張茉楠：美瘋狂債務經濟模式難持續

當全球關注美元泛濫的同時，一場美債泡沫危機正在不遠的將來。一方面，美國利用美元貨幣的“估值效應”，通過債務貨幣化或變相貶值增加國民財富。一方面，作為貨幣發行國，其可以通過增發貨幣以履行對外償付義務或稀釋對外債務負擔，即通過儲備貨幣貶值變相違約其外債償付義務。僅2002～2006年間，美國對外債務消失額累計達3.58萬億美元。美國qe2的本質就是債務貨幣化。美聯儲用一個可以稱得上“天量”的國債購買計劃來支撐全球流動性戰略，其背后是加速全球財富的轉移和再分配，全球2009年外匯儲備是全球gdp的13%，其中60%以上是美元資產，也就是5萬多億美元。2009年，國外持有美國的資產總額，不包括金融衍生產品，已經達到2009年美國名義gdp的1.25倍，美元貶值將使這些財富大幅減值和縮水，這就是一場赤裸裸的財富掠奪。

另一方面，美國又通過對外大量進行長期投資獲取巨大經濟利益。與平均3.5%左右的美國10年期國債收益水平相比，海外投資形成了高利潤回報。美國對外資產與負債的收益較大，而且各項風險值相差也很大，這表明美國對外投資主要集中在高收益的風險資產，而對外債務主要集中于低收益資產。美國依托于美元這一國際中心貨幣和全球金融分工的戰略優勢獲得了全球化財富分配中的最大收益，資本利得成為美國獲取全球剩余價值的最大渠道。