商品呈現縮量震蕩 關注國內經濟政策動向

光大期貨 張毅

近階段，隨著國內的經濟數據的陸續公布和中央經濟工作會議的順利召開，市場關注焦點再度轉向我國明年的經濟工作總體政策動向。由于美國採取量化寬松政策已經為市場所預期，美國國會中期選舉中民主黨的失利也使得美國後期經濟政策的出台面臨更多的變數，美國對于全球經濟持續增長的影響力度有所弱化。歐洲受部分國家主權債務危機的影響，對于全球經濟的提振作用也有所下降。而中國經濟在後金融危機時代的平穩增長對世界有舉足輕重的作用。我國進出口保持高速增長，CPI連創新高，貨幣投放仍處于較高水平，來年的經濟形勢較為複雜，更要關注我國中央經濟工作會議確定的總體政策基調。

一、我國再度調高存款准備金率，收縮流動性仍將延續。

中國人民銀行12月10日晚間宣布，從2010年12月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點，這已是年內第6次上調存款准備金率。此前市場曾經預計央行會採取調高存款准備金率及加息的措施來收縮流動性。最終在統計局周六的CPI數據出台前，央行只採取調高存款准備金率的措施。不過，從10月19日央行宣布加息決定以來，我國貨幣政策由適度寬松向穩健轉化的跡象相當明顯，一次加息和兩次上調存款准備金時間間隔均較短。從11月份的人民幣貸款仍偏高來看，收縮流動性的要求仍較為迫切。數據顯示，11月我國新增人民幣貸款5640億元，同比多增2692億元，前11月累積新增貸款已達7.44萬億元，接近全年7.5萬億元的目標值。在外匯占款增多的背景下，後期收縮流動性的政策仍將延續。

二、CPI突破5%，穩定物價的舉措將繼續深入。

國家統計局將原本于周一公布的經濟數據提前至周六(12月11日)公布，本次公布的11月居民消費價格指數(CPI)為5.1%，高于此前市場平均預期的4.8%，並且創出28個月來新高。CPI繼續走高加重了物價上漲的壓力，近階段估計將繼續11月中旬以來穩定物價舉措。

數據顯示：11月份，居民消費價格同比上漲5.1%。其中，城市上漲4.9%，農村上漲5.6%；食品價格上漲11.7%，非食品價格上漲1.9%；消費品價格上漲5.9%，服務項目價格上漲2.6%。分類別看，八大類商品價格六漲二降，其中食品價格同比上漲11.7%，煙酒及用品類價格同比上漲1.6%，衣著類價格同比下降0.7%，家庭設備用品及維修服務價格同比上漲0.7%，醫療保健及個人用品類價格同比上漲4.0%，交通和通信類價格同比下降0.7%，娛樂教育文化用品及服務類價格同比上漲0.6%，居住價格同比上漲5.8%.1-11月份，居民消費價格同比上漲3.2%，比1-10月份擴大0.2個百分點。11月份，居民消費價格環比上漲1.1%。其中，城市上漲1.0%，農村上漲1.3%；食品價格上漲2.0%，非食品價格上漲0.6%；消費品價格上漲1.5%，服務項目價格下降0.2%。分類別看，食品價格環比上漲2.0%，其中鮮菜環比下降1.9%；煙酒及用品類價格環比上漲0.2%；衣著類價格環比上漲1.6%；家庭設備用品及維修服務價格環比上漲0.4%；醫療保健及個人用品類價格環比上漲0.7%；交通和通信類價格環比持平；娛樂教育文化用品及服務類價格環比下降1.0%；居住價格環比上漲1.8%。

此外，工業品出廠價格也在明顯走高。11月份，工業品出廠價格同比上漲6.1%。分類別看，生產資料出廠價格上漲6.9%，其中採掘工業上漲14.6%，原料工業上漲9.8%，加工工業上漲4.7%；生活資料出廠價格上漲3.3%，其中食品類上漲6.2%，衣著類上漲2.7%，一般日用品類上漲3.1%，耐用消費品類下降0.7%.11月份，工業品出廠價格環比上漲1.4%.1-11月份，工業品出廠價格上漲5.5%，漲幅與1-10月份持平。11月份，原材料、燃料、動力購進價格同比上漲9.7%。其中，有色金屬材料類購進價格上漲16.5%，燃料動力類上漲9.8%，化工原料類上漲9.8%，黑色金屬材料類上漲10.7%.1-11月份，原材料、燃料、動力購進價格上漲9.6%，漲幅與1-10月份持平。

居民消費價格的工業品出廠價格走高，使得穩定物價的形勢更為複雜，在臨近元旦及春節之際，各部門保持物價穩定的舉措將繼續延續，注重這一外部環境將對商品期貨市場上價格變化帶來的影響。

三、中央經濟工作會議正在召開，關注會議確定的明年經濟政策總體動向。

一年一度的中央經濟工作會議，是判斷當前經濟形勢和定調第二年宏觀經濟政策最權威的風向標，同時也是每年級別最高的經濟工作會議。2010年中央經濟工作會議于12月10日在北京召開。據媒體報道，日前，中央黨校校委研究室副主任周天勇教授在接受採訪時表示，中央經濟工作會議將全盤研究今年的經濟形勢，為明年經濟工作提出總體要求。周天勇認為，每年會議的"核心議題"不盡相同，今年會議會涉及"遏通脹"、"擴內需"、"保民生"等重要內容。此前召開的中央政治局會議強調，做好明年經濟社會發展工作，要加快轉變經濟發展方式，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性。

由于中國經濟的高速增長，在全球的影響力越來越大，中國經濟政策總體動向其波及範圍已經不僅僅局限于國內市場，對于大宗商品市場、外匯市場及各國股市都有一定的影響，海外投資者也高度關注中國因素。

四、國內商品期貨市場近期呈現縮量震蕩行情。

國內商品期貨市場近階段總體呈現出持倉量和成交量下降的震蕩行情，市場總體規模減少的跡象明顯。在國家穩定物價政策的影響下，國內商品現貨市場也都出現了一輪價格調整行情，海外部分商品期貨也出現了快速回落。近階段，伴隨著海外市場上銅及原油價格再度走強，國內商品期貨部分品種也出現反彈加速的局面，但由于對國內下一階段的貨幣政策調控及明年經濟政策的總體不確定性，市場交投下降明顯。文華財經的商品指數顯示出國內商品期貨持倉量和成交量維持著下降格局。

美元指數本周也維持著區間震蕩的行情，圍繞著80一線的整數關口波動，美國國債收益率的走強，美國包括消費者信心指數及進出口貿易數據的好轉，對于美元匯價帶來的影響有限。歐洲債務危機及其進展仍是短期內匯市關注的焦點所在，此外，中國的經濟政策及貨幣政策最新動向也將對匯市投資者帶來影響。

總體來看，近期要重點關注我國的經濟政策的動向，據此分析下一階段國內外商品市場的可能走向，以及匯率市場上可能受到的影響。在目前國內通脹壓力有所增大之際，重視政策可能對此採取的應對舉措，短期內不宜追漲商品。