華泰證券：熱點此起彼伏 行情繼續向好

華泰證券分析指出，近來指數表現無驚喜起色，但盤面表現依然活躍，熱點此起彼伏，就是行情依然向好的重要標志。這其中基本面扎實、有政策支持的板塊仍有很大的表現空間，目前階段不宜做空。

截止到上周，2月份經濟數據基本公布完畢，經濟數據依然不樂觀，市場環境仍顯復雜。好的方面，通脹確認回到下降通道，通脹壓力正在減輕。不過，從今年的CPI同比增速控制目標為4%來看，央行對通脹未來的走向仍舊充滿疑慮。因此，CPI下行給予央行調整貨幣政策的空間仍有限。中國國內2月份制造業PMI為51%，繼續維持在50%之上，并小幅上升，反映出經濟短期內有趨穩的跡象，而反映中小企業的匯豐PMI依然處于50%下方，顯示出中小企業經營環境并未出現實質性的改善。出口方面，2月份進出口出現較大數額的貿易逆差，加上歐美市場需求疲弱，今年出口增長仍非常困難。

今年1-2月，全社會用電量累計7497億千瓦時，同比增長6.7%，1月份由于工業生產活動的不活躍使得用電量同比增速下滑7.5%；同時消費增速也面臨下滑，2012年1-2月份社會消費品零售總額累計增速14.7，剔除物價影響的實際增速僅為10.85%，低于12月份的17.1%的名義增速和13%的實際增速，經濟增速的下滑對居民消費的負面影響要大于物價下行和邊際消費傾向上升帶來的正面影響，在投資增速確定性下行的背景下，需更警惕消費領域的增長情況。

政策方面，央行貨幣政策微調放寬的結果已經通過市場中各種利率的走向體現出來，滬深兩市也做出了相應的反應。現在看來，如果沒有更加進一步的措施出臺，微調對于市場的邊際效用必定會減弱。但總體來看，新增信貸投放遠遠不及預期，表明銀根松動并沒有達到預期效果，市場有效需求的不足是主要原因，流動性寬松對股市的利好條件似乎不存在。2月份M1和M2同比增速維持在低位也表明了政策取向。房地產政策依然難有松動的跡象，有關方面再次表達了房地產調控政策近期不會放松的態度。雖然近期各地房產成交量出現反彈，但是政策壓制如果繼續，前景仍不容樂觀。

中期來看，目前可能正是最困難的時候。去年最大的風險是經濟和盈利預期過高，而壞消息逐步被消化的過程也是風險釋放的過程，目前經濟預期再下調的空間已不大，宏觀面風險已基本釋放。從資金面來看，短期貨幣政策雖難言明顯放松，但其他方面的資金有望啟動，養老金試點+QFII擴容+銀行理財資金入市預期明顯升高，A股市場的資金面有望引入“活水”，進一步實現投資者結構的多元化。在此背景下，后續A股政策面還會有很多好牌可出。（中國證券報）

(王軍偉 編輯)

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