三峽英力"試生產"無止境銀行4億貸款懸空

45分鐘，重慶三峽英力化工有限公司（下稱“三峽英力”）大門外沒有一輛車經過，大門內沒有機器的轟鳴，也沒有廢氣的排放。只有廠區大院的野草在頑強生長。

“從2008年試生產成功后幾乎就沒有正兒八經生產過。”三峽英力的一名員工告訴記者。

三峽英力是上市公司渝三峽（000565.SZ）重金打造的子公司，總資產近7億元，銀行貸款近4億元，在建設銀行、中信銀行等多家銀行均有貸款。在停產的狀態下，三峽英力2009年虧損4544萬元，2010年上半年虧損2243萬元，幾乎已經喪失了償還銀行貸款的能力。2009年，三峽英力從渝三峽取得資金1.5億元，以償還貸款和資金周轉。

三峽英力只是全國眾多生產甘氨酸企業的一家。中國化工網的一份研究顯示，2010年全國甘氨酸的產能過剩多達產量的1/3，過剩局面可能還要持續一段時間，面臨資金困境的生產企業或許不只三峽英力一家。

3家銀行貸款數億

三峽英力建于2006年，為重慶化醫集團與北京清華紫光英力華工技術公司組建，注冊資本金1億元。同年，重慶化醫集團將所持三峽英力80%的股權置入上市公司渝三峽。按照規劃，三峽英力要建設5萬噸/年的甘氨酸生產線，并預計2007年第一季度完全投產。

三峽英力整個廠區占地面積達到300畝，無論是征地還是建設都需要大量資金。2007年三峽英力用于支付購建固定資產、無形資產的現金就達到26805萬元。銀行貸款是主要來源。

截至2007年12月31日，三峽英力的長期借款從200萬元猛增到23679萬元，貸款行主要為建設銀行重慶分行長壽支行。

2008年3月，為保證項目竣工投產，三峽英力向招商銀行重慶分行九龍坡支行申請一年期流動資金貸款人民幣2000萬元。同年，還向中信銀行重慶分行申請一年期流動資金貸款人民幣3000 萬元。

2008年財務報告顯示，三峽英力的長期借款已經從23679萬元增加到28621萬元，短期借款則達到8000萬元。在整個貸款結構中，建設銀行重慶分行長壽支行一家就多達2.9億元。從資產負債率看，彼時三峽英力的總資產為58555萬元，所有者權益為9802萬元，資產負債率高達到83%。

無止境的“試生產”

2008年初，三峽英力試生產數十噸成品。但市場行情卻風云突變。

2008年下半年，受國際金融危機的影響，草甘膦市場開始萎縮，甘氨酸需求也大幅減少。另一方面，中國甘氨酸產量已從2001年的2萬多噸猛增到2008年的13萬噸左右。供大于求的局面形成。

三峽英力從此開始了無止境的“試生產”階段。“市場不好，肯定不能投產，根本沒有市場。”一位熟悉三峽英力的人士說。

巨額的銀行貸款開始成為三峽英力的巨大負擔。僅僅是近2.9億元的長期貸款一年的利息就高達約1566萬元，8000萬短期借款的利息約400萬元，兩項合計約2000萬元。2008年末三峽英力的貨幣資金為489萬元。簡單計算，貨幣資金與貸款利息的缺口為1511萬元。

沒有生產、沒有銷售收入，也沒有經營活動現金流，此缺口成為剛性“缺口”。2009年7月，渝三峽和另外一家公司對三峽英力增資5000萬元，以保證其運營。為了降低成本，三峽英力辭退了大部分員工，只有極少數員工留守，進行“技改”。

“一家公司不可能一直靠股東增資維持，幾個億的銀行貸款對于三峽英力和渝三峽都是很嚴峻的考驗。”上述熟悉三峽英力的人士說。

三峽英力的資金剛性缺口也考驗著銀行。建設銀行重慶分行為三峽英力的最大債權人，11月11日，該分行一人士表示：“我們的貸款不會有問題。”具體經辦行長壽支行的人士則不愿對此發表看法。

三峽英力在建設銀行的貸款幾乎都是重慶化醫集團保證。化醫集團為重慶市屬國有企業。2010年第三季報顯示，其短期借款和一年內到期的長期負債約為8.5億元，長期借款為116億元，總資產309億元，資產負債率為70%。

截至2009年，重慶化醫集團一共為三峽英力擔保了4筆貸款，金額一共為38121萬元。有三筆為當年6月和8月所取得，金額分別為5000萬元、3000萬元、1500萬元。

除化醫集團保證外，三峽英力的短期則多由渝三峽擔保，其從招商銀行和中信銀行取得的短期借款均為渝三峽擔保。渝三峽2010年半年報顯示，總資產為14億元，短期借款和一年內到期的長期負債約0.4億元，長期借款為4.4億元。

拖累渝三峽

無休止的停產讓三峽英力一直處于虧損狀態。2009年三峽英力的虧損多達4544萬元，2010年上半年為虧損2243萬元。一些到期貸款也需要償還。今年上半年，三峽英力就償還了一筆1500萬元的到期貸款。

在自身沒有現金流的情況下，三峽英力不得不伸手向渝三峽“要錢”。渝三峽2010年半年報顯示，對三峽英力的其他應收款為1.5億元，賬齡在1年以內，顯然是三峽英力去年下半年拿走的資金。1.5億元占渝三峽總資產的10%。

渝三峽本來寄望三峽英力提振上市公司業績，如今卻成為渝三峽的負擔。

從資源配置看，渝三峽總資產不過14億元，三峽英力約6.4億元。從人事安排看，渝三峽董事長蘇中俊為三峽英力董事長，渝三峽監事長萬汝麟則為紀委書記，渝三峽的生產副總同時也是三峽英力的生產副總。

2009年，渝三峽營業利潤同比下降35%，是由于三峽英力提取存貨跌價準備所致，渝三峽管理費用從4376萬元增加到6162萬元，則是由于三峽英力管理費用增加導致。

三峽英力對渝三峽的負面影響在短期內也許會越來越大。

據有關統計數據顯示，2010年我國化工、醫藥、食品等方面對甘氨酸的市場需求量約為32萬噸，而當年甘氨酸的產能有45萬噸左右，有近三分之一的產能過剩，市場供需失衡的狀況將持續較長一段時間。

2010年10月4日，渝三峽稱，“鑒于公司（三峽英力）仍然處于停產狀態，經初步判斷該公司資產存在一定的減值現象。公司擬聘請相關中介機構會同測算該公司的具體減值金額。”

由于渝三峽合并了三峽英力報表，后者計提大量減值準備必然會影響渝三峽的收益。一位不愿透露姓名的投行人士稱，減值準備計提沒有明確的標準，操作空間很大，不過像三峽英力這種建成后幾乎就沒有生產的情況實屬罕見，計提比例應該不低。