【專家言論】光大控股唐焱︰19國於G20峰會聲討QE2，有用嗎？

美國於月初推出第二輪量化寬松措施(Quantitative Easing 2，簡稱QE2)後，全球金融市場風起雲涌；本周四舉行的20國集團（G20）峰會，為與會的19國集團提供了平台，屆時19國將會“炮轟”美國不負責任的行為。事實上，四大洲代表之前已大肆批評QE2令熱錢充斥環球市場，引起各國不安。中國、德國、巴西及南非四國，憂慮聯儲局推QE2令全球流動性大幅提升，從而進一步推高商品價格，造成資產泡沫，這個巨大無比的資產泡沫一旦爆破，將會是全球性的災難；因此，G20峰會或會變成19國聲討美國的局面。

但是，有用嗎?

上次G20會議在今年中於多倫多舉行，至今美元兌一籃子貨幣已下跌11%，令日圓、巴西雷亞爾、歐元等貨幣升值，連嚴格監控人民幣匯率的中國，亦不得不放寬手段，任由人民幣兌美元上升，雖然只升值約2%，但見到美元貶值壓力之大。如今美國加快“印銀紙”的速度，將會進一步不利美元。

另一方面，QE2真的對振興美國經濟有用？

QE2的確解決了資金問題，可是，美國本地的機會不足，當地經濟依然主要集中在城市人相關消費，這一點可從美國GDP構成上可以看到，消費佔約三分之二，加上制造業基本上已遷往新與市場，QE2並不能逆轉這一趨勢，所以，就業問題並不能由QE2來解決。

既然QE2未能解決美國經濟問題，還會帶來潛在的資產泡沫問題，同時還要面對G20其他19個成員國的炮火，美國為甚麼還是要推行QE2呢?以目前的趨勢來看，末來還會有QE3, QE4… … 甚至是QEn。

關鍵在於美元現鈔後面後面印的那句 “In Gods We Trust”。大家手頭如有港元的話，看到的是“承董事會命”(十元港幣沒有)，而發鈔的三間銀行，將會對手持港元的人負責，他們在印銀紙時，是要將等值的外匯，存在金管局的帳上的，變相當於金本元制。可是美元不一樣，自從美國取消金本元後，美元一直在貶值，QE2只不是加快了美元貶值的步伐而已。QE2雖不能即時解決美國經濟問題，但通過貶值，可以將問題淡化，相信是美國推出QE2的最大動機。

附:

金本位制發展過程:

?1900年︰美國正式實行金本位制，至1919年首次世界大戰後暫停

?1944年︰為加強戰後各國經濟合作，布雷頓森林會議決定將國際貨幣系統建立在黃金固定的交換標準上，各國貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤，每盎斯黃金價格固定為35美元

?1971年︰美宣布停止美元與黃金兌換，布雷頓森林體系終結，美元成國際儲備貨幣，並將官方金價上調至每盎斯38美元

?1973年︰沽空美元嚴重，最終各國貨幣可在不理會金價下，與美元自由兌換

?1978年︰金價上漲，美國國會決定取消黃金官方價格，各國可自由買賣

?1980年︰金價於1月21日即市升至870美元歷史高位

?1999年︰歐元面世，歐央行15%儲備為黃金，以支持歐元

?2010年︰美國聯儲局兩次推量化寬松，金價升至1398.6美元歷史新高。國際貿易失衡令貨幣議題受關注。世銀吁G20研新金本位制的可行性

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FINT[PFSTBMX,53,5304]

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