新興市場本幣債風雨欲來？外資拋售開溜、殖利率飆升

MoneyDJ新聞 2016-02-24 09:35:47 記者 陳苓 報導

外資爭相從開發中國家出走，新興市場出現1988年來首度失血潮。不妙的是，外資為新興國家的債市大戶，如今大債主逃難，開發中國家的公債殖利率飆漲，償還債務難度大幅提高，債彈蠢蠢欲動。

金融時報(FT)23日報導，20年前新興國家背負過多外幣計價債務、又遭逢幣值重貶，引爆金融海嘯。這些國家誓言不重蹈覆轍，外幣計價債務大減，但是外資改買本地貨幣計價債券，恐怕會釀成新風險。國際貨幣基金組織(IMF)警告，新興市場應把外資持有的本幣債，和外債等同視之，因為外資隨時可能翻臉走人。

外資在開發中國家債市呼風喚雨。世界銀行(WB)數據顯示，新興市場對外流通的本幣債，10年前外資僅持有9%，現在飆至1/4以上。墨西哥、印尼、波蘭、祕魯等國，外資持有的本幣債比重更超過35%。

如今國際情勢不穩，外資落跑，新興市場幣值狂瀉。去年巴西幣貶至20年新低、今年初南非幣和俄國盧布雙雙改寫歷史新低。施羅德(Schroders)新興市場債共同主管Jim Barrineau說，這是當地貨幣投資者的一大災難，幣值波動使得眾人不想持有本幣債；這些國家成長走緩、殖利率飆高，償債成本將會提高。

以土耳其本幣公債為例，過去12個月來，土國10年期公債殖利率從7.79%、升至10.52%。巴西也一樣，10年期公債殖利率從10.7%、飆至16.02%。Capital Economics的首席新興市場經濟學家Neil Shearing說，他不認為新興市場即將崩盤，但是這些傷害會使復甦極度脆弱。

新興市場資金外逃止不住，去(2015)年失血額高達七千多億美元(約新台幣22兆元)，中國首當其衝！國際金融協會(Institute of International Finance，簡稱IIF)估計今年新興市場恐怕也難止血，初估還將外逃四千多億美元。

英國金融時報、華爾街日報報導，IIF 1月20日估算，去年自新興市場出逃的資金淨額估計多達7,350億美元(高於先前預估的5,400億美元)，為1988年來新興國家的資金首度呈現淨流出，其中多達6,760億美元是從中國出走。

新興市場多年來借貸成癮，如今好日子似乎告終。國際清算銀行(Bank of International Settlements；BIS)數據顯示，新興市場的美元計價債務下滑，為2009年以來首見，顯示發展中國家流動性趨緊，預示匯市將更為波動。

金融時報、路透社報導，BIS 2月5日數據顯示，2015年9月底為止，新興市場的美元計價債務達3.33兆美元，低於2015年6月底的3.36兆美元，為2009年第一季以來首度下滑。BIS主管Jaime Caruana表示，上述改變，加上部分新興市場的景氣循環進入末端，造成經濟成長低迷、原物料價格重挫、匯市震盪。這些都不是一次性衝擊，而是反映出長期累積現象。

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