少量跌幅便可以從中獲利，因此盈富基金甚受對沖基金歡迎，作為沽空對象。

在美國市場，買賣 ETF 的投資者當中，散戶與機構投資者大約各佔一半，但在香港，機構投資者佔成交的比重，只為 10% 至 20% 左右。黃嘉權估計，愈來愈多機構投資者採取沽空 ETF 的策略，預計佔成交額的比重亦會逐步上升。

他表示，對於持重貨的基金來說，在淡市中大手沽股票，只會加劇股價跌勢；如果以沽期指來對沖，由於期指是高槓桿衍生工具，涉及的風險甚大，相比之下，沽空 ETF 的策略有其可取之處。

另一方面，黃嘉權透露，明年初道富環球將推出一系列新的 ETF 產品，主要為股票 ETF ，全部是實貨形式，為了控制風險，暫時無意推出合成 ETF。