台証投顧盤前－提防外資買盤耗竭，見大量不漲宜獲利拔檔

◆盤勢分析

※國際股市摘要

◎美國市場

週一美股全面收高，其中道瓊工業指數及S&P500指數收盤分別上漲0.2%及0.6%，受到中美貿易關係趨向緊張的影響，週一亞股多以下跌做收，連帶使得歐、美股市開盤表現失常，而後在金融及工業類股的帶動下，指數重回平盤之上，致使S&P500指數再創今年新高。類股表現部份，各大類股多數上漲，除金融及工業類股外，原物料類股漲勢功不可沒。雖全球密切關注中美貿易爭端發展，然昨晚另一市場關注焦點在雷曼兄弟破產屆滿1年後，歐巴馬對於金融體系改革發表演說的內容，歐巴馬表示金融風暴雖已逐漸平息、經濟正逐步返回正軌，但仍需要時間修復，政府對銀行業的緊急干預措施已產生效果，且必要性正在降低，並同時警告華爾街不應忘記去年金融危機的教訓，尤其不應再指望納稅人會解囊相助，整體來說，歐巴馬認為經過一年後金融風暴已遠去。展望後勢，本週適逢「四巫聚首日」到臨，加上電子零售商BestBuy、軟體公司甲骨文、快遞公司FedEx即將發布財報，預期盤勢恐面臨些許震盪。

◎歐洲市場

週一歐洲股市漲跌互見，各大指數開低走高趨近平盤，英國金融時報指數上漲0.15%，收在5019，德國法蘭克福指數下跌0.07%，收在5620，二年期德債殖利率上漲3.7bps，收在1.236%，十年期殖利率上漲2.1bps收在3.257%；道瓊歐洲600指數小幅下跌0.34%，收在241，其中以食品飲料類股引領股市動能，卡夫併購吉百利的消息持續蔓延歐洲股市，食品飲料類股週二上漲0.44% ；占道瓊歐洲600指數17%權重之銀行類股表現相對疲弱，單日下跌0.6%，因Nomura分別調降SocieteGenerale 及DeutscheBank之投資評等，銀行類股拖累大盤走勢。歐盟昨日表示，2009年第三季預期整體歐元區將脫離60 多年以來最為嚴重的衰退，4月至6月對第三季的GDP預估值為負成長0.1%後，歐元區目前預估第三季將成長0.2%，而第四季將成長0.1%，然2009年經濟成長將會衰退4%，維持五月的看法；從歐元區第二季的財報來看，政府的經濟振興政策令多數歐元區企業第二季財報大幅優於市場預期，研判在景氣循環見底，低利率之貨幣寬鬆政策看似將延續至明年第三季的環境下，投資於歐洲股市風險相對減少。

※市場重點訊息

營業稅升2個百分點

立法院開議在即，健全財政成為焦點。據悉，雖然財政部規劃民國102年調高營業稅率1個百分點，但經建會推估，依合理租稅負擔率計算，應調高2個百分點，才能使財政健全。其中因應國民年金需求加稅的部分，最快在民國100年實施，而改善財政需求的部分，只要經濟明顯復甦即可考量，不一定要等到民國102年。由於賦改會運作時程至今年底為止，召集人朱立倫將對應否加徵營業稅率1或2個百分點，進行高層研議。（工商A1 ）

達賴事件干擾ECFA確定推遲

兩岸ECFA談判進度，受到88水災救災工作及達賴來台的政治因素干擾，進度延宕往後推遲至少一個月。據透露，經濟部日前數度要求與對岸展開ECFA非正式溝通協商，對岸均以「時間排不出」為由婉拒。即使近期非正式溝通順利，官員推測，最快也要11月初以後才可能啟動，與經濟部原先預估的十月初啟動正式協商的進度落後，也讓年底前商定ECFA整體架構的時程，出現難以預測的變數。（工商A2）

東洋抗癌藥商機25億美元

東洋（4105）研發的抗癌藥物再獲捷報！該公司昨日宣布與歐洲前三大通路藥廠合作的歐洲紫衫醇taxotere ，取得歐洲第一家學名藥證，由於歐洲紫衫醇taxotere 高達四種適應症，可治療乳癌、肺癌、前列腺癌、胃癌、頭頸癌等癌症，全球市場商機約達25億美元，使東洋的營運展望相當樂觀。（工商B1）

廣新佛山八代廠傳與奇美電合作

江蘇昆山龍飛光電八代廠上周甫動土，市場立即傳出，廣東佛山的廣新光電八代廠通過環評，並已下單採購設備。外傳，龍飛與廣新分別為友達與奇美電的友好企業，使得面板雙虎投資大陸的敏感議題，再度浮上檯面。（經濟A3）

華航股票今恢復交易

摩根士丹利證券指出，長榮航（2618）大幅減增資後，財務結構轉佳，加上受惠兩岸直航最深，及明年全球經濟轉佳等三大利多，投資評等從「中立」升為「優於大盤」；華航（2610）因轉機題材不大，維持「中立」。（經濟C1）

群益證吃下安泰證金

群益證券（6005）昨（14）日董事會通過將合併安泰證金，雙方以1股群益證券換發1.4086股安泰證金持股的比例，預計明年3月1日前完成合併，而合併後群益證的資本額將膨脹到187.96億元，可承作的業務也會擴充。（經濟C2）

※前日盤勢概況：電子權值股走弱，傳產及小型股墊檔撐盤，惟量能退潮，失守五日均線

週一台股量能仍未能有效擴增，指數小幅開高之後，金融股受到二次金改疑雲影響而呈現走跌，權值股台積電、宏碁等接連被拖累，以致拖累拖累大盤指數重挫百點，五日均線暫告失守，美國將課徵中國進口輪胎懲罰性關稅，輪胎股首當其衝，族群多數急挫，大陸多晶矽產能過剩，間接衝擊當日太陽能族群表現，盤中較為強勢族群分別為塑化、汽車、公共工程、博奕概念、生技、PCB、手機零組件、網通、DRAM模組、連接器等族群，上半場指數摜破7300點整數關卡，所幸10日均線暫獲支撐，盤中指數跌深後緩步墊高，但因量能退潮而無力攀回平盤之上，五日均線仍未能有效收復，終場加權指數收在7256.95點，下80.19點，成交值萎縮至942億元。三大法人方面，週一合計賣超39.27億元，其中外資及陸資賣超23.94億元，投信賣超6.49億元，自營商賣超8.83億元。

※盤勢分析：電子、金融熄火，短線指數陷入整理機率高

上週四台股出現爆量長黑K棒，隨後二日即呈現量縮，短線整體大盤人氣略有退潮，此時正反兩面解讀皆有，樂觀者或以高檔惜售來看待，偏保守者則以買盤追價無力來作詮釋，多空雙方究竟誰先突圍，仍是未定之數，但若依K線型態觀察，目前短線指數陷入整理的機率應較高於多空方向表態，7100-7500點區進行區間震盪應是較合理的走勢預測。從類股近期表現觀察，電子類股指數上週四創下新高之際，當日量價明顯背離，其中台積電、聯電、宏碁等權值股更是明顯走弱，面板股友達、奇美電亦未能有效收復短中期均線而頻頻走跌，小型股縱使買盤依舊不減，但在類股指數領先大盤跌破十日均線之下，加深類股及次產業族群短線修正疑慮；金融股雖有兩岸MOU簽訂的聯想，類股指數暫時守穩五日均線，惟二次金改調查疑雲再度燃起，雙卡利率上限調降議題是否在9/18日立院新會期納入討論，上述變數或將壓抑短期金融類股上攻表現。由於金融、電子二大類股短線缺乏上攻意圖，其餘類股包括塑化、鋼鐵、食品等近期雖呈現補漲態勢，惟買盤動能續航有限，研判難以撐起台股一片天，加上大盤日KD已交叉向下，指數短線震盪整理已難避免，故據此推斷，短期加權指數將難有大行情表現。

※策略建議：提防外資買盤耗竭，見大量不漲宜獲利拔檔

操作策略：目前籌碼面上，因新興市場基金的資金部位調整，台股或可受惠資金流入而引動外資買盤回籠，惟由於近期外資頻頻加碼，後續需提防是否出現買盤耗竭的現象，週一外資賣超23.94億元，為連續13日買超以來首見賣超動作，或可列為近期籌碼鬆動的警訊觀察重點。操作上，處在短中期均線之下個股，逢彈宜減碼因應，累積漲幅較大的個股勿過度搶短追高，甚至高檔見大量不漲時，或可先拔檔獲利了結。

※產業分析

NB產業：

NB廠商公佈09年8月份營收及出貨狀況，其中前5大NB 代工廠8月份NB出貨量為1186萬台，MOM-1.0%，YOY+22.8%，符合台証先前預估。營收部份，前四大NB代工廠8月份營收MOM+1.0%。台証預估NB產業9月份開始將進入品牌客戶Windows7新機密集舖貨期，NB代工出貨量MoM+12.2%，營收成長動能明確。惟此舖貨力道是否延續，需觀察終端消費市場狀況而定。此外，Netbook成長力道趨緩，CULV機種搭配Windows7消費者接受程度仍有待觀察。因此，台証調整整體NB產業投資評等至短期正向。投資建議方面，台証認為，目前NB個股漲幅已大，已達台証先前所設之目標價，宏碁、廣達及緯創以2010年EPS計算，P/E分別已達14X、12X及11X。此外，NB目前ASP下滑快速，2010年接單競爭激烈，且預估2010年中國將有缺工及原物料上漲等問題將影響其毛利率。因此，台証下調宏碁 (2353)、廣達 (2382)及緯創(3231)投資建議至觀望，待觀察Window7新機終端銷費狀況再予以調整。

※個股分析

聯強(2347)：

聯強09Q2合併營收為496億元，QoQ+2.5%，YoY+9.6% ，因手機銷售規模擴大及增加新機代理帶動毛利率較Q1 上升0.15%至4.24%；另因其營運效率改善、人均產值提升下，營業費用較Q1下降約5,000萬元，營業利益為8.6 億元，QoQ+25.3%，YoY+63.2%。且在金融資產負債評價及匯兌利益優於預期貢獻下，稅後淨利達11.8億元，QoQ+54.1%，YoY+60.3%，稅後EPS為0.89元，優於台証先前預估。因受惠於中國地區擴大內需政策效應，台証預估聯強2009年及2010年營收分別為2,223億元及2,646 億元，YoY+17.0%及+19.0%，在持續嚴控成本加以營業規模擴大下，營業利益可達40.2億元及55.4億元，YoY+60.0%及+38.0%。預估稅後淨利為43.4億元及53.1 億元，YoY+32.1%及+22.1%，稅後EPS為3.3元及4元，以目前股價計算P/E為19.7X及16.1X。台証認為聯強於中國佈局完整，持續增加各項產品代理權，在中國內需持續成長下將明顯受惠。此外，在海外轉投資部分，將可受惠於北美市場回溫及新興市場持續成長，認列轉投資收益將持續增加。因此，台証重申聯強 (2347)買進投資建議。