雷曼風暴周年》胡勝正：擴張性政策退場太早 不排除2次衰退

2008/9/15 美國雷曼兄弟所掀起的金融風暴重創全球主要國家經濟，各國政府紛紛採取降息、紓困、擴大內需等非常手段，以免經濟淪入蕭條，歷經 1年，今(2009)年第 2季以來主要國家各項經濟數據似乎已有觸底呈現回春徵兆。

前經建會主委，現任中研院院士胡勝正今(16)表示，如果政府政策加持效果消失後，支出成長無法持續，則 2次衰退的可能性不能排除，擴張性政策退場太早，將呈現W型復甦，若擴張性政策退場太遲，則將造成財政困頓，因此，各國振興經濟退場，有賴政策的靈活運用。

台綜院今舉辦「全球金融風暴週年回顧與展望－從主要國家經濟指標表現談復甦動向」產官學研討會，邀請學者專家進行深入討論，第 1場由胡勝正就全球主要國家消費與投資，發表演說。

金融海嘯對台灣的衝擊，胡勝正認為，世界經濟衰退，造成台灣出口大幅萎縮，導致 50年來最嚴重的經濟衰退；而金融市場則相對穩定，主要是匯率變動幅度低於韓國與新加坡，且 2008年台股金融指數下降 36.5%，低於綜合指數的 46%，再加上外匯存底持續增加，以及行政院宣布銀行存款全額保障後，銀行未發生嚴重擠兌。

胡勝正進一步指出，未來全球景氣復甦的強度將決定台灣出口及景氣復甦的力道，然而全球景氣復甦又取決於全球超額儲蓄的紓解，金融海嘯主要也是受到全球超額儲蓄湧入美國，導致長期利率下降，助長美國房市泡沫，大幅擴張次貸，造成 2次大戰以來的最嚴重衰退，台、日、韓等高科技出口國家受創最深。

「L、U、V、W」，胡勝正表示，這 4個字母可以來說明未來景氣復甦的可能狀況，若全球超額儲蓄未獲紓解，則經濟將呈現 L或 U字型復甦；若新興市場國家消費與投資提升，改善全球超額儲蓄的狀況，則將呈現 V字型復甦，而且未來全球經濟成長可長可久；在全球各國採行大量的貨幣與財政政策來挽救經濟，若這些擴張性政策退場太早，則將呈現 W型復甦。

企業對未來景氣恢復信心，以及閒置產能的消化，胡勝正認為，將是全球投資提升的關鍵；而全球消費提升的關鍵，在於消費信心的恢復與失業率的下降，目前全球消費成長趨勢雖然以達谷底，但成長力道仍不足，尤其是中國消費占 GDP比重才 42%，遠低於美國的 70.7%，中國消費的提升將是全球消費提升重點。

因此，胡勝正指出，良性復甦有待新興國家儲蓄率的下降，以及消費的增加，如果只依賴美國消費的成長，全球儲蓄失衡的現象仍將持續，為未來的金融動盪埋下伏筆。