天膠期貨的回升空間有限

上海天膠期貨1011合約周一(7月5日)報收于21,655元/噸，上漲1.26%。投資者猜測中國政府可能進行新一輪的經濟刺激，天膠反彈，但供應季節性增長的憂慮變得愈加顯著，并阻礙期貨價格回升。

原油市場，紐約原油期貨8月合約2日大幅下跌。美國失業率意外下降，一度提升油價。美國6月失業率為9.5%，低于預估的9.8%，達到2009年7月來最低水平。不過，就業人口的數據與失業率的利好截然相反，6月非農就業人口減少12.5萬人，高于預估的11萬人，且是非農就業人口2010年來的首次下降，降幅為2009年10月來最大。市場正處于對經濟滑坡的擔憂之中，更傾向于相信糟糕的就業數據反映了實質。美國5月工廠訂單下滑的消息則加重了對于經濟前景的不安。原油因此下跌，這將削減合成橡膠成本，對天膠價格不利。

天氣情況，泰國天膠產區，泰國中北部有雨，南部晴朗；馬來西亞天膠產區，馬來半島南部多云，加里曼丹島北部有大雨；印度尼西亞天膠產區，蘇門答臘島赤道以北多云，蘇門答臘島赤道以南晴朗，加里曼丹島南部有雨；中國天膠產區，海南多云，云南為晴朗天氣。泰國和馬來西亞產區近期出現多次大雨天氣，對割膠生產有一定影響。

國際現貨市場，5日，馬來西亞標膠SMR20 8月FOB官方報價早盤保持平穩。資本市場對全球經濟前景感到不安，這影響了天膠貿易商的信心。同時，東南亞新膠不斷涌入市場，并帶來沉重壓力。輪胎銷售淡季已至，囤積天膠具有較大風險，亞洲現貨價格因此表現低迷，其對期市的支撐力度一般。

其它方面，近期央行將人民幣對美元中間價設在6.7858，自6月19日宣布重啟匯改以來，升值幅度達到0.61%。匯率的表現可能與奧巴馬在對人民幣的強硬態度有關。奧巴馬稱，美國大量制造業都流向了中國和其它低薪國家。雖然人民幣已顯著升值，但美國政府的態度未有明顯改善，升值趨勢還將延續。匯率對中國出口的打擊愈加沉重，并將影響商品需求。

總體上，對經濟前景的擔憂繼續增長。經濟走勢面臨各種壓力，將導致原材料需求下降。不過，投資者也猜測中國政府可能進行新一輪的經濟刺激，以避免經濟形勢過于疲軟。這種猜測帶來了一些買盤，推動部分商品價格上漲，近期政府的調研活動或許支持了這樣的猜測。如果政府進行新的刺激，將會加大汽車行業方面的補貼，間接促進天膠需求上升。但中國股市的疲軟表明推出經濟刺激的可能性非常低。因此，天膠等期貨品種獲得的支撐并不長遠。在其它有利的因素方面，油價已跌至70美元附近，根據其長期的表現，回升的可能性增加，這有利于提高合成橡膠成本。天然橡膠生產國協會調低了產量估計，也可能會支持價格。但供應壓力的增長更為顯著，如果經濟增速繼續回落，更多的貿易商將會拋出貨物以降低風險，這一點封閉了天膠期貨的上漲空間。

(蔡旺春 撰稿)

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