白酒銷售快速增長提升金種子酒09年利潤增長空間

2009年11月13日 13:52

金種子酒(600199)是安徽省農業產業化重點龍頭企業，綜合競爭力全國白酒製造業排名第八。擁有金種子、種子和醉三秋白酒品牌，在徽酒中的影響力和發展潛力領先，具有悠久的歷史文化。公司產品通過了國家安全飲品認證、綠色食品和國家質量檢驗檢疫總局原產地標記註冊認證，其中醉三秋被當地政府指定為招待專用酒，已成為當地市場同價位白酒第一品牌。公司主業白酒繼續保持穩定增長態勢，09年三季度公司營業收入同比上升48%，淨利潤同比上升380.1%。這一方面是因為公司前期市場培育和營銷投入逐顯成效，省內市場的產品銷售得到了較大幅度的增長；另一方面，在進入穩定發展階段後，相關費用投入較為穩定；此外，品牌高端化戰略轉型的初步成奶]使得淨利潤大幅度增長。

目前，公司正在回歸白酒主業，未來公司利潤增長主要來自白酒收入增長。公司主銷白酒包括兩個大類：醉三秋和種子系列，具體包括四個單品：天蘊醉三秋、地蘊醉三秋、柔和種子酒以及祥和種子酒。其中，天蘊是一款高端戰略產品，銷量較小；地蘊、柔和、祥和銷量占比最大，08年公司系列酒銷量在1萬噸左右，三大產品銷量占比在70%-80%。地蘊醉三秋與柔和種子酒市場定位相近，兩款酒出廠價在50元左右，商超渠道價格88元，懦撈赬D價格108元，祥和種子酒定位稍低，終端價在50元左右。公司白酒消費稅負擔在15%左右，白酒消費稅調整對公司影響幅度較小。白酒產品結構調整已基本完畢，08年公司白酒業務綜合毛利率60.7%。但考慮到公司面對的終端客戶和目標市場，公司毛利率進一步提高的空間不大，未來公司業績增長還要靠新增市場的開拓。此外，公司現在擁有2萬噸基酒可以滾動利用，產能利用率較高，若保持現有銷量增速，2-3年後將遭遇產能瓶頸。公司已於09年4月27日發佈了綠色食品優質麴酒技改項目的公告，項目實施後能夠年新增優質麴酒3,000噸。安徽的市場容量較大，公司產品供不應求，新增產能可以被市場消化。

公司近年銷售市場一直未能突破安徽省，主要原因是公司所佔省內份額較小，未來仍有較大增長空間，但公司向外擴張動力不足。公司主要銷售地區在安徽省內，最主要的市場在阜陽以及安慶、銅陵等淮南地區，兩個重點地區占總銷量的一半以上。安徽市場的競爭比較激烈，但市場潛能也巨大，甚至有些縣級地區的銷售額可破億元。安徽省內白酒市場上有口子窖、古井貢、高爐家、皖酒等本地名酒，並且終端市場定位幾乎完全重疊，造成省內白酒之間競爭非常激烈。但對公司來說，安徽省內白酒市場的機會大於風險，關鍵在企業的營銷和管理能力。公司打算09年做深做精本地市場，深入縣級，提高產品銷量。

公司98年上市募集的資金主要投向非白酒業務，白酒業務未得到資金、營銷支持，錯過了上一輪白酒消費升級的歷史機遇。08年白酒收入實現同比增長70%，白酒業務實現高增長除營銷推動外，也有基數低的原因。09年前三季度公司淨利潤大幅增長，主要得益於金融危機影響高檔白酒消費，公司產品主要定位於中低檔白酒，而中檔白酒消費增長迅猛。安徽省白酒市場規模有80億元，若按7%-8%的省內市場佔有率估算，通過營銷推動，未來2年公司在省內白酒收入可達6億元。

公司10月13日公告用1,555萬元競買已經有50年歷史的安徽金種子集團的全資子公司安徽種子酒總廠，該公司近幾年來主要生產低檔白酒，市場嚴重萎縮，生產經營陷入困境。去年9月，該廠宣告破產，相關資產進行整體拍賣，評估價格為1,555萬元。如果競買成左爾隉A可以較低成本獲得白酒及瓶誑芠ㄢ]備，並解決部分關聯交易。同時，公司還計劃進行技術改造，擴大產能。 購買種子酒總廠資產有利於公司為未來產能做好準備。種子總廠地理位置與公司相鄰，在現有基礎上進行技改可以擴大公司產能。

公司09年前三季度實現營業收入7.44億元，同比增長64.8%，歸屬母公司淨利潤0.45億元，同比增長139.2%；每股收益0.17元。其中三季度每股收益0.06元。

11月13日，公司股價中午收盤報於12.94元，漲幅1.81%。

(趙鵬 撰稿)

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