巴黎證：聯發科ASP跌10-15% 影響Q4獲利 目標價降至518元

法商巴黎證券今天重申聯發科 (2454-TW) 持有評等，目標價從 538 元調整為 518 元，因為聯發科調降手機 IC 成本，使平均銷售價 (ASP) 下降 10-15%，第4 季的獲利減少 3.2%，大客戶諾基亞 (NOKIA) 為因應中國十一長假而回補庫存，使快閃記憶體(NOR Flash)和功率放大器(PA)在10月供貨短缺，加速蝴蝶效應，而且十一長假的市場需求力道恐怕沒有外界預期般強勁。

巴黎證券半導體分析師陳慧明在今天出具的最新報告指出，重申聯發科的「持有」評等，並調降目標價，以反應預估的今年獲利減少 3.2%，股價也將反映第 4季毛利率恐下降 300個基本點，又面臨獲利賣壓，恐不太樂觀。

陳慧明預期，聯發科降調手機IC成本，使平均銷售價下降 10-15%，毛利率將從第 3季的 61%下滑至第 4季的 58%，上周北京舉行「2009年中國國際資訊通信展覽會」，展訊通信(SPRD-US)已準備和聞泰(Wingtech)、天宇朗通(Tienyu)、聯想(Lenovo)、中興通訊(ZTE)、夏新(Amoi)合作，迫使聯發科不得不調降IC的平均銷售價格。

巴黎證券指出，聯發科的降價策略，將維持長期獲利，讓展訊通信(SPRD-US)很難反虧為盈，以此擠壓對手的獲利空間，這麼一來，今年的營收也跟著下降，預期今年的每股盈餘將減少3.2%，約32.55元，以反映第4季的毛利衰退效應。

根據巴黎證券的調查，過去兩周來，諾基亞(NOKIA)為了因應中國十一長假，回補庫存，加速手機必備元件快閃記憶體(NOR Flash)和功率放大器(PA)在10月面臨短缺，這也是蝴蝶效應之說的因素之一。

其實，巴黎證券對於中國十一長假的看法較為保守，根據陳慧明親自走訪中國的結果，發現當地的消費受限於中國新宏觀政策，幾周以來，股票持續下滑，因此對於十一長假的消費持「中立」的看法。