國泰君安：藍籌難推趨勢性行情 配置吸引力已弱

    國泰君安行業比較數據庫第9期

    數據庫摘要：

1. 本月行業設定觀點：

2014年10月至今，經過三個月的快速行情演繹，增量資金進入市場的速度趨緩，市場短期重回存量資金主導格局。在此過程中，市場預期大盤藍籌難以產生趨勢性行情，設定吸引力相對弱化；而另一方面，風險偏好程度短期內受限，又使得市場對於公司業績和基本面的關注度相對提升，以此作為防御的考慮。兩種因素結合，使得市值居中且具有業績支撐的中盤藍籌受到集中關注。未來一段時期內，市場風險偏好將重新主導市場方向，市場風格正向2013年模式回歸。

同時，通過對基金重倉股持倉分析，在舊的資產設定結構分化被打破的同時，出現了新的資產設定結構分化。具體而言，在板塊上偏好設定主板；在行業大類中，偏好設定服務類行業；在具體行業選擇中，基金超配的前五個行業分別是非銀（超配9%）、計算機（3.6%）、房地產（3.3%）、銀行（3.1%）和醫藥生物（1.6%）。基金低配的前五個行業分別是有色金屬（-2.5%）、交通運輸（-2.5%）、化工（-2.3%）、機械設備（-2.1%）和采掘（-1.7%）。

結合存量博弈下的風格轉變，我們推薦擁有業績支撐的中盤藍籌（包括醫藥、大眾食品、造紙輕工等）。同時，我們上調對成長股的推薦，認為在存量博弈下，創業板指數將進一步向上突破。關注處於低配狀態、且基本面向好的電子、文化傳媒、稀有金屬與新材料。

2. 本月重要數據點評：

大消費類：2014年12月cpi當月同比增長1.5%，較上月增速擴大0.1%，其中食品cpi當月同比增長2.9%。2014年全國社會消費品零售總額累計值為262,394.10億元，累計同比增長為12%，其中12月同比增長11.9%，較上月增速擴大0.2%；50家重點大型零售企業12月零售總額當月同比下降2%。各品類零售總額分化較大，其中日用品類跌幅最大，為15.9%；而家電當月同比增幅最大為4.6%。

互聯網經濟：中國網購市場14q3交易規模6914.1億元，同比增長49.8%，其中b2c市場同比增長70.6%，c2c同比增長36.5%；據艾瑞咨詢測算14年網購市場交易規模將達27600億元，增長率45.8%，占社零比重10.4%。而b2c市場母嬰品類三季度交易規模同比增長最為顯著，為129%；服裝品類交易規模以同比增長54.2%次。

周期制造類：

上游：2014年12月歐佩克原油產量30204千桶/天，自9月份下滑以來再次回升，環比增長0.6%；受國際原油市場供過於求、美元持續走強及政治端等因素影響，wti原油期貨結算價跌至45.12美元/桶，自14年6月以來跌幅逾50%。同時，澳洲bj動力煤現貨價也持續下跌至60.9美元/噸，而國內動力煤和焦煤的期貨收盤價（活躍合約）分別跌至466.4元/噸和718元/噸；煤炭秦皇島港口庫存自12月下降后1月份再次回升至715.03萬噸，隱現去庫存壓力。鐵礦石產量同比跌幅由7.49%放緩至4.59%。近期，大宗商品價格波動下行，lme3個月銅價跌至5450美元/噸。

中游：12月純堿產量為211.47萬噸，當月同比跌幅9.35%；14年發電量累計值54638億千瓦時，累計同比3.2%，而12月份發電量4902億千瓦時，當月同比增長1.3%，較11月份增幅上漲0.5%；其中由於動力煤價格下跌，12月發電總量中火電占比上升至81.2%，全年累計占比上升至77%。粗鋼累計產量82270萬噸，累計同比降為0.9%；12月水泥產量20401萬噸，環降6.9%。12月工程機械挖掘機銷量環升5.6%，而壓路機環降3.4%。

下游：12月商品房累計銷售面積環升18.6%，房屋新開工面積累計環升9%；上周（2015.01.17-2015.01.23）一手房銷量單周整體環比上升1%，整體成交均價環比升4.9%，同比降5%。汽車產量當月同比增長3.7%，汽車價格指數當月同比增長1.07%；12月全國鐵路固定資產投資累計同比下跌至5.3%。